楊德龍：真正的財富來自於長期持有優質資產 而非頻繁的買賣交易

週一，滬深兩市繼續震盪調整，近期大盤在2900~3000點之間出現了反复震蕩的走勢，說明市場多空分歧依然較大，市場也需要等待更多的增量資金，才能重新回到3000點之上重拾升勢。

週一，多數板塊震盪調整，近期成交量也出現了持續萎縮的情況，滬深兩市的成交量近期大概在6000億，和高峰時期上萬億的成交相比打了六折，說明了市場在下行的過程中會出現縮量的現象，投資者入場意願不強，許多優質公司和三年前的高點相比已經大幅回落，充分地釋放了這個風險。

一方面，我們看短期的市場走勢不容樂觀，市場還在縮量調整之中，但是從中長期佈局的角度來看，現在迎來了一個比較好的佈局時機。

投資就是投危機，這也是民間股神林園常說的名言，只有在市場出現非理性下跌的時候，出現危機的時候，才會有好的價格去買好資產。

當然，要扭轉現在市場的走勢，長期來看，還是要透過政策的調整，透過積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策來支持經濟復甦，同時出台一系列支持各行各業發展的政策來提振投資者的信心，這是根本之路。

短期之內，因為市場走勢比較低迷，所以這時候從短期來看要給予市場一定的資金上的支持，即透過國家隊加大入市的力度，收復3000點整數關口，並且不僅要托底3000點，還要進一步拉升形成上行的走勢，因為市場只有形成上行走勢，徹底改變下行的走勢，才能夠徹底扭轉市場頹勢，吸引場外資金入場。

我常說的一句話就是市場從來不缺錢，關鍵在於缺乏信心。怎麼提高投資人信心，一方面就是推出積極的支持政策，來推動民營企業發展，創造更多的就業，推動投資成長回升，創造更多的投資機會，同時透過提高居民的薪資收入和財產性收入來提升消費。

另一方面則是透過外力的干預直接扭轉市場下行的趨勢，形成上行的趨勢，而且不僅要增持滬深300等大盤指數ETF還要增持中證500、中證1000以及創業板指數等中小盤指數的ETF形成的賺錢效應，這樣場外資金就會進場。

過去三年新增居民存款達60萬億，今年前五個月又增加9萬億，這些資金在銀行存款帳戶只能獲得1%~2%的較低收益，一直在等待機會進行投資。現在樓市的機會已經不多，投資風險也在增加。未來的機會實際上就是在資本市場，只不過大部分投資者買漲不買跌，喜歡右側入場，只有等到市場形成上行趨勢，形成了右側建倉的機會，這些資金才會進來，這時候透過國家隊加大入市的力度拉升才能夠實現。

市場一旦形成了上行的走勢，是不用擔心資金不進來的，因為投資人現在其實面臨的是資產荒，也就是說好的資產、能賺錢的資產不多。

前段時間發行了首批超長期國債，得標利率只有2.57%/年，一年2.57%的殖利率已經吸引了許多投資人進行投資，甚至出現秒光的現象，這表示現在投資人沒有太多好的投資資產可以去投，而現在資本市場經過前期的下跌之後，實際上已經形成了比較好的投資機會，只不過現在由於大家對於未來的迷茫，對於政策不確定性的擔憂，所以遲遲沒有入場，一旦明確了未來不再推出收縮性的政策，而是不斷地推出支持產業發展的政策，大家的信心就會慢慢回來。

從資本市場本身來看，現在A股與全球主要資本市場形成明顯的分化，而且這個分化的喇叭口越來越大。物極必反，一旦市場出現反轉的行情，A股市場可能就會迎來一個報復性反彈的機會，但這需要外力來幹預提振大家的信心。

面對當前市場低迷的局面，我也跟大家分享一下，一些著名的投資人是怎麼度過的。林園先生在投資上一直堅持的黃金法則就是在於壟斷地位與消費者復購的成癮性相結合，這構成了他投資成功的基石，投資的明智選擇是那些與人們日常飲食息息相關的剛性產業，因為食慾是永恆不變的需求。

簡化企業運營，聚焦於核心產品的獨特優勢是經營成功的關鍵，而毛利率的穩定或成長是企業健康發展的重要指標，它反映了企業的獲利能力和市場競爭力，市場在大部分時間都是波動或下跌的，只有短暫的5%的快速上漲期決定了投資的成敗，但是如果不包括95%的震盪期，也很難抓住這5%的機會，也就是說未來行情到來，能夠真正賺錢的還是現在已經在市場的投資者，而不是那些冷眼旁觀的投資者，真正的財富來自長期持有優質資產，而非頻繁的買賣交易。

過去一個月我參加多個優質公司的股東大會，遇到了成百上千透過長期持有優質公司不管短期股價波動，而實現財務自由的價值投資者，親眼目睹之後我的感觸更深。

雖然過去十年A股市場大起大落，賺錢者遠遠少於虧錢者，但是仍然有一批透過堅守價值投資實現財富大幅增長的人，他們每年去參加股東大會而不是日常看盤。

這週六我參加了某券商舉辦的論壇，有幸與原央行貨幣委員會委員余永定老師同台演講，向他學習了很多關於貨幣政策和財政政策調整的一些知識，受益匪淺。這次論壇上還遇到一位跟隨我十多年的老粉絲，是一位來自南京的投資者，他所取得的投資成就讓我感到震驚。他在去年出版了一本書，寫了價值投資的投資歷程，讓我寫的推薦語，現在銷售量非常好。

從他這些年的投資來看，確實是透過價值投資，透過在市場恐慌的時候買入好資產，等到市場出現泡沫的時候減倉，實現了財富大幅成長。據了解，他前後投入大概一百多萬本金，現在帳戶已經突破了一個小目標。舉這些成功投資者的例子，就是為了讓大家在市場低迷的時候看到希望、看到信心，而不要被各種負面的消息、負面的情緒所干擾。

林業也多次說到，擁有優質資源無疑是一種幸福，這些資源不僅具有稀缺性，更是財富的源泉，從這些成功的投資者身上我們可以學到很多東西。見賢思齊焉，見不賢而內自省也，古人的智慧也是讓我們要不斷地向成功者學習，不要總是抱怨，悲觀、失望。

巴菲特也對我們進行忠告，要向上社交，要向那些比自己強的多的人去學習，這樣才能夠不斷的進步。你的投資水平，你的認知水平，基本上和你日常接觸最多的三個人的平均水平差不多，這一點值得大家深思。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理人）