美股：兩大分歧成關鍵，重返高位或需至少8個月？

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標普500創美大選來最強反彈，關注超級央行周、輝達GTC大會

上周五（3月14日）隨著美國政府關門危機解除，VIX恐慌指數跌超10%，美股三大指數迎來反彈，其中道指漲1.65%，納指漲2.61%，標普500指數漲2.13%，創美國總統大選以來最強反彈，但標普、納斯達克指數仍錄得連續四周下跌。

值得留意的是，市場將迎來超級央行周，聯准會、日央行、英國央行等全球主要央行公佈利率決議。此外，輝達NVIDIA一年一度的GTC（GPU Technology Conference）大會，將於週一（3月17日）至週五（3月21日）於美國聖荷西舉行，黃仁勳將發表專題演講，預計公佈GB300、首度推出共同光學封裝技術（CPO）交換器，以及下一代的Rubin平臺，料將有利半導體和科技股走勢。

美股當前面臨的兩大分歧

美股自2月下旬以來大幅下跌，主要受累於美國關稅政策及經濟前景。因此，對美股後市前景的判斷似乎難以擺脫這兩大因素的考量。

經濟前景方面，上周五（3月14日）公佈的美國3月密歇根大學消費者信心指數初值從64.7下降至57.9，創2022年11月以來的最低。一年期通脹預期初值升至4.9%，為2022年以來最高，五年期通脹預期初值達3.9%，創1993年以來最高，消費者對自身財務狀況的預期降至歷史最低，反映出關稅政策引發的普遍擔憂。

市場的焦點無疑是本周3月19日舉行的FOMC會議，聯准會面臨通脹與增長的兩難困境。筆者認為，若未來數周失業率開始上升，聯准會很可能將重點轉移至增長問題上。不過，目前市場預期關稅會促使通脹率增加約0.5個百分點，這意味通脹或進一步遠離聯准會制定的2%目標水準。

令人擔憂的是，儘管聯准會降息對美國經濟避免陷入衰退有幫助，但同時也進一步印證了經濟面臨的逆風。根據CFRA Research數據統計，標普500指數過往24次從歷史最高水準下跌至少10%但避免熊市的情況下，平均需要8個月的時間才能恢復至歷史最高水準，上述情況平均回調幅度達到14%。

標普500指數於2月19日見頂，這或意味至少需要10月中旬才能重返高位。降息或許有助於美股出現短期反彈，但美國經濟逆風因素或導致人們削減支出，進而拖累經濟前景。

關稅政策方面，市場分歧或在於川普是否將放任美股下跌而繼續實施其嚴厲的關稅政策。美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett認為，美股若再進一步疲軟，川普在關稅問題上或願意作出讓步，故認為目前美股跌勢是一次調整，而不是步入熊市。

Michael Hartnett表示，當政策制定者開始恐慌時，市場就會停止恐慌，由於美股熊市預示經濟衰退，股價的最新下跌將引發貿易和貨幣政策轉變立場。

不過，目前歐美、美加墨貿易政策並未發生實質性變化，隨著美國鋼鋁關稅開始實施，市場焦點或落於4月初關稅政策的最新進展，預計在接下來半個月時間內，關稅仍將是影響市場波動的最大因素。

標普500指數：中期跌勢或尚未結束！

標普500指數：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，我們仍將5671點作為標普500指數中期走勢的重要觀察點位。儘管不排除標普500指數短期的反彈走勢或令其重新站上該點位之上，但標普500指數有效突破5865點之前，中期下行趨勢或仍難以扭轉。

若標普500指數反彈受阻5671點或短期收復後再度跌破5671點，投資者需警惕美股進一步下行的風險，下方關注5260點。