高通：多元化策略不足以抵消失去三星和蘋果的影響

高通是業界競爭最激烈、最有競爭力的半導體公司之一。

高通(NASDAQ:QCOM)是全球領先的半導體晶片製造商之一，目前正面臨挑戰，因為其兩大客戶蘋果和三星正在向後整合其業務。雖然高通正在將業務多元化到個人電腦和汽車領域，以抵消失去兩大客戶巨額收入的威脅，但這些努力並不能完全彌補這種影響。

電動車的興起導致了產業轉變，分析師稱之為「汽車產業的智慧型手機化」。這種轉變是由電動車內部的先進技術所推動的，促使傳統汽車製造商將尖端半導體整合到汽車中，以改善汽車的體驗和可靠性。高通在智慧型手機市場的專業知識使其能夠充分利用這一轉變。

那麼，是什麼專業技術讓高通成為這個不斷發展的領域中如此獨特的公司呢？那就是連接性以及高效能、高效能的系統單晶片(SOC)。

汽車製造商要想實現完全自動駕駛汽車的終極目標，這些汽車首先必須變得「智慧」。要變得智能，它們需要存取只能儲存在雲端的大量資料。因此，它們在業界領先的5G調製解調器方面實力雄厚，這一點在蘋果身上體現得很明顯，儘管蘋果擁有大量資源，但它仍在努力打造自己的5G調製解調器，以取代高通。

此外，地图导航、车队管理、安全、紧急警报、无线更新(OTA)、车联网(V2X)和人工智能等功能都需要可靠且安全的连接。高通在智能手机连接方面的专业知识和规模将有效地转化为这项业务，与依赖其他供应商提供此功能的竞争对手相比，高通具有显著优势。

隨著數位駕駛艙資訊娛樂體驗和高級駕駛輔助系統越來越依賴尖端半導體來正常安全地運行，高通也處於有利地位，可以利用汽車越來越軟體化的優勢。數位駕駛艙現在在用戶介面、客製化、語音控制、OTA和軟體應用程式等功能上與智慧型手機相似，高通憑藉其在智慧型手機行業擁有堅實基礎的驍龍片上系統(SOC)處於有利地位，可以滿足這些需求。此外，數位駕駛艙中領先的作業系統之一是Google=的AndroidAuto，高通在其智慧型手機業務中長期使用該系統。

這為汽車製造商節省了大量成本，因為他們無需整合多個晶片來運行特定功能。相反，多個作業系統在不同的虛擬機器上運行（虛擬機器管理程式使這一切成為可能），例如用於資訊娛樂、ADAS和安全監控的作業系統，可以在單一SnapdragonSoC上運行，而不需要為每個作業系統單獨配備晶片。此外，需要一個高效能SOC來可靠地運行這些多個平台，而高通正是以此聞名。這可以使設計過程更簡單、更精簡，因為必須考慮的零件更少，從而為汽車製造商節省更多成本。

由於缺乏規模和標準化，汽車市場曾經是半導體公司缺乏吸引力的市場。汽車種類繁多，設計各異，需要不同類型的專用晶片。因此，半導體公司無法滿足目標市場經濟可行性所需的單位數量。未來汽車將更多地由軟體定義，這將解決這個問題，因為新的架構將需要更多的標準化。開發汽車應用軟體需要標準化的平台或作業系統來簡化開發流程。一個具有廣泛適應性的平台是必要的，因為為小規模用戶群開發軟體在經濟上是不合理的。

高通在該業務領域的前景光明，因為ADAS等對安全至關重要的功能需要進行大量研發。 ADAS需要專業知識，缺乏必要規模和基礎半導體和軟體專業知識的OEM將因成本高昂而難以在該領域競爭。此外，出於安全原因，汽車的認證過程比消費電子市場更為嚴格，這造成了較高的進入門檻，因為半導體公司的OEM認證和驗證過程可能需要數年時間。最近有關通用汽車裁員1,000名軟體工程師的消息證實了這一點，預計其他公司也會裁員。

高通對這個市場持樂觀態度，並預測其汽車業務的複合年增長率將達到24%左右，收入將從2022年的13億美元增加到2031年的90億美元以上。

儘管ADAS是一個年輕且高成長的市場，但要提升其功能以及自動駕駛，需要投入大量研發資金，尤其是因為它在確保車內和車外人員安全方面發揮著至關重要的作用。無論哪個產業，這對高成長產業來說都是很常見的，尤其是在科技領域，企業必須在產業發展的早期階段投入大量研發資金才能保持競爭優勢。

這在Mobileye的財務報表中顯而易見，他們在研發上投入了大量資金。

在可预见的未来，高通在汽车行业可能无法享受到与智能手机行业同等的盈利水平。此外，汽车的生命周期比智能手机长得多，这意味着高通在汽车行业的规模效益不会像在智能手机行业那样显著。

而且競爭也不是一帆風順的，有些競爭對手，像是AMD、Intel，也開始進入這個產業，他們在PC市場多年累積的SOC經驗，也可以有效應用到這個產業。

儘管高通是智慧型手機連接和SOC領域的領先公司之一，但目前它面臨著失去來自蘋果和三星的大量收入的風險。

那麼，蘋果和三星為何急於用自家晶片取代高通晶片呢？消費性電子產品的差異化已經從硬體轉移到軟體，而硬體已經達到了「足夠好」的程度。為額外的性能付出高價已不再有意義。

在摩尔定律的鼎盛时期，半导体每代产品的性能都会提高两位数，因此很容易说服消费者升级产品，因为最新产品与前几代产品相比，性能有明显的提升。然而，随着摩尔定律的放缓，高通、苹果、AMD和英特尔等半导体公司越来越难以在每次发布新产品时实现显著的性能提升。AMD和苹果最近推出的产品就是明证，与前代产品相比，性能提升微乎其微。

儘管蘋果在5G調製解調器方面舉步維艱，但他們認識到高通的5G調製解調器對其差異化用戶體驗的貢獻微乎其微，即使使用不同的5G調製解調器，他們的客戶也不會注意到。蘋果在這裡遵循與英特爾相同的策略。他們可以將自己的內部5G數據機作為未來iPhone的營銷主題，就像他們對M1所做的那樣，它讓MacBook煥發了活力。

此外，如果我们从消费者的角度来看，使用旧款iPhone、使用旧款5G调制解调器、使用需要连接的应用程序时的体验在主观上几乎是相同的。普通消费者不会注意到差异。苹果只需要确保更换高通的5G调制解调器不会显著影响用户体验。

此外，三星明白，雖然高通的驍龍SoC提供了最佳性能，但它們只需在性能上足夠接近即可保持可比的用戶體驗。他們最新的Exynos2400與高通最新的驍龍8Gen3非常有競爭力。因此，三星將其Exynos晶片定位在其旗艦s24機型的較低層級，而將高通的晶片保留用於最高層級的機型和地區。此外，有傳言稱，他們將在一些較低的旗艦機型上專門使用他們的Exynos，例如S25手機的基本機型。

蘋果和三星知道，除了發燒友階級（通常屬於高階買家）之外，他們的大多數客戶更關心用戶體驗的改進，而不是手機內部使用的組件。此外，軟體運算能力的需求並沒有跟上硬體的改進，導致效能供大於求。例如，Excel、Word和PowerPoint等生產力應用程式在三到五年前的CPU上繼續順利運作。同樣，最新iPhone的使用者體驗很容易與舊型號（如iPhone11、12和13）相媲美。

然而，高通過去已經證明自己是一個強勁的競爭對手，並且具有高度的創新能力。儘管蘋果和三星曾多次試圖擺脫高通的產品，但始終未能成功。

由於高通管理層對其汽車業務的預測以及蘋果的數據機交易將於2027年初到期，這些因素已計入股價。唯一沒有被計入價格的因素是三星業務可能進一步虧損以及由於不確定性導致其在PC市場的前景。預計高通的營收將逐漸以穩定的速度從三星手中流失，而x86架構將繼續在PC市場佔據主導地位。

高通是業界競爭最激烈、最有競爭力的半導體公司之一。然而，儘管高通的市場地位處於不利地位——周圍都是具有強大議價能力和技術實力的公司——但高通仍處於一種不穩定的境地，似乎沒有創新能夠彌補這一劣勢。儘管如此，管理層已將公司定位為長期成功的關鍵。

作者|Kevin Anthony D.Arroyo

編譯|華爾街大事件