Laut Analysten sollten die Krypto-ETFs trotz des langsamen Starts an Fahrt gewinnen

• Große institutionelle Anleger zögern noch, in Bitcoin-Spot-ETFs zu investieren, was die Akzeptanz bei traditionellen Anlegern verzögert.
• Es wird erwartet, dass die Nachfrage mittelfristig steigen wird, sobald sich die Institutionen der Krypto-Anlageklasse öffnen.
• Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach Ethereum-ETFs hinter der nach Bitcoin zurückbleiben wird.

Die Zulassung von in den USA notierten börsengehandelten Fonds (ETFs), die den Preis von Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) abbilden, wurde in diesem Jahr als Wendepunkt in der Kryptoindustrie angesehen. Wenige Monate nach ihrer Einführung haben diese Anlageprodukte eine gewisse Akzeptanz bei institutionellen Anlegern gefunden, aber die Höhe des von ihnen angezogenen Kapitals hat die bullischen Erwartungen, die den Preis von BTC im März auf ein neues Allzeithoch getrieben haben, nicht erfüllt. Sind ETFs ein Opfer von übertriebenem Optimismus oder ein wichtiges Instrument für die langfristige Verbreitung von Kryptowährungen?

Die US-Börsenaufsicht SEC gab im Januar grünes Licht für die Zulassung von elf Bitcoin-ETFs und öffnete damit vielen neuen Anlegern die Tür zum nach Marktkapitalisierung größten Krypto-Asset. Das Geld floss schnell in diese Fonds und trieb den Bitcoin-Preis Mitte März auf ein neues Allzeithoch von über 73.000 Dollar. Damals war die Rede davon, dass BTC die 100.000-Dollar-Marke erreichen würde, da mit einer noch größeren Nachfrage gerechnet wurde.

Sechs Monate später liegt das verwaltete Vermögen (AUM) in BTC-ETFs bei rund 60 Milliarden Dollar und hat sich damit seit Mitte März weitgehend stabilisiert, wie Daten von The Block zeigen. Diese volatile Entwicklung hat in der Community Zweifel geweckt. Sie fragt sich, ob die Erwartungen an die Rolle von ETFs in der nächsten Welle von Kryptowährungen übertrieben waren. 

Entwicklung des verwalteten Vermögens in Bitcoin-Spot-ETFs seit ihrer Auflegung. Quelle: The Block.

Große institutionelle Akteure haben den Schritt noch nicht gewagt

„Die meisten Institutionen sind noch nicht so weit“, sagte Elliot Johnson, Chief Investment Officer bei der kanadischen Investmentgesellschaft Evolve ETFs, während einer Podiumsdiskussion auf der European Blockchain Convention, die Ende September in Barcelona stattfand.

Seiner Meinung nach ist die langsamer als erwartete Akzeptanz von Bitcoin-ETFs bei großen Institutionen auf Hindernisse wie die Bürokratie innerhalb dieser großen Akteure (z.B. Genehmigungen von Investmentkomitees) und die Dollar-Liquidität zurückzuführen.

„Wenn man eine Allokation von 50 Milliarden Dollar machen will, weil das die kleinste Allokationseinheit ist, die man als große Institution machen kann (...), muss man den Bitcoin-Preis erhöhen, damit die Dollar-Liquidität der Größe entspricht, die man sucht“, erklärt er.

Dina Tsarapkina, Partnerin bei der Risikokapitalgesellschaft Agnostic Fund, hält es für wahrscheinlich, dass eine große Institution ihren Kunden in den nächsten sechs Monaten Bitcoin-ETFs anbieten wird. 

„Für institutionelle Anleger ist die Aufnahme von Kryptowährungen in ihre Portfolios noch ein Wagnis. Aber sobald die ersten Stiftungen oder Pensionsfonds den Schritt wagen, werden die anderen folgen müssen (...) Wenn sich das Tor wirklich öffnet, wird es sehr schnell gehen und jeder wird in die Anlageklasse [Krypto] investieren wollen“, sagte sie.

Ethereum-Spot-ETFs erleben lauen Start 

Die US-Börsenaufsicht SEC hat am 23. Juli die ersten Ethereum-Spot-ETFs zum Handel zugelassen, nur sechs Monate nach der Zulassung von Bitcoin-ETFs. Laut Daten von Trackinsight belief sich das Gesamtvermögen in diesen Anlageprodukten am 17. Oktober auf 7,17 Milliarden US-Dollar, was deutlich unter dem Volumen von Bitcoin-ETFs liegt und die unterschiedliche Nachfrage nach den beiden Produkten unterstreicht.

Entwicklung des verwalteten Vermögens von Ethereum-ETFs seit ihrer Auflegung. Quelle: Trackinsight.

„Das große Problem mit ETH-ETFs ist, dass sie zu früh auf den Markt gekommen sind“, sagt Matthew Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management. „Sie [die ETFs] hätten das Fünffache an Vermögen eingesammelt, wenn [die Zulassung] noch ein Jahr gewartet hätte, weil die Leute eine lange Zeit brauchen, um Bitcoin zu verdauen und bereit für das nächste Ding zu sein“, fügt er hinzu.

Nichtsdestotrotz erwartet Hougan, dass das verwaltete Vermögen in ETFs in einem Jahr bei etwa 20 Milliarden US-Dollar liegen wird, wenn sich der Kryptomarkt erholt und die Anleger mit dieser Anlageklasse vertrauter werden.

Andere Analysten gehen davon aus, dass ETH-ETFs kurzfristig weiterhin Schwierigkeiten haben werden, neues Kapital anzuziehen. 

„Die ETH-Geschichte ist schwieriger zu erzählen“, sagt Adrian Fritz, Leiter des Krypto-Research bei 21shares. „Die Geschichte von Bitcoin ist ziemlich einfach, während es bei Ethereum viel auszupacken gibt. Ich denke, es wird einfach etwas mehr Aufklärung und Zeit brauchen, bis institutionelle Anleger diese Anlagemöglichkeit wahrnehmen“, sagt er.