China: Ein Blick über den Nationalen Volkskongress hinaus - Standard Chartered

Da das Wachstumsrisiko für 2024 abnimmt, hat sich der politische Fokus unserer Ansicht nach auf 2025 verlagert. Der Ständige Ausschuss des Nationalen Volkskongresses könnte der Rekapitalisierung der Banken und lokalen Umschuldungsplänen zustimmen, aber wir halten eine Haushaltsrevision für 2024 für unwahrscheinlich. Zusätzliche fiskalische Anreize zur Bekämpfung externer Risiken werden wahrscheinlich auf der CEWC im Dezember geplant, so die Ökonomen Shuang Ding und Hunter Chan von Standard Chartered.

Keine Eile bei der Reaktion auf die US-Wahlen

„Chinas politische Entscheidungsträger werden ihre Feuerkraft wahrscheinlich für das nächste Jahr aufsparen, da die Wachstumsrisiken gesunken sind. Das Mitte Oktober verabschiedete Konjunkturpaket ermöglichte im vierten Quartal zusätzliche Ausgaben in Höhe von 1,4 Billionen CNY und verringerte damit die Abwärtsrisiken. Der offizielle Einkaufsmanagerindex kehrte im Oktober in den expansiven Bereich zurück, was mit dem Caixin-Einkaufsmanagerindex und unserer SMEI-Umfrage übereinstimmt und auf eine Erholung der Wirtschaftstätigkeit im vierten Quartal hindeutet. Wir sehen nun ein Aufwärtsrisiko für unsere Wachstumsprognose von 4,8 % im Jahr 2024. Hochrangige Regierungsvertreter sind in letzter Zeit zuversichtlicher geworden, dass das Wachstumsziel von 5% erreicht werden kann“.

„Der Ständige Ausschuss (SC) des Nationalen Volkskongresses (NPC) wird seine Sitzung am 8. November unmittelbar nach den US-Präsidentschaftswahlen abschließen. Viele Marktteilnehmer gehen davon aus, dass der SC zusätzliche fiskalische Anreize (einschließlich einer Überarbeitung des Haushalts für 2024) beschließen wird, wobei die Höhe der Anreize vom Ausgang der US-Wahlen abhängen wird. Wir gehen davon aus, dass der SC eine Sonderquote von 1 Billion CNY für Staatsanleihen (CGBs) zur Kapitalaufstockung von sechs Großbanken und eine lokale Sonderquote von 6 bis 10 Billionen CNY für den Schuldenswap genehmigen wird, der über einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren genutzt werden soll. Wir sehen eine Wahrscheinlichkeit von unter 50%, dass die CGB-Quote für 2024 erhöht wird. Die Regierung könnte bis zur Central Economic Work Conference (CEWC) im Dezember warten, um die externen Risiken umfassend anzugehen.“ 

„Sollte Harris die Wahl gewinnen, erwarten wir, dass Chinas eng definiertes offizielles Haushaltsdefizit von effektiv 3,4 % (4,5 Billionen CNY) in diesem Jahr auf 3,5 % des BIP (4,8 Billionen CNY) im Jahr 2025 steigen wird. Im Falle eines Wahlsiegs von Trump werden wahrscheinlich weitere 1 bis 2 Billionen CNY (etwa 1% des BIP) an Ausgaben hinzukommen, um eine mögliche Erhöhung der US-Zölle auf Importe aus China auszugleichen.