US-Staatsanleihen: Rekord-Inversion seit 482 Tagen - Droht eine Rezession?

Investing.com - Die Renditestrukturkurve für US-Staatsanleihen, ein bekannter Rezessionsindikator, ist seit langem invers. Sie ist so lange invers wie seit über 40 Jahren nicht mehr.

Der Renditespread zwischen zehnjährigen und zweijährigen US-Staatsanleihen ist seit 482 Geschäftstagen invers, so die BofA in einer gestern vorliegenden Mitteilung. Dies übertreffe „die längste Inversion von 419 Tagen, die 1980 unter [Fed-Chef] Volcker endete“. Es sei jedoch zu früh, um auf eine Umkehr oder Auflösung der Inversion zu setzen.

Bei einer inversen Zinsstrukturkurve sind die kurzfristigen Zinsen, wie die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, höher als die langfristigen Zinsen, wie die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen. Die Inversion unterstreicht in der Regel die Erwartung einer Rezession.

Aber selbst wenn das Wachstum der US-Wirtschaft besser als erwartet ausfallen sollte, ist die Aussicht auf eine Umkehr oder Rückkehr zu einer aufwärts gerichteten Zinsstrukturkurve nicht sehr wahrscheinlich, so die BofA. Denn je langsamer die Fed die Zinsen senkt, desto langsamer löst sich die Inversion auf.

„Die Inversion der Kurve ist eine Funktion der Zinssenkungserwartungen der Fed. Je langsamer die Fed die Zinsen senkt, desto länger können die Märkte die Erwartung weiterer zukünftiger Zinssenkungen aufrechterhalten. Je länger die Zinssenkungen der Fed andauern, desto langsamer erfolgt die Umkehr der Inversion.

Zu Beginn des Jahres setzten die meisten auf „Steepener“-Wetten, d.h. sie glaubten, dass die Renditekurve bald wieder auf ihren aufwärtsgerichteten Pfad zurückkehren würde, da sie mit aggressiven Zinssenkungen der Fed rechneten, die die kurzfristigen Renditen nach unten drücken würden.

Diese Wetten hätten sich jedoch als verfrüht erwiesen und seien es immer noch, argumentiert die BofA.