中國刺激措施VS川普關稅，大選後A股反彈！半導體股不服軟

投資慧眼Insights - 儘管市場仍擔心美國前總統再度勝選將對中國出口和經濟不利，但中國財政刺激和貨幣寬鬆措施的預期增強等利好因素支撐了週四中國資產表現，上證指數時隔一個月站上3400點。

11月7日，上證指數大漲2.57%，至3470.66點，為近一個月最高水平；深證成指上漲2.44%，至11235.92點；創業板指上漲3.75%，至2350.76點。

其中，保險證券股領漲超6%，食品飲料和旅遊酒店等消費股漲超5%，預期因出口受制約而承壓的半導體板塊也上漲了2%。

中信證券、中信建投等「牛市旗手」券商板塊多股漲停，多個險資巨頭加碼股權投資基金，近期多個消費活動和促消費政策也提振國內消費信心。

6日，中國人民銀行召開外資金融機構座談會，行長潘功勝強調，中國經濟的基本面和市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未發生改變。一攬子金融增量政策發佈實施以來，國內外給與了積極正面評價，有力提振了社會信心。

7日中國海關總署公佈的數據顯示，中國10月出口年增12.7%，至3090億美元，增幅為2022年7月以來最大且遠超經濟學家預期，出口連續7個月實現正增長。

次前一日，美國共和黨總統候選人川普贏得了2024年大選，川普第二任政府即將到來。因川普將對中國征收高達60%關稅的施政計劃，市場擔心貿易摩擦的增大將不利中國經濟和股市發展。

高盛上週指出，對中國實施更嚴格的貿易限製可能會迫使中國當局採取措施來提振國內消費。

Natixis SA亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero認為，中國很難對60%的關稅進行報復，中國要做的其實就是宣佈更大規模的刺激措施來抵消，這樣市場就不會懲罰中國。

景順資產策略師表示，可能將很快看到中國政府大幅增加財政和貨幣刺激措施，這可能會抵消一些貿易阻力。所有人的目光都集中在11月8日週五全國人大常委會會議結束後，中國的政策工具包中會有什麼樣的內容。

對於市場上傳言的10兆元規模的刺激措施，日本瑞穗證券經濟學家提醒道，這可能「不足以彌補房地產不景氣和人口減少造成的需求不足」。

半導體科技業影響如何？

銀河證券認為，川普對華加征關稅短期內可能影響中國製造企業出口和盈利，並拖累中國經濟增速，對A股整體不利；但從長期看，中國經濟基本面和A股盈利情況主要取決於國內政策加力方向和政策力度。

該行指出，在川普政策主張下，國內自主可控邏輯的重要性提升，以減少對外部供應鏈的依賴。長期來看，具備自主可控和國產替代邏輯的科技板塊投資價值較高。

儘管川普在近日採訪中抨擊拜登政府的「晶片法案」，但市場普遍認為他仍會繼續支持國內晶片企業，打擊海外晶片廠商。

有分析師認為，川普上台後可能會借鑒上一任政府對中國半導體業的舉措，限制輝達、艾斯摩爾、三星電子、SK海力士等美國和美國貿易伙伴企業對中國進行技術出口。未來可能會看到實體清單增加新的企業，技術出口限製方面更趨緊。

而這反過來，也增強了A股市場的國產替代邏輯炒作。有業內人士指出，以國產GPU為例，短期中國已經囤了相對多的設備和材料，不會影響正常生產；中長期看，不少國產等效工藝已經可用，且良率持續提升，國產GPU可以順利擴產。

7日，半導體板塊整體上漲2.10%，其中長川國際漲6.32%、中芯國際漲6.09%。

截至11月6日，半導體ETF近一周上漲約6%，半導體ETF規模近三個月增長了18億元。