汽車股集體走高！週二大漲10.46%的蔚來，迎接新的里程碑！

股價持續上漲背後，蔚來仍需“防患於未然”

週二，汽車股集體走高。這其中，蔚來(NIO.US)漲幅達10.46%，截至發稿，該股報收5.810美元。同時，麥格理集團分析師Eugene Hsiao上調$蔚來(NIO.US)$至買進評級，將目標價從5美元上調至6.6美元。

消息面上，據乘聯會數據，10月1-20日，乘用車市場零售126.4萬輛，同比增長16%，較上月同期增長12%，今年以來累計零售1683.8萬輛，同比增長3%；新能源方面，10月1-20日，乘用車新能源市場零售60.9萬輛，同比增長45%，較上月同期增長1%，今年以來累計零售774.1萬輛，同比增長38%。乘聯會預計10月份狹義乘用車零售約220萬輛，同比增長8.2%，環比增長4.3%；新能源車零售預計可達115萬輛，環比增長2.4%，滲透率達到52.3%。

信達證券指出，本輪以舊換新政策退出前，疊加年底汽車消費旺季，汽車銷售成長可望進一步向上，帶來汽車板塊超額收益。同時接近年底，市場可能提前博弈2025年政策預期，預計若以舊換新政策延續或有其他新政策出台，將對2025年汽車消費起到更好支撐，超額收益行情有望延續。

「以舊換新」出台的同時，蔚來迎接新的里程碑

10月28日，蔚來迎來了一個歷史性的里程碑——其第2,600座換電站正式在無錫蠡湖大橋公園啟動營運。

自蔚來著手打造充換電網路體係以來，用戶換電次數已累計突破5,600萬次大關，日均換電頻次高達7.8萬次。這意味著，平均每1.1秒，就有一輛蔚來汽車滿載電量從換電站駛出，彰顯了蔚來換電網路的非凡效率與極大便捷性。

在高速公路換電網路的建設上，蔚來同樣取得了令人矚目的成就。截至目前，全國已建造868座高速公路換電站，成功連結了7縱7橫12大城市群的高速換電網路。

今年，蔚來新建換電站中有42%專注於高速公路領域，預計到2025年，蔚來將全面建成覆蓋9縱9橫19大城市群的高速換電網絡，為用戶的長途出行提供更加無憂的保障。

此外，蔚來的換電網路也大幅提升了電區房的覆蓋率。目前，全國電區房覆蓋率已超過80%，代表超過八成的蔚來用戶在住宅或辦公地點3公里範圍內即可輕鬆找到至少一座換電站。這不僅大大便利了用戶的日常通勤，更讓換電成為了輕鬆愉悅的生活體驗。

除了提供高效率的換電服務外，蔚來也致力於為使用者提供更多樣化的能源服務體驗。截至10月28日，蔚來已在全國範圍內佈局了2601座換電站、4067座充電站以及23911根充電樁，並接入了110萬根第三方充電樁。這些設施共同構成了蔚來強大的能源服務網絡，使用戶能夠享受涵蓋充電、換電和升級服務的全方位能源體驗。

在此背景下，蔚來的兩大核心競爭優勢愈發突出。

一是其透過創新為客戶提供了更多元化的選擇，例如支援電池更換技術的電池即服務（BaaS）產品。二是蔚來在國內市場佔據了相對優勢的地位，這進一步鞏固了其在國內市場的根基，同時其在歐洲以及中東和北非地區的國際擴張也取得了均衡發展。

相較於更注重成本控制的比亞迪，蔚來汽車在可負擔性方面也採取了類似策略，以應對電動車價格戰帶來的挑戰。

畢竟，蔚來汽車的優勢在於其提供的更高品質的品牌體驗，其中包括BaaS和電池更換技術的創新，以及最近推出的更經濟實惠的Onvo子品牌。蔚來在財務和預付款方面為客戶提供了更大的靈活性。

這種策略為蔚來吸引了更廣泛的客戶群體，並使其能夠與不同層面的市場競爭者競爭：例如，小鵬汽車主要面向低端市場，而特斯拉則更專注於高端奢侈品市場的拓展。

股價持續上漲背後，蔚來仍需“防患於未然”

如今，蔚來的股價呈現上升趨勢，並且超越了更廣泛的市場表現，這既得益於外部環境的正面影響，也歸功於公司本身對市場佈局的適時調整。然而，蔚來目前也面臨一些挑戰，這些挑戰可能對其股價的上漲勢頭構成一定的限制。

根據第二季度的收益報告，儘管該公司的收入實現了98.9%的同比增長，達到了24億美元，但仍略低於市場預期的4000萬美元。 同時，公司尚未實現盈利，現金消耗率依然顯著，而地緣政治挑戰的不斷升級也可能影響蔚來汽車在短期內成為一項具有吸引力的長期投資。

儘管蔚來汽車的收入持續成長，但其利潤狀況的改善並不明顯。由於收入成本的同步成長，第二季公司仍面臨7.054億美元的總淨虧損。從資產負債表來看，最近一個季度的現金儲備從第一季的53.2億美元下降至第二季的49.9億美元。

考慮到公司預計在2027年才能實現盈利，其持續虧損的狀態可能會持續。然而，鑑於利潤率較低且有下調趨勢，蔚來在2027年甚至可能仍無法達到收支平衡。

蔚來汽車的重要支撐力量來自外部投資者的持續流動性注入，但這也在一定程度上降低了其股票對普通投資者的吸引力。在24年第二季度，蔚來汽車的流通股數量從23年第二季的16億股成長至20.5億股。

雖然這些外部投資提升了蔚來汽車的流動性，但可能不足以幫助公司迅速擴大業務規模並獲利。此外，電動車產業目前正處於激烈的價格戰中，這對主要電動車公司的利潤表現產生了不利影響，儘管它們的銷量和交付量正在上升。

近期，國內電動車市場再次出現了降價潮，創下歷史新低。這可能會導致蔚來汽車及其同業的利潤率進一步收窄，並阻礙公司在短期內實現盈利。

尤為重要的是，近期關稅問題的加劇也將為蔚來帶來不小的挑戰。有鑑於此，蔚來汽車在可預見的未來可能難以進入美國市場並實現收入來源的多元化。

同時，蔚來在短期內增加歐洲銷售額的難度也較大，因為歐洲市場也採取了協調一致的關稅措施。在第二季度和第三季度，該公司在歐盟的電動車銷量分別僅為423輛和406輛。

儘管蔚來一直在努力擴大在歐洲的業務，並在匈牙利建立了工廠，但北京方面阻止其汽車製造商向海外出口先進電動車技術的決定，給蔚來帶來了另一個重大障礙。

這不僅會使蔚來在其他地區的擴張變得更加困難，還會使公司在國內電動車市場中面臨一定的風險，並因國內持續的價格戰而難以迅速實現盈利。

此外，蔚來的估值也是投資人需要考慮的因素。該公司的年收入尚未達到100億美元，過去12個月的淨虧損接近30億美元，且預計未來幾年內仍無法實現盈利，但其股票交易市值卻高達約130億美元。

在現階段，由於公司業務仍處於生存階段，每個季度都會繼續消耗現金，並需要額外的流動性注入來維持運營，因此很難使用傳統的估值模型（如DCF模型）來計算蔚來的公允價值。

普遍樂觀的機構觀點，能否提振市場信心？

儘管蔚來汽車目前面臨所有挑戰，但該公司及其股票仍有一些上行空間。正如分析師之前所說，蔚來的交易價格在一段時間內一直接近歷史低點。

而且，市場對該股的情緒是正面的。根據Refinitiv的數據，超過17%的Street分析師強烈買進該股，超過35%的分析師表示買進。約43%的Street Analysts持有，只有3.6%的分析師賣出，0%的強勁賣出。我認為市場對蔚來汽車的成長潛力以及何時實現持觀望態度。

自7月以來，中位PT和平均PT呈下降趨勢，這對於價格波動如此之大的股票來說是意料之中的。前者在7月中旬為7.7美元，8月跌至7.3美元。

儘管，它在9月繼續下跌至6.1美元，但最近略微反彈至7美元。至於平均PT，7月為8.45美元，8月為8.2美元，9月為7.5美元，目前為7.43美元。

與國內同業相比，蔚來在目前的水準上也相對較便宜。

相信透過其持續的技術進步和其車輛所採用的尖端技術，蔚來汽車有能力搶佔「在中國價格超過30萬元人民幣的電池電動車領域40%以上的市場份額」。

關於這一點，本月早些時候，NIO與阿布達比的CYVN Holdings合作，後者是一家智慧和先進技術的投資者，進入MENA並推出了NIO MENA（中東和北非）。

該協議於10月4日簽署，阿聯酋和埃及總統出席了會議。蔚來汽車創辦人、董事長兼執行長李偉（William Li）表示，這是蔚來汽車邁向全球化進程的重要一步。

“我們與CYVN Holdings的合作是我們策略的基石，旨在提高全球智慧電動車的可及性並突破技術創新的界限。”

阿聯酋將成為此次合作的初始市場，作為部署1.先進自動駕駛系統2.電池更換技術。如前所述，這種合作關係不僅僅是為了全球化目的。

蔚來汽車和CYVN都計劃在阿聯酋首都阿布達比建立一個「最先進的」研發中心，專注於自動駕駛和人工智慧的進步。埃及也將參與其中，蔚來中東和北非將與埃及的當地合作夥伴合作。

未來，或許我們將看到蔚來汽車有更多的機會來提升其銷售額，同時也提高其在中國和國外的市場份額。