除息日股價下跌是必然？除息日後買股票會更划算嗎？

近一年來的趨勢顯示，美股上市公司的分紅越來越慷慨。數據顯示，剛剛過去的二季度，美股上市企業總計比一季度多支付了160億美元股息，規模約為去年同期的四倍。不少分析師認為，高質量、高分紅股未來值得投資。

提到分紅股，就不得不提到分紅股在除息權日的股價表現。那麽除息日股價下跌是必然的嗎？一般來說，在除息權日，由於股票持有者已經獲得了股息，所以相應的股票價值也會相應減少，股價相應下跌。但從歷史情況來看，除息權日股價下跌並非必然，尤其對於一些穩定分紅、業績穩定、倍受投資者追捧的行業龍頭股來說，除息權日股價上漲也很常見。

至於除息日買入股票是否更划算，這要視具體情況而定。具體的觀察分析指標包括除權除息前股價表現、分紅後股價走勢的歷史觀察、公司基本面及是否打算長期持有等。以上兩個問題的答案我們會在下文給出分析解答。

回答這個問題之前我們先分析一下理論上除息除權是如何影響股價的：

在除權的情況下，公司因送股或配股的行為導致股本增加，在公司總價值不變的情況下，每股所代表的公司價值會相應減少，也即股價會向下調整。

在除息的情況下，公司發放給股東的現金股利也意味著公司資產的實際減少，因此，雖然除息後股東會獲得現金收益，但股價也會相應下調。

以具體案例來看，假設一家公司的每股年收益為 3 美元。根據公司業務模式的優勢以及競爭業務的估值，市場可能會將這一收益流估值為市盈率的10倍，即每股30美元。

該公司多年來一直盈利，並在資產負債表上慢慢積累了現金儲備。當這筆現金過多，且不需要為其日常運營提供資金的時候，它就閒置在公司的儲蓄帳戶上，或者以短期美國國債的形式存在。假設這筆現金為每股 5 美元，公司的總估值為每股35美元。

假設公司認為保留每股 5 美元的超額現金並非最優，認為應該向股東支付每股 4 美元現金作為特別股息，只保留每股1美元現金以備不時之需。

2024年7月 1 日，該公司宣佈將於2024年7月17日派發每股 4 美元股息，並將7月 15 日定為股權登記基準日，即公司會向 在7月 15日擁有該股票的股東支付股息。

一旦公司確認了股權登記基準日，除息日將按交易所規則設定，一般是與股權登記基準日同一天。在除息日，該公司理論上的價值是前一天的收盤價減去即將發放的每股股息。按前面的假設，可以認為除息日公司股價將由每股35美元變為每股31美元。

如果是配股，那麼理論價格計算稍微複雜一些，一般公式為：配股後股票價格 = （配股前股票價格 - 配股價格）/ (1 + 配股比例）

舉例來說，假設某公司的股票在配股之前的單價是每股10元，而配股時提供的價格是每股5元，並且配股的比例設定為每持有2股原股可獲配1股新股。那麼，計算配股後股票的平均價格可以這樣進行：配股後的股票價格 = (原股價 - 配股價) / (原股比例 + 配股比例)= (10元 - 5元) / (2股 + 1股)= 5元 / 3≈ 1.67元。

但是！

雖然股票價格在除息日下跌很常見，但並不是必然。回顧歷史趨勢，我們可以觀察到在除權息之後，股票價格有漲有跌。因爲股價的變動并不只受除權息單一因素的影響，可能是市場情緒、公司業績等多種因素共同作用的結果。

以可口可樂公司（Coca-Cola）為例，該公司有悠久的派息歷史，近些年來一直穩定地按季度付息。在大部分情況下，在除息權日的當天，可口可樂公司股票會小幅下跌，但在一些情況下，也會出現小幅上漲的情況。從近一年來的四次分紅情況看，2023年9月14日和11月30日這兩個除息權日，可口可樂公司股票均出現小幅上漲，而2024年3月15日和6月14日這兩個除權日，股價則小幅下跌。

蘋果公司（Apple）的股票更是如此，該公司同樣按季度付息，近一年來由於科技股受追棒，蘋果在除息權日的當天，還會出現股票上漲幅度較大的情況，如2023年11月10日除息權日，蘋果股價反而從前一日的182美元漲至186美元。

此外，像Walmart、PepsiCo、Johnson & Johnson這類的行業長青“龍頭股”也常常在除權息日看到股價上漲。

總體來看，股息金額、市場情緒、公司業績等因素，都會成為影響除權息日股價是否下跌的重要因素。

這裏需要先解釋對於除權息股票而言兩個重要概念：填權息和貼權息。

「填權息」：指股票在除權息後，雖然股價因支付現金股息而暫時下跌，但隨著投資者對公司基本面和未來前景的看好，股價逐漸回升並最終恢復到除權息之前水準或接近水準的現象。這表明投資者對公司未來增長前景樂觀。

「貼權息」：指股票在除權息後一段時間後，股價持續低迷，並沒有恢復到除權之前的水準。這通常意味著投資者對股票未來表現的擔憂，這或者由於公司業績不佳，或是市場環境變化等因素。

以前述公司為例，假設除權息後公司股價由31美元漲回到35美元，即完成填權息，反之，若沒有漲回到之前的35美元，那就是貼權息。

在除息日購買股票是否明智，這主要取決於企業在宣佈除權息之前，其股價是否已經展現出強勁的表現。

（1）關於除權除息前的考量：在除權除息之前，若股價已攀升至高位，不少投資者傾向於提前獲利了結，特別是那些希望避免個人所得稅負擔的投資者，會選擇在這個時間點賣出股票。因此，對於考慮在除息日購入的投資者而言，此時入場可能並非明智之舉，因為股價已可能包含了過度的預期或面臨拋售壓力。

（2）分紅後股價走勢的歷史觀察：回顧歷史，股票在除息之後的走勢往往更傾向於下跌而非上漲。這一趨勢對尋求短期交易的投資者而言並不友好，因為買入後遭遇虧損的風險相對較高，使得除息日附近購買股票顯得不夠經濟划算。然而，若除權後股價繼續下滑，直至觸及技術支撐位並顯現企穩跡象，此時或許是一個值得考慮的買入時機。

（3）公司基本面與長期持有的視角：對於那些基本面堅實、在行業中佔據領先地位的企業而言，除息行為更多地被視為股價調整的一部分，而非價值減損的標誌。相反，它可能為投資者提供了以更優惠價格增持優質資產的機會。因此，對於這類公司的股票，在除息後買入並長期持有，往往是更為划算的策略，因為公司的內在價值並未因除息而減少，反而可能因股價的回調而變得更加吸引人。

在判斷股票是具有做多還是做空價值後，投資者可以直接買入或賣出股票，也可以通過融資融券做多或者做空某只股票。

簡而言之，融資做多機制利用杠杆效應來擴大投資規模，旨在通過預測證券價格未來上漲來賺取買賣價差帶來的利潤。另一方面，融券賣空則是投資者在未實際持有股票的情況下，從證券公司借入股票先行賣出。若後續股價下跌，投資者能以更低價格購回等量股票歸還給券商，從中賺取差價收益。在進行融券交易時，投資者無需支付股票的全部價值，僅需按照一定比例（如臺灣股市常見的90%）繳納保證金。

此外，投資者還能借助Mitrade等平臺參與差價合約（CFD）交易，這是一種金融衍生品交易方式。CFD交易不涉及股票所有權的轉移，而是根據標的股票的價格變動進行買賣操作，既支持看漲做多也支持看跌做空，且資金門檻低，投資者提供一定比例的保證金即可參與，是除息日前後短期交易可以考慮的投資管道。

如果投資者是用合格帳戶（如美國的 IRA、401K或任何其他遞延稅帳戶）購買除權息股票，那麼不太用擔心稅務的問題，因為這些帳戶在資金提取之前不需要交稅。

如果投資者是用個人常規應稅帳戶購買除權息股票，還以前述公司股票為例，投資者在公司除息日前支付每股35美元購買股票，除息當天，股價跌至31美元，這時投資者將遭受未實現的資本損失，而與此同時還要為收到的4美元股息交稅。

當然，如果投資者將股息支付重新投資於公司，並且預計股價將從股息支付中迅速恢復，那麼在除息之前購買股票就是有意義的。

除了紅利稅收，在一些證券交易所，股票買賣的手續費和交易稅也是需要考慮的成本。

以臺灣股市為例，股票買賣的手續費是指在股票交易中，買賣雙方均需向證券公司支付的費用。這筆手續費的計算方法是：股票價格乘以0.1425%，再乘以證券公司提供的折扣率（一般五至六折）。

交易稅是指賣出股票時向政府繳納的一種稅費。根據賣出股票的類型不同，稅率也有所區別：如果是普通公司股票，交易稅率為0.3%；而如果是交易型開放式指數基金（ETF），則稅率較低，為0.1%。交易稅的計算方式是將股票價格直接乘以相應的稅率（0.3%或0.1%）。

綜上所述，分紅股在除息日的股價表現受到多種因素的共同影響。投資者在決策時應綜合考慮以上因素，並結合自己的投資目標和風險承受能力來做出理性的投資決策。

「除權息」是指上市公司根據上一年的利潤情況，將部分利潤以現金股息或股票股利的形式分配給股東的行為。

「除息」：指公司向股東分配現金的行為，這種現金股息的領取通常較為穩定，其性質與定期存款的固定利息相似，即直接依據股東持有的股份數量，將相應現金分配至其證券帳戶中。

「除權」：指公司向股東分配股票。由於分配的是股票，其價格會隨市場價格的波動而變動，因此與除息相比，除權帶來的報酬更為不確定，並伴隨著一定的潛在風險。

當公司宣佈發放股利股息時，會確認股權登記基準日和除權基準日，所有在股權登記日持有該股票的股東，才可以享有領取現金分紅或股票股利的權利。