「大考」在即，AMD能否成為「避險」之選？

美股研究社

更新於

審核人

Mitrade

來源: DepositPhotos

劣勢依舊

本週即將舉行的AI盛會將為AMD(NASDAQ:AMD)帶來大量關注。此次盛會的關鍵在於不要陷入尋找新的重大財務指標的陷阱，而是專注於產品開發。分析師的投資理念仍然非常看好晶片股，因為從長遠來看，該股具有超大規模AI成長的能力。

AMD計劃於10月10日舉辦一場大型AI活動。活動將展示下一代Instinct和EPYC處理器。

該晶片公司去年12月舉行了類似的活動，正式推出MI300X加速器。在英偉達報告從2023年7月季度開始的爆炸性增長後，AMD迅速推出了AI GPU。

此次發表會是AMD首次將產品推向市場，最大的問題在於產品銷售和功能性。在發表會開始之前，投資人就已經知道英偉達執行長黃仁勳強調了即將推出的Blackwell GPU的「瘋狂需求」。

AMD面臨的最大問題是路線圖如何跟上新的Blackwell GPU。 AMD在發表會前提供了以下通用AI GPU路線圖：

MI300：上市

MI325X：Q4'24-加速器將擁有業界領先的記憶體容量和頻寬，分別比競爭對手好2倍和1.3倍，運算效能比競爭對手好1.3倍。

MI350X：2025-全新AMD

CDNA™4架構，預計2025年上市，與AMDInstinctMI300系列相比，AI推理性能將提高35倍

MI400：2026年－AMDCDNA「下一代」架構。

在Computex會議上，AMD首次發布了更新的AI GPU路線圖，並提出了一些重大聲明。執行長LisaSu預測，InstinctMI350系列將優於2025年發布的BlackwellUltra版Blackwell200。

市場自然會將大量注意力放在產品更新和與競爭對手的比較上。但最終，有利的比較需要帶來更強勁的成長，或至少有這種成長的機會。

AMD剛結束了一個季度，市場普遍認為這家晶片公司的AI收入將達到10億美元左右。儘管英偉達連續幾季的營收都超過20億美元，但AMD仍在努力實現一個季度20億美元的營收。

整體而言，分析師預計AMD的年度AI GPU銷量將達到以下水準：

2024年-51億美元

2025年——97億美元

2026年-128億美元

在正常情況下，一家晶片公司的銷售額在兩年內成長一倍以上就已經很了不起了。目前，AMD的銷售成長相對有限，實際上正在失去市場份額。

AMD甚至無法佔據預計2027年4000億美元AI市場規模的一小部分。該公司甚至無法佔5%的市場份額，其銷售額甚至可能達不到200億美元。

美國銀行證券分析師VivekArya認為，如果能在2026年達到10%的市場份額，AI銷售額將增加50億美元。 AMD的銷售額實際上將在2026年達到178億美元，與2024年預測的51億美元相比，成長更為迅猛。

AMD的資料中心收入在去年取得了一些穩定成長，但該公司並沒有爆炸性成長。 Nvidia報告稱，7月季度資料中心營收激增至263億美元，年增160億美元，而AMD6月季銷售額僅28億美元，年增15億美元。

今年下半年將提供跡象顯示AMD是否會參與類似英偉達的實質成長。為了實現2024年51億美元的AI資料中心銷售目標，該晶片公司必須在下半年實現價值35億美元的InstinctGPU銷售額，如下所示：

2024年第三季預期：15億美元

2024年第四季預期：20億美元

在此情況下，AMD將在2025年實現80億美元的AI GPU銷售額。而市場普遍預期明年銷售額將略低於100億美元，不算什麼。

如果AMD在2026年只需要10%的市佔率就能達到每股8至9美元的每股盈餘，那麼該股就非常便宜了。 AMD的股價僅2026年每股盈餘中點目標的20倍，該公司有機會獲得遠超10%的市佔率。

人工智慧盛會不太可能過度關注財務狀況，但人工智慧GPU應能提供高於目前公司53%左右的目標毛利率。這些額外的50億美元人工智慧晶片銷售額的更傳統的60%毛利率將在有限的營運費用下提供30億美元的毛利。該公司的流通股剛好超過10億股，為目前每股盈餘目標提供了巨大的催化劑，使其從2026年的7美元以上迅速躍升至9美元。