重磅推出越野車直銷平台，小牛電動開始「另闢蹊徑」？

誰能在這場競爭中脫穎而出？

週一，小牛電動(NIU.US)明顯走高。截至發稿，漲幅達3.23%，報1.920美元。

在消息面上，小牛電動週一報告稱，其越野和公路越野車系列（XQi3 Wild和XQi3 Street）在全國範圍內推出了直接面向消費者的銷售平台，推動股價在早盤交易中上漲。

透過NMSP，美國各地的客戶現在可以完全在線上購物、融資和完成XQi3購買。小牛電動害表示，除了D2C能力外，NMSP還加強了NIU在全國100多家經銷商的現有網絡，包括聖地牙哥和邁阿密的旗艦店。

銷售網絡與供應鏈建設，二者缺一不可

除了銷售網絡的持續完善，小牛電動的視角轉而投向了供應鏈建設。

近年來，中國電動自行車產業在許多優質企業的引領下，展現出蓬勃的發展態勢，逐步邁向成熟，形成了集群化、規模化、科技化的嶄新格局。

產品線的日益豐富和技術層面的不斷革新，特別是輕量化、平臺化、智慧化及個人化趨勢的顯著增強，為整個行業注入了新的活力。面對市場的快速變化，企業的經營模式和供應鏈的回應能力面臨著前所未有的挑戰與機遇。

在這個趨勢下，加速數位化供應鏈建設成為支持小牛電動車快速發展的關鍵環節之一。近日，小牛電動車與通天曉軟體達成合作，引進通天曉軟體的WMS系統，以建構更智慧、更靈活的供應鏈。

在專案實施過程中，通天曉軟體為小牛電動車精心部署了原料倉、電池倉及滑板倉等多個關鍵倉儲環節。

這次合作通過WMS系統的深度集成，與SRM（供應商關係管理）、ERP（企業資源規劃）、LES（物流執行系統）等核心系統實現了無縫對接，從而大幅優化了倉儲管理流程，顯著提升了實物管理的效率與規範性，為整體供應鏈的高效協同奠定了堅實基礎。

值得注意的是，通天曉軟體也對小牛電動車原有的庫位劃分方案進行了全面優化，創新地設置了動態倉庫與固定倉庫相結合的倉儲模式，有效提高了倉儲空間的利用率和作業效率。

同時，針對不同區域（如高架區、平庫區、滑板區、電池區、JIT/大物區）的貨品特性，配置了差異化的出入庫流程，進一步提升了作業的精準度和彈性。

此外，通天曉軟體的WMS系統還支援根據不同貨品SKU定製作業流程，這不僅提升了庫存管理的及時性和準確性，還透過任務化管理的引入，實現了資訊流、資金流與實物流的同步，有效避免了帳實不符的情況。

同時，系統也啟用了批次管理和先進先出控制策略，並增加了生產日期、入庫日期及批次管理模式，為未來的成本管理和品質追溯預留了充足的管理空間。

隨著電動自行車產業的不斷發展，越來越多的企業開始重視數位化供應鏈的建設。然而，真正能夠實現高效協同、智慧管理的企業卻寥寥無幾。小牛電動車的成功實踐無疑為業界樹立了標桿，也為其他企業指明了前進的方向。

未來，隨著技術的不斷進步和市場的持續變化，小牛電動車將持續探索更多創新的解決方案，為消費者提供更優質的產品和服務，推動整個電動自行車產業邁向更輝煌的明天。

持續投入終獲回報，第三季淨虧損大幅減少

加強網路與基建建設之餘，小牛電動三季的業績表現也為其後續發展與未來佈局提供了關鍵線索。

財務數據顯示，小牛電動在第三季實現了10.24億元人民幣的營收，年增10.5%。然而，毛利率卻從去年同期的21.4%下滑至13.8%。儘管面臨毛利率下滑的挑戰，公司淨虧損有所收窄，從去年同期的7,940萬元減少至4,090萬元，調整後淨虧損也從7,000萬元降至3,420萬元。

營運數據方面，小牛電動第三季電動滑板車銷量達31,2405輛，較去年同期成長17.5%。其中，中國市場銷售量為259094輛，年成長12.4%；海外市場銷售量則實現了50.3%的成長，達到53311輛。

截至2024年9月30日，小牛電動在中國的加盟店數量達到3,345家，同時其國際銷售網路也進一步擴展，涵蓋了53個國家，擁有57個經銷商。

這些數據清晰地反映了小牛電動在第三季的戰略方向：在國內市場維持高端電動自行車地位的同時，積極拓展海外市場。

關於毛利率下滑的原因，公司財報指出，這主要是由於國際市場電動自行車銷售佔比提高、電動滑板車產品組合變化以及中國市場對加盟商銷售激勵增加所致。

在維持國內高端市場通路競爭力的同時，小牛電動也積極開拓海外市場通路。同時，公司也實現了降本控費，銷售費用年比僅微漲4.1%，而研發費用和管理費用則分別實現了22.4%和66.4%的年減幅。這些措施使得公司淨虧損進一步收窄，整體朝向損益平衡線邁進。

展望未來，小牛電動在財報中預計第四季營收將在6.22億元至7.18億元之間，年增30%至50%。這一成長預期與海外市場的龐大需求密切相關。

整體來看，小牛電動的第三季財報不僅總結了過去的業績，也為未來的發展奠定了基調。近年來，電動自行車海外市場的需求不斷增長，為中國電動自行車企業提供了新的發展機會。

根據研究機構Market Research Future的報告，到2030年，兩輪電動車市場規模將超過1,000億美元（約7,000億元），2022年至2030年的年複合成長率高達34.57%。

目前，北美、歐洲和東南亞是中國兩輪電動車的主要出口目的地。特別是美國市場，對中國兩輪電動車持開放態度，2023年中國出口美國的兩輪電動車數量高達456.4萬輛，佔總出口量的30%以上。

結合小牛電動給出的第四季度成長預期以及海外市場的強勁需求，可以預見，在未來的發展中，小牛電動將繼續增加海外市場的拓展力度。

同時，考慮到目前二級市場處於低位盤整階段，主力資金有近一個季度的時間進行充分洗籌。若期間無重大負面事件幹擾，2024年第四季財報發布前後，或許將是投資人佈局小牛電動的絕佳時機。

先前，花旗分析師Beatrice Lam也表示維持小牛電動的持有評級，並將目標價從1.9美元上調至2美元。從小牛電動先前的財報表現來看，這無疑為投資者的未來佈局提供了有力的參考依據。

下一步：高端化+出海

長期來看，中國兩輪電動車市場正面臨整體銷售成長放緩的挑戰，這一趨勢主要歸因於2018年《新國標》實施後所引發的電動兩輪車置換潮已基本落幕，市場現已步入存量競爭的新階段。

根據艾瑞諮詢的預測，到2024年，中國兩輪電動車的銷量預計將年減9.1%，降至5,000萬輛。然而，在這一背景下，許多廠商仍在積極擴大產能。

例如，今年上半年，愛瑪宣布將在蘭州和江蘇兩地投資總計50億元，以增強兩輪電動車及電動三輪車的生產能力；同時，綠源也宣布將繼續推進重慶工廠的建設。

這一系列舉措無疑加劇了市場競爭的激烈程度，迫使頭部兩輪電動車廠商不得不尋求新的發展方向，其中，高端化成為了一條必經之路。

近年來，不僅九號、小牛等新勢力品牌推出了售價上萬元的產品，傳統品牌如雅迪、愛瑪也相繼推出了5000元以上的高端產品線，如雅迪冠能星艦S80旗艦版（售價11,999元）、雅迪冠能探索E10（起價5,999元）以及愛瑪指揮官2023（售價5,499元）等。

事實上，電動車高端化已成為不可逆轉的趨勢。近五年來，4,000元以上價位段的電動車佔比持續上升，未來仍有進一步成長的空間。

同時，眾多廠商也積極佈局海外市場。儘管2023年受疫情影響減弱的影響，中國兩輪電動車整車出口量及出口額分別年減6.6%及9.3%至1,504.3萬輛及320.5億元，但多家企業仍將出海視為重要策略方向，並從中獲得了業績的成長。例如，今年上半年，愛瑪科技的國際業務收入年增40.69%至1.2億元。

在海外市場拓展方面，兩輪電動車企業也正在增加海外產能建設。今年年初，雅迪在越南的第二家工廠動工，預計將於2025年投產；5月，新日股份在印尼肯達爾工業園區投建了海外智慧製造工廠；8月，台鈴越南智慧製造基地也正式投產。在選址上，東南亞地區因兩輪車出行方式普及、市場潛力大而成為眾多廠商的首選。

然而，無論是高端化還是出海策略，都面臨著激烈的產業競爭。此外，對於兩輪電動車中銷量最高的電動自行車品類，更多更嚴格的行業標準也在陸續推出。

自2024年11月1日起，關於電動自行車及其配件產品的三個國家強制性標準將正式實施，這些“新強標”旨在提升產品安全性能，並增加非法改裝和“解限速”的難度。

監管政策的趨嚴有助於推動產業規範化高品質發展。對使用者而言，這是好事；對頭部企業而言，也是利好，因為這將有助於淘汰一部分小作坊廠家，騰出更多市場份額。

此前，多個部門也聯合推出了《電動自行車產業管理規範條件》和《電動自行車產業規範管理公告》。

中信證券認為，這將導致許多規模以下的電動自行車廠商因資質受限而無法繼續生產，從而為頭部企業騰出大量市場份額。這些頭部企業憑藉著更強的合規能力、充足的技術儲備和更好的反應能力，將充分受益於此趨勢。

在獲得更多市場份額後，頭部製造商將有更多的資源和精力去打磨產品，繼續書寫高端兩輪電動車的傳奇。然而，誰能在這場競爭中脫穎而出，贏得更多的市場份額，還需看各家的綜合實力。