USD/CAD ist extrem überbewertet – BBH

Wie allgemein erwartet, hat die Bank of Canada (BOC) gestern ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,00 % gesenkt. Darüber hinaus kündigte die BOC zwei Änderungen ihres geldpolitischen Umsetzungsrahmens an. Diese Anpassungen sind technischer Natur und haben keine signifikanten geldpolitischen Auswirkungen, berichten die Devisenanalysten von BBH.

Wichtige Zitate

„Erstens wird die BOC die quantitative Straffung beenden und Anfang März im Rahmen des normalen Bilanzmanagements mit dem Ankauf von Vermögenswerten beginnen. Zweitens kündigte die BOC an, dass der Einlagensatz bei einem Spread von 5 Basispunkten unter dem Leitzins (d.h. 2,95 %) festgelegt wird. Damit soll der Aufwärtsdruck, der in den letzten Monaten auf den Tagesgeldsatz im Vergleich zum Leitzins ausgeübt wurde, etwas abgeschwächt werden“.

„Noch wichtiger ist, dass die BOC signalisiert hat, dass sie die Lockerung möglicherweise aussetzen wird, während sie gleichzeitig davor warnt, dass die US-Handelspolitik eine große Quelle der Unsicherheit für die kanadische Wirtschaft darstellt: (i) Die BOC betonte erneut, dass „die kumulative Senkung des Leitzinses seit Juni letzten Jahres beträchtlich ist“, strich jedoch frühere Lockerungsrichtlinien. (ii) Die BOC geht weiterhin davon aus, dass die Inflation im Projektionszeitraum nahe der Zielmarke von 2 % bleiben wird. (iii) Die BOC prognostiziert, dass das BIP-Wachstum in den Jahren 2025 und 2026 über dem Produktionspotenzial liegen wird.“

„Dennoch erwarten die Märkte, dass die BOC weitere Zinssenkungen vornehmen wird. Wir stimmen dem zu. Die Zinsfutures implizieren Zinssenkungen der BOC um fast 75 Basispunkte in den nächsten 12 Monaten, was den Leitzins auf einen Tiefststand von etwa 2,25 % bringen dürfte. Dies läge am unteren Ende der neutralen Spanne der BOC-Schätzung von 2,25 % bis 3,25 %. Der USD/CAD ist zwar extrem überbewertet, diese Überbewertung hat jedoch mehrere Ursachen. Der geldpolitische Trend der FED/BOC, das Risiko eines ausgewachsenen Handelskrieges zwischen Kanada und den USA und der Fokus der Trump-Administration auf die Senkung der Energiepreise sprechen für einen höheren USD/CAD-Kurs“.