「背靠」亞馬遜的Rivian能否突出重圍？

一些分析師擔心Rivian（NASDAQ：RIVN）可能無法在2025/2026年生存，因為現金消耗量很大，沒有利潤，而且手頭上沒有足夠的現金來維持。這些擔憂是有道理的，而且由特斯拉帶來的較低的汽車價格壓力越來越大，這大大削弱了其他電動車製造商的未來潛力，尤其是像Rivian這樣不盈利的電動車公司。 Rivian管理層可以明智地學習伊隆馬斯克，進一步提高營運效率並降低成本。如果不能顯著做到這一點，該公司可能會在未來幾年內破產，這取決於它是否能夠成功籌集更多債務。如果公司的現金儲備極度緊張，由於投資人情緒顯著減弱，股權融資將變得不那麼可行。

短期內，投資人對第一季財報抱持希望，Rivian創辦人RJ Scaringe聲明如下：

第一季的業績超出了我們的預期，並為今年剩餘時間奠定了堅實的基礎，因為我們專注於持續產生需求、提高成本和工廠效率、推進R2開發並推動盈利。

樂觀的核心點包括該公司重申其在2024年第四季實現適度毛利的道路，以及2024年第一季美國最暢銷的70,000美元以上電動車是Rivian的R1S。然而，該公司的每股盈餘GAAP和正常化共識預期分別相差-0.21美元和-0.07美元。從中短期來看，預計會出現波動，但從長期來看，儘管風險較高，但仍有巨大的上行潛力。

許多讀者都知道，亞馬遜在多輪融資中對Rivian進行了大量投資。因此，亞馬遜對Rivian的既得利益及其對長期環境永續發展努力的承諾可能會讓該集團在未來指導Rivian方面發揮更多積極作用，甚至可能透過額外資本來維持它。如果我們能夠放眼長遠，以更長遠的眼光看待更廣闊的前景，Rivian的未來並不像一些短期投資者想像的那麼黯淡。投資Rivian存在很大風險，但由於目前估值較低，其中市銷率低於2，投資者可能需要考慮此時購買的投資有多有利可圖如果Rivian能夠度過這一困難時期並實現穩定、長期的獲利能力。在許多分析師看來，這種可能性很低，我認為他們的謹慎是有道理的。然而，我認為，考慮到長期精神，對Rivian進行小額、風險緩解的配置具有巨大的潛力。

Rivian可能是電動車需求持續高成長的受益者。ESG舉措不會消失，特別是因為它與電動交通的採用有關。從長遠來看，電動車將完全取代化石燃料汽車，雖然特斯拉是這方面的最終先驅，但亞馬遜不太可能從特斯拉購買未來的自動電動貨車進行送貨。相反，它將從Rivian獲得它們，這就是它首先進行投資的原因。亞馬遜的管理團隊非常明智。他們顯然秉承了創辦人傑夫貝佐斯向公司灌輸的長期精神。不了解亞馬遜長期策略的投資者可能不了解Rivian對亞馬遜的價值，它在其送貨車隊中實施氣候友善做法和更高水準的自動駕駛。

Rivian正積極致力於開發自動駕駛技術，包括全自動駕駛。 Rivian的先進駕駛輔助系統稱為Rivian Driver+。雖然不是完全自動駕駛，但亞馬遜與Rivian簽訂的100,000輛電動送貨車交易可能包括配備支援未來整合完全自動駕駛技術的貨車。特斯拉不可能是自動駕駛領域唯一的大玩家。

與Google子公司Waymo等公司相比，特斯拉未來可能會佔領自動駕駛計程車市場，由於其對汽車的專注程度，它有可能成為主要供應商。然而，Rivian在這方面大放異彩的時刻還沒到來。我不相信它會試圖壟斷機器人計程車市場；競爭已經太多了。 Rivian採取的精明策略似乎與管理層迄今為止的行動一致，即專注於保持其商用車在自動駕駛輔助和最終完全自動駕駛方面的競爭力，然後全力以赴成為卓越的汽車供應商。考慮到亞馬遜是世界上最大的數位零售市場和送貨服務，亞馬遜送貨車的品質將在未來佔據自動駕駛汽車市場的巨大且非常重要的部分。也許其他分析師還沒有意識到亞馬遜對此如此投入。

然而，也可能發生一些事件，導致Rivian得不到亞馬遜的服務。我相信，亞馬遜認為其與Rivian的計劃被略微高估並不是不可能的，而且亞馬遜以高度敏捷、根據需求變化和長期戰略調整而進行相應的剝離和轉移而聞名。如果未來自動送貨不再成為亞馬遜的驅動力，它可能會剝離其在Rivian的股份。我認為這不太可能，但我相信投資者應該考慮最壞的可能結果。

另外，我認為未來五年，股票可能不會有太大的動作要真正看到Rivian的成果，投資人需要花10年的時間來開始了解亞馬遜和Rivian之間的關係如何演變。自動駕駛需要很長的時間才能進入市場，其中包括大量的監管壓力。還有許多不同的物流問題需要解決，包括貨車到達送貨地點後的包裹遞送。讓我們換個角度來看：也許亞馬遜會發現它開發了一種更好的無人機系統，可以運送更大的包裹，從而大大降低它與Rivian的未來價值。此外，它可能會發現它總是需要人類司機來送貨，這也會大大降低與Rivian關係的長期價值。這些問題的結果在3-5年內不會明朗，投資人可能只會在這段時間內根據價格、價值和市場情緒進行交易。在我看來，評估真正的結果將需要10年或更長時間，因為Rivian長期回報的一個重要因素將來自與亞馬遜合作的Rivian技術和車輛的實用性發展，這應該有助於推動Rivian商用車核心業務的發展，獲利能力或許開始趨於穩定。

Rivian是一項與亞馬遜合作的高回報、高風險投機投資。該公司近期將面臨來自 Elon Musk旗下特斯拉降價的壓力，而且還來自Rivian缺乏獲利能力的壓力，這可能導致債務融資達到新水平。

亞馬遜對Rivian的投資並非無緣無故。考慮到這將導致數十億美元的投資懸而未決，對我來說似乎是不合理的。亞馬遜對Rivian有一個重要的長期計劃，它將在適當的時候開始更積極地運作。

作者 | Oliver Rodzianko

編譯 | 華爾街大事件