美股再次向下拐點何時來？

CPI數據終於公佈，算是塵埃落定了，預期中的波動和回撤都沒來，指數好像已經徹底企穩了，但大家還是會有一些疑問，指數直接在底部形成了V形反轉，這樣的反彈功能能持續多久，我想應該是所有人都在關注的問題。

隨著最新美國CPI數據強化「通膨緩步走軟」的主線邏輯，隔夜美股市場在震盪中集體收漲。上週，由於投資者消化了美國疲軟的經濟數據，引發了對美國經濟陷入衰退的擔憂，同時也引起了對聯準會降息時機過晚的質疑。瑞銀CEO對此表示，今年下半年市場波動可能加劇，現在談論美國經濟是否會衰退還為時過早。

美國知名投資Stifel首席股票策略師Barry Bannister呼籲謹慎行事。他週二在接受採訪時表示，如果經濟持續放緩並最終進入衰退，隨著通膨居高不下，熊市即將來臨。今年以來，Bannister一直對美國股市持謹慎態度，不時警告大幅回檔將至。他仍堅持自己的預測，即到10月份標普500指數將跌至5000點，這意味著該指數將較目前水準下跌約8%。

這段時間，我的預測應該是犯了一個錯誤，那就是覺得美股底部大概率有雙底或回踩，畢竟在底部很少會出現V形反轉的行情，但如果這次的反彈，只是震盪下跌行情中的反彈呢，出現V形反轉，其實就並不稀奇了。一個值得參考的案例，那就是2018年的下跌浪，中間的幾次反彈都是V型反轉，事實並無絕對。

短期美股的風險應該是消失了，PPI和CPI數據都已公佈，接下來的重心將回歸8月23日召開的傑克遜霍爾全球央行研討會，還有8月28日的NVDA財報。這將會是主導美股下半個月走勢的兩件市場，一件是關於宏觀經濟政策，一件是關於AI總龍頭的基本面。

我希望大家重視對8月23日這一天保持高度重視，因為這有可能會成為美股階段性反彈行情的一個拐點，這輪美股能漲到什麼位置，也將取決這次會議的結果。2022年傑克森霍爾全球央行的研討會，納指當日暴跌3.94%，2023年的傑克森霍爾全球央行研討會，納指當日暴跌1.87%，實際上波動並不低。

出現這樣的大波動，其實不稀奇，從歷史上看，聯準會多次透過這一場合發布重要政策框架變更或立場訊號。隨著這次的CPI時隔三年回到3%以下，鮑威爾可能在傑克遜霍爾宣布即將取得勝利，並嘗試說服市場相信9月將會降息25個基點。現在市場對9月降息多少個基點，其實是存在巨大的爭議。說實話，我現在看的也是雲裡霧裡，因為解讀的角度太多了。

有機構認為，如果9月降息50個基點，那就是經濟衰退的訊號，美股要發生大崩盤。但也有機構認為，如果9月降息50個基點，這會很好的控制經濟不衰退，美股要全面暴漲。

回到過去兩年的傑克遜霍爾全球央行研討會，為什麼波動會很大，其實無非是因為鮑威爾的預期管理。鮑威爾肯定不希望聯準會的貨幣政策完全由市場預期主導，所以絕大多數情況下，都會嘗試打壓一下市場共同的預期，有的時候鴿派，也有的時候鷹派，但對市場往往可能就是利空，所以我們在8月23日當日，必須要做好對沖準備。

美國7月整體CPI年率錄得2.9%，是2021年3月以來首次重回「2字頭」 ，略低於預期的3%。數據公佈後，交易員降低了下個月聯準會降息50個基點的預期。華爾街分析師紛紛表示，7月CPI數據可能進一步為聯準會9月降息25基點做好鋪墊，下一步聯準會將專注於焦點放在勞動市場，如果就業疲軟，也許需要更大規模50個基點的降息。

PPI和CPI數據低於預期，其實是有兩種不同角度的解讀，一種是，經濟活動萎靡不振，生產需求下滑，消費者沒錢了，所以導致PPI和CPI低於預期，經濟已經開始衰退了。一種是，聯準會成功的控制了通膨，為降息做好了鋪墊，經濟成長韌性十足。到底哪一個角度是對的？現在從市場走勢來看，機構應該是選擇了後一種，所以短線就是做多的窗口，我們需要分析宏觀，但千萬別把自己的主觀態度強加到宏觀分析上，因為如果你得出的是第一種結果，從而進去做空，可能最終證明你是對的，但短時間內也會被機構徹底拉爆。

根據機構的分析，下一份就業數據將揭曉真正的答案。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比(Austan Goolsbee)，週三被問及了通膨和勞動力市場風險之間的平衡，古爾斯比表示，「在某種程度上，我越來越擔心聯準會在就業方面的任務。最近失業率的上升可能反映出更多的人進入勞動市場，但這也可能是一個指標，表明我們並沒有穩定在穩定狀態，而是在短期內進入更糟糕的狀態。

鮑威爾喉舌，「新聯準會通訊社」Nick Timiraos認為，美國7月CPI數據為聯準會在9月舉辦的下次會議上開始降息掃清了道路。由於勞動市場最近顯示出潛在疲軟的跡象，聯準會9月會議上的辯論將集中在是按傳統方式降息25個基點，還是更大的50個基點。

週三公佈的通膨數據並沒有解決這場爭論。這場辯論可能取決於勞動市場報告，包括每週首次申請失業救濟人數和將於9月6日公佈的8月份非農就業報告。週三公佈的通膨報告比較溫和，但住房成本的強勁上升可能會降低對該數據的熱情。不過，聯準會領導人已經暗示，他們準備下個月開始降息，部分原因是5月和6月的通膨數據也要溫和得多。

Timiraos表示，降息幾乎不可避免，屆時會議的焦點將轉向降息決定是否一致，以及決策者預計將多大幅度地降息。在9月會議上，聯準會官員將提交新的經濟和利率預測，這也將顯示他們預計在今年11月和12月的最後兩次會議上會進行多少次降息。他認為，溫和的通膨數據可能使得今年三次降息的基本情況變得更為可能。 7月非農業報告曾引發了外界關於衰退的擔憂，下一份報告則將在9月6日揭曉。如果8月的就業報告比上個月好，聯準會將在今年剩下的三次會議上連續降息25個基點，但如果8月份的就業數據繼續這種新的疲軟趨勢，聯準會可能會在9月和11月兩次降息50個基點；如果數據顯示勞動市場正在崩潰，聯準會將在12月前削減200-250個基點。

NVDA財報是傑克遜霍爾全球央行研討會後又一件需要關注的事，關於BlackWell是不是延期的各類消息太多了，前段時間說是延期了至少4個月，NVDA股價高位一波回調了35%，最近又說不延期，還有說只是延期了4週時間，這NVDA股價又從底部反彈了25%。由此可見，BlackWell的量產交貨時間，將會決定NVDA下半年的走勢。從我的角度，大機率是延期了至少4個月，只是當前市場過於瘋狂，開始提前炒作財報，讓機構忽略掉了這個潛在的利空消息。昨天有消息稱「台積電已開始投產Blackwell晶片，但由於B100、B200所使用的CoWoS-L封裝技術較為複雜，以致良率仍有不小挑戰」，這個消息不知道為什麼還能讓NVDA大漲，我只能解讀成「炒作財報」。

之前我讓大家抄底NVDA，並給NVDA設定了一個短期120美元的目標價，隨著最近這一波瘋狂的暴漲，其實已經差不多漲到位了，後面會不會有更大的漲幅，並不是我要考慮的事情。因為我在前一個交易日，已經完成了NVDA的減倉，畢竟這一波抄底賺了15%的收益，已經心滿意足。我把減下來的NVDA部位，平均分散到了MSFT、AMD和QCOM上，MSFT是一直非常穩健的，最近也在持續的買，如果NVDA未來幾天回調，很可能就是MSFT出來護盤。 AMD和QCOM則是因為之前跌太多了，現階段有企穩繼續，感覺應該可以補漲一波。

最近的GOOG和TSLA，還是不建議多碰，這兩大巨頭主要還是涉及了美國總統大選。馬斯克是All in了川普，未來三個月買入TSLA，其實相當於賭川普贏得大選，一旦川普輸掉大選，TSLA很有可能會被猶太財團給踩死，股價腰斬也並非沒可能。如果贏得大選，那自然是股價暴漲，感覺這個不確定性還挺大的。

GOOG最近則受困於反壟斷，據說美國司法部正在推進對谷歌的分拆計劃，最有可能被剝離的部門將是安卓操作系統和其網頁瀏覽器Chrome。其實這事大家要和前段時間的事聯繫起來，馬斯克稱谷歌對特朗普了實施“搜索禁令”，“總統唐納德”被自動更正為“唐老鴨” ，特朗普則呼籲支持者停止使用谷歌，然後就出現了現在的反壟斷，時間點還挺微妙的。

經歷了上週的「血洗」後，股市已逐漸開始反彈，投資者很可能會「經不住誘惑」湧入股市，但伯克希爾和橋水昨天披露的13F報告，則帶來了一些長線的警訊。波克夏減持了AAPL、BAC和CVX、清倉了SNOW、增持了OXY和ULTA；橋水也是減持了AAPL，持股數環比銳減74.5%。

現階段，其實就是抱緊巨頭，指數反彈，估計也是巨頭輪流暴漲，左腳踩右腳來一個梯雲縱，買成長股，未來三個月肯定是沒啥前途的。大家看完上面的分析，相信應該心中有數了，未來一段時間，美股還會有非常大的波動，持有成長股的風險將會非常大。

我們還是要記住總統選舉年歷史規律，這讓我們成功躲過了前段時間的暴跌，也讓我們堅定不移的進行了抄底，那就是「總統選舉年往往會有3~4次10%左右的回調，但年底往往指數都能收在新高」。前段時間的調整，其實就是年內的第二次10%左右的回調，歷史規律正在被印證，如果還能繼續印證下去呢？那意味著未來3個月的某個時間節點，還會有一次10%左右的回調，如果波動大了，甚至可以是兩次。

NVDA財報前如今在瘋狂爆拉，這個劇情好像我們曾經見過，那就是財報前無腦暴漲，財報一出，直接見光死。就像7月15日開始財報季一樣，許多公司都是財報前氣勢如虹，財報後就變成了蟲。現在機構炒作BlackWell沒有延期，一旦財報告訴我們延期了，那必然就是見光死，所以NVDA財報大概率就是第三次10%左右回調行情的起點。大家最近做多要記住這些時間窗口和節點，8月23日、8月28日、9月6日、9月17日、10月15日等等，任何一個暴雷，那都會引發第三次10%的回調行情。

接下來三個月，既有眾多宏觀經濟數據，又有NVDA財報，還要經歷兩次聯準會議息會議，以及三季的財報季，最後還有美國總統選舉，大波動是一定的。做好波段行情，一旦反彈到位，隨時準備撤退。指望如此眾多的不確定性，美股沒有任何波動，這本身就是不切實際的。