週五漲超8%！泰國首店正式開幕！名創優品迎來「翻身時刻」？

押注東南亞市場，名創優品“花式開店”

週五，名創優品(MNSO.US)股價明顯走高。截至發稿，該股漲幅達8.58%，報16.46美元。

消息面上，名創優品發佈公告，於2024年10月17日，公司斥資485.65萬港元回購16.44萬股。 10月15日，名創優品宣布與美團閃電倉達成策略合作。此外，10月19日，名創優品旗下潮玩品牌TOPTOY品牌，在泰國的首家店開幕。

押注東南亞市場，名創優品“花式開店”

近日，名創優品開始「進攻」東南亞市場。據悉泰國首店位於曼谷TheMallLifestoreOneBangkapi。同時，在曼谷的另一家購物中心MEGABANGNA，TOPTOY「GoodNight」主題快閃店開幕；TOPTOY馬來西亞首店也在籌備中。

今年8月末，TOPTOY以店中店的形式，在名創優品雅加達旗艦店亮相。先前TOPTOY創辦人孫文元曾公開透露，公司今年的策略部署就是在海外5至6個國家開店。在泡泡瑪特完成市場的前期滲透和教育後，TOPTOY進軍東南亞市場顯得意料之中。

從消費者的視野出發，名創優品旗下備受重視的潮玩品牌TOPTOY在原創IP方面尚存短板。目前，TOPTOY的IP產品開發策略主要著重於與國際知名IP簽約合作，進而開發出獨家潮玩產品形象。

根據文創潮週匯欄目的統計，今年上半年，TOPTOY天貓旗艦店有多個系列成功躋身天貓盲盒熱銷TOP20榜單，包括TOPTOY豬豬俠經典盲盒、萬代BNFQ鐵甲小寶大全套卡布達盲盒、迪士尼史迪奇搞怪日記系列等，但遺憾的是，這些熱銷產品中並未包含TOPTOY的原創IP。

然而，對於致力於「佈局全球、聚焦興趣消費」的名創優品集團而言，TOPTOY始終佔據著重要的策略位置。

在2023年的財報中，名創優品明確表示，未來一段時間內將專注於提升並強化TOPTOY的品牌知名度，同時在中國的第一線城市擴大TOPTOY門市網絡，並向低線城市進行拓展。

進入2024年上半年，TOPTOY迎來了開店最快的一個時期。截至今年6月末，其門市數量已達195家，與兩年前相比增加了近100家。在營收方面，報告期間內，TOPTOY實現了約4.29億元的收入，年增37.9%。

就產品而言，TOPTOY的SKU數量已達到9800個。值得注意的是，在業績持續成長、產品線不斷豐富的背景下，TOPTOY的客單價卻略有下降。財報顯示，今年上半年的客單價為111.2元，低於去年同期的124.7元。

抓住滲透海外和補足原創短板兩個契機，名創優品向外延展的路或將迎來一個新的開始。

補齊短板，從「痛點」開始

由點即面，原創是旗下TOPTOY的短板，而及時零售的「供給基建」則是目前名創優品想要做好國內市場的又一短板。

據悉，年內名創優品還將在美團上線超過800家閃電倉形態的「24H超級店」。名創優品即時零售負責人陳鎮傑透露稱，從今年1月開設首店至今，名創優品已開設約500家24H超級店，累計業績破億元。

美團閃購及名創優品對此達成的共識是，“24H超級店將作為名創優品國內市場的第二增長曲線，探索新模式業績下帶來的業績增長機會點。”

這裡提及的閃電倉，是即時零售領域中一個典型的新興供給模式。根據商務部研究院即時零售發展報告的定義，美團閃電倉屬於典型的前倉模式，是即時零售領域的一種代表性供給形態。

美團與名創優品的此次閃電倉合作，標誌著連鎖零售企業及品牌商在即時零售業態上的重要探索。相較於以往如店內倉等模式，閃電倉得以擺脫現有門市網路的束縛，在商品構成、商圈佈局等方面開闢新的供給路徑。

特別是與零售企業自建前置倉等通路相比，借助美團閃電倉，可直接運用其相對成熟的營運模式和經驗，從而在性價比上更具優勢。實體零售商和品牌商紛紛加入這一行列，也反映出閃電倉透過差異化消費場景等策略，是在創造新的成長點，而非僅僅是對門市銷售份額的擠壓。

對於名創優品而言，規模化開設閃電倉具有深遠意義。這不僅有助於名創優品在覆蓋城市、商圈、消費群體等方面實現差異化，進一步提升其供應鏈的規模化效率；也是名創優品在穩固實體連鎖經營的基礎上，探索第二成長曲線的新舉措。

與名創優品達成策略合作後，美團將加速推動閃電倉的快速發展。相較於以往個體開店或區域加盟等方式，此合作模式的規模化程度較高。

同時，名創優品也能在供給多樣性、開倉成本控制、線下營運經驗和供應鏈等方面為閃電倉提供強力支持，實現雙方合作的共贏，達到進一步放大的效果。

美團核心本地商業CEO王莆中表示，“當前美團閃電倉數量已超過3萬個，預計到2027年，美團閃電倉將超過10萬個，市場規模將達到2000億元。”

綜合來看，在這個當下為數不多、還能維持高速成長的零售賽道裡，名創優品終於下定決心來補齊短板。

機會與憂懼“博弈”，買入時刻來了嗎？

瑞銀對此表示，儘管市場對於名創優品所關注的知識產權（IP）市場的長期發展前景存在擔憂，但研究顯示，流行的IP通常能夠保持長時間的吸引力。在日本市場，過去數十年間，IP商品的成長速度已超過其他非必需消費品。

基於這項觀察，瑞銀認為名創優品將受益於此趨勢，並給予了「買入」評級。瑞銀進一步指出，名創優品透過持續的產品線更新和引入新的IP合作，有效地推動了業務成長。

具體案例包括，在最近一個財年的第二和第四季度，公司成功推出了與Chiikawa和哈利波特相關的IP產品，都獲得了市場的熱烈反響。這些措施不僅增強了現有客戶的忠誠度，也吸引了許多新客戶。該行予名創優目標價26.5美元，預計2025年的本益比為18倍。

甬興證券指出，公司是全球最大的自有品牌生活家居綜合零售商，同時擁有名創優品和TopToy兩個品牌。

身為全球最大的自有品牌生活家居綜合零售商，在國內、海外的門市仍保持相對較快的擴張速度，IP產品的營收佔比可望不斷提升，海外高毛利率的直營模式發展較快，整體帶動獲利能力提升。

預計公司24-26年歸母淨利28.1/35.2/39.6億元，以10月9日收盤價，對應EPS2.23/2.80/3.14元，對應PE14.3/11.4/10.2，首次覆蓋，給予「買入”評級。

身為全球生活風格零售商，看好名創優品還有兩個關鍵原因。

首先，名創優品提供價格具競爭力的優質產品。當下下，消費者仍對價格敏感。因此，有吸引力的定價是銷售健康成長的關鍵原因。高效的供應鏈使Miniso能夠以具有競爭力的價格為其產品定價。

此外，名創優品推新速度快。從長遠來看，目標是每7天推出約100個新的MinisoSKU。在截至2023年6月的財年，該公司每月推出530個「Miniso」品牌的SKU。

此外，在截至2023年12月的六個月中，每月推出930個SKU。具有競爭力價格的動態產品組合是回頭客和銷售成長的催化劑。

另一點要注意的是，名創優品擁有11大類下的產品。這包括「家居裝飾、小型電子產品、紡織品、配件、美容工具、玩具、化妝品、個人護理、零食、香水和香水，以及文具和禮品」。從消費者的角度來看，其優勢在於在一個屋簷下提供價格具有競爭力的各種產品。

由此來看，這種商業模式是具備吸引力的。隨著名創優品在國際市場積極進取，公司或將用成長來進一步證實這一觀點。