6月的行情已經收官，7月的行情拉開了序幕，週一是7月第一個交易日，也是下半年第一個交易日。上半年的行情出現了反覆調整的走勢，上證指數也兩次跌到3000點之下，特別是在春節前，市場出現一波急跌，上證指數最低跌到2600多點。
當時我一方面建議大家要堅持價值投資，不要在市場底部失去優質的籌碼，耐心等待市場回升。另一方面，我也積極呼籲國家隊加大入市力度，不僅要托底，而且要拉升，不僅要增持滬深300等大盤指數ETF，還要增持中小盤指數ETF。
隨後，在國家隊加大入市力度之後，上證指數透過八連陽重新回到3000點之上，上半年一度上升到3100點以上，到6月底市場再次出現一波回落，上證指數跌破了3000點整數關口，再次出現了市場信心缺失的局面，我也再次呼籲國家隊以及機構投資者能夠加強入市的力度，推動市場趨勢出現反轉，提升市場的信心。
上半年新「國九條」發布，為我國建設高品質發展的資本市場打下了堅實的基礎，隨後證監會推出了一系列深化改革的措施，逐步形成「1+N」配套監管措施，透過嚴把IPO入口關，透過對上市公司嚴監管，打擊違法違規行為，加大了退市新規的執行力度，實現優勝劣汰，同時鼓勵上市公司進行現金分紅。這一系列措施為資本市場長期發展打下了製度基礎，近期證監會透過深化資本市場改革的系列研究，進一步明確了我們深化改革的方向。
從經濟面來看，6月PMI和5月一樣，都在50%榮枯分水嶺之下，這說明短期經濟需求不足仍是突出的矛盾。 7月，三中全會即將召開，有可能在穩健經濟成長的政策上持續發力，推動經濟走出一輪復甦的行為。一旦樓市能穩住，投資能夠啟動，消費能夠回升，資本市場也將有可能在下半年出現像樣的回升。
A股市場一直有「五窮六絕七翻身」的說法，經過5、6月的深度調整，7月市場可望出現較大幅度的反彈。前期的回檔已經充分反映了各種悲觀預期，而當前央行的貨幣政策依然是比較寬鬆的，低利率、寬流動性，新近公佈的央行二季度貨幣政策報告也顯示，下一階段央行在貨幣政策方面依然會保持較為寬鬆的狀態來支持經濟復甦。
同時，低利率也為資本市場的反彈打下了基礎，雖然聯準會首次降息的時間推後，可能要到年底才能夠降息，但是央行一方面要維護人民幣匯率的穩定，另一方面也要擇機進行降息、降準來支持經濟回升，這樣才能打破僵局，出現回升的局面。
繁榮的資本市場也是推動經濟復甦的一個重要方面，資本市場不僅是經濟的晴雨表，資本市場起來之後，也能夠反哺實體經濟。現在有2億股民，6億基民，資本市場走強，讓廣大投資者能夠透過資本市場的財富效應賺到錢，消費就有可能起來，消費一旦起來，經濟復甦的力度就會逐步增強，從而帶來各行各業恢復性的成長機會，這點也是非常重要的。
上週，我參加了兩場重要的會。一個是到柳州參加了上證報夏季所長論壇，就發展新質生產力以及新消費進行了深入討論，我也發表了我的看法，發展新質生產力是我們的既定目標，也是未來經濟轉型的方向，包括新能源、新材料、AI、低空經濟等多個方面，我們都已經在努力地發展。但值得注意的是，發展新質生產力一定要堅持先立後破的原則，我們不能脫離傳統經濟去發展新質生產力，否則，傳統企業就沒有資金來進行科技研發。
我們要穩住傳統產業、穩住就業，提高居民的收入水平，穩定樓市、提振股市，讓企業有更多的精力和資金做研發、做轉型。發展新經濟離不開傳統經濟的支持，就像發展新能源，我們無法離開傳統能源的支持。
雖然現在光電和風電已經發展了好多年，但從我國現在的發電結構來看，70%仍靠火力發電，只有10%不到靠新能源發電，如果沒有煤炭發電作為支撐，光靠新能源發電無疑是嚴重不足的，所以我們一方面要發展新經濟，同時也要穩定住傳統產業，否則，科技創新就會變成無源之水、無本之木。
在推動新消費方面，從根本上來看，我建議還是要提高居民的收入水平，因為人們的當期消費，既取決於當期的收入水平，還取決於對未來的收入預期，如果大家對未來的收入預期比較高，就敢於消費，這就要求支持民營企業發展，創造更多的就業，同時提高勞動者的報酬在GDP中的比重，提高居民的工薪收入。
另一方面要穩定樓市、提振股市，從而提高居民的財產性收入，這兩塊收入增加了，消費自然就起來了。光談刺激消費，實際上是很難刺激起來的，還是要提高居民的就業率和收入水準。
在參加完論壇之後，我又坐高鐵到了宜賓，參加五糧液股東大會，代表公司對股東大會的各項事宜進行投票，同時也有幸獲得第一個提問的機會，公司的董事長曾總也給予了詳細解答。我在提問中講到，近期高端白酒出現了一波價格下跌，特別是飛天價格跌幅較大，會不會影響到高端白酒的銷售，未來有哪些發展趨勢。曾董事長講到，現在不能簡單地講是消費升級還是消費降級，實際上是一種螺旋式發展，未來高端白酒的需求前景依然是廣闊的。
我參加茅台股東大會、五糧液股東大會還有巴菲特股東大會，實際上都是希望透過參加一些龍頭企業的股東大會，讓更多的投資者認識到，只有做價值投資才能真正地獲得好的投資結果。因為在這些股東會上，我們會遇到成百上千的成功投資者，他們無一例外都是價值投資者。透過十年甚至二十年的時間長期持有這些優質公司，從而實現了財富成長甚至財富自由，能取得這樣的投資回報和堅持價值投資理念是分不開的。
讓我震驚的是，雖然過去三年A股的白馬股跌幅也都超過50%，甚至60%-70%，但是與會股東的提問都在圍繞行業的發展以及公司的經營，沒有人去問股價的下跌，公司怎麼應對，或者說幾乎沒有人太在意短期股價的波動。大家相信，好公司的股價下跌是暫時的，因為這些長期的投資人已經經歷太多輪週期，見識過多次股價被腰斬的情況，並且已經習以為常。
事實上，拉長來看，這些好公司都帶來了好的回報。所以建議大家如果有條件一定要參加一次這種白馬龍頭股，我把他們稱作「白龍馬股」的股東大會，你會親眼見到很多投資者透過做價值投資，透過與偉大的企業一起成長，而實現巨大的回報。做價值投資幾乎是我們A股投資者，特別是散戶投資者實現長期投資和盈利的唯一之道，追漲殺跌、頻繁交易往往是許多人虧錢的根源。
在投資理念上，大家一定要及時地進行轉變，不要過於關注股價短期的波動，而要看到股價短期是投票機，長期是稱重機，這是巴菲特的老師格雷厄姆的名言。我們如果過度專注於短期股價的波動，就有可能迷失自我，甚至有可能在底部失去優質的籌碼。
我們要更重視企業長期的投資價值，重視企業長期的績效成長能力，這樣才能夠堅定信心，透過與偉大的企業一起成長，真正實現好的投資回報。
（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）
* 本文內容僅代表作者個人觀點，讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前，您應該尋求獨立財務顧問的建議，以確保您了解風險。差價合約（CFD）是槓桿性產品，有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人，請謹慎投資。查閱詳情
