China: Drei große strukturelle Hindernisse verhindern eine Ankurbelung des Konsums - BBH

Chinas Wirtschaftsdaten für Januar/Februar waren besser als erwartet. In der Zwischenzeit hat China am Sonntag einen 'Sonderaktionsplan zur Ankurbelung des Konsums' vorgestellt, mit dem die Einkommen erhöht, der Immobilien- und Aktienmarkt stabilisiert und die medizinische Versorgung und die Renten verbessert werden sollen. In der Tat ist die Umstellung der Wirtschaft von Investitionen auf den Binnenkonsum ein ausdrückliches Ziel Chinas seit der Zentralen Wirtschaftskonferenz im Dezember 2004. Drei große strukturelle Hindernisse verhindern jedoch jede sinnvolle Anstrengung, die Rolle des Konsums in der Wirtschaft zu stärken, berichten die Analysten von BBH FX.
 

Steuerreformen, die China bei der Umstellung von Investitionen auf den Konsum helfen sollen

„i) Niedriges Einkommensniveau der Haushalte. In China macht das Einkommen der Haushalte 61% des BIP aus, während im Westen die Haushalte einen größeren Anteil an dem behalten, was sie produzieren, in der Regel 70-80% des BIP. Chinas investitionsgetriebenes Wachstumsmodell bedeutet, dass die lokalen Regierungen einen erheblichen Teil der Wirtschaftsleistung für sich beanspruchen, da sie die Kontrolle über Landverkäufe und Infrastrukturinvestitionen haben.“
 

„ii) Hohes Vorsorgesparen. Die Haushalte sparen einen erheblichen Teil ihres Einkommens (über 30% des BIP), was zum Teil auf schwache soziale Sicherheitsnetze, sinkende Arbeitsplatzsicherheit und eine alternde Bevölkerung zurückzuführen ist. Darüber hinaus konzentriert sich das Vermögen auf die einkommensstärkeren Gruppen, die eher sparen als ausgeben. iii) Hohe Verschuldung der Haushalte. Die Verschuldung der privaten Haushalte ist im Verhältnis zum Haushaltseinkommen mit 145% recht hoch. Zum Vergleich: Die Verbindlichkeiten der US-Haushalte im Verhältnis zum verfügbaren Einkommen betrugen in Q4 2024 95%.“
 

„Unserer Ansicht nach könnten Steuerreformen, die dazu führen, dass die Haushalte ein größeres Stück vom wirtschaftlichen Kuchen abbekommen, in Kombination mit einer allmählichen Aufwertung der chinesischen Währung dazu beitragen, dass China die längst überfällige Umstellung von Investitionen auf Konsum erreicht.“