PLN: Inflationshype - Commerzbank

Die jüngsten Inflationsdaten aus Polen waren durchweg dovish, und die hawkishe Haltung des NBP-Gouverneurs Adam Glapinski (und seiner Fraktion im MPC), die angeblich auf der Sorge über möglichen künftigen Inflationsdruck beruht, entbehrt jeder fundamentalen Grundlage, stellt Tatha Ghose, Devisenanalystin bei der Commerzbank, fest.

Glapinski unter parlamentarischem Druck

„Die Inflation ist kurzzeitig in die Höhe geschnellt, als frühere Anti-Inflationsmaßnahmen wie die reduzierte Mehrwertsteuer auf Lebensmittel ausliefen. Wir halten es für unwahrscheinlich, dass dieser Faktor zu einem dauerhaften Inflationsschub führen wird. Aus diesem Grund haben wir Glapinskis Haltung als unverhohlen politisch bezeichnet. Der gestern veröffentlichte VPI für September bestätigt unsere Einschätzung der polnischen Inflation. Die Schlagzeilen in den Medien betonen, dass sich die Inflation von 4,3% yoy auf 4,9% yoy beschleunigt hat. Im Gegensatz zu dem, was die Medien suggerieren, deutet dies jedoch nicht auf Inflationsrisiken hin. Nichts könnte weiter von der Wahrheit entfernt sein“.

„Die Veränderungsrate gegenüber dem Vorjahr ist irreführend. Die jüngste Preisdynamik - gemessen an der monatlichen Veränderung des saisonbereinigten Preisniveaus - lag mit 0,1 %/m im Rahmen der Zielvorgaben. Unmittelbar nach der Mehrwertsteuererhöhung war diese Veränderungsrate auf fast 2 % pro Monat angestiegen, doch hat sich dieser Impuls inzwischen abgeschwächt. Das breitere Muster der polnischen Inflation liegt nahe am dovishen Ende des regionalen Vergleichsspektrums.“

„Es macht daher keinen Sinn, dass die polnische Zentralbank ein Jahr nach den anderen Zentralbanken die Zinsen senkt. Unserer Meinung nach sollte dieser künstliche, hawkische geldpolitische Kurs die Bewertung des Zloty nicht stützen, da er das Scheitern, die Politisierung der Geldpolitik darstellt. Der geldpolitische Kurs könnte in den kommenden Monaten in Richtung dovish kippen, da Glapinski unter parlamentarischem Erklärungsdruck steht. Das ist ein Risiko für die Währung.