美股遭遇「黑色星期三」

納指單邊暴跌3%，昨天對很多朋友來說，應該是不眠之夜，在TSLA和GOOG兩大巨頭業績暴雷的帶動下，整個科技股板塊迎來大跳水，納指100成分股市值蒸發了1兆美元，創下2022年10月以來的最差表現。英偉達、博通和Arm等AI領域佼佼者跌幅居前，「美股七巨頭」指數下跌了5.9%，自5月以來首次跌破50日均線。 Mapsignals首席投資策略師Alec Young表示：“現在花的錢太多了，投資者意識到回報需要一段時間才能實現。短期內，巨頭的漲勢將受到市場在這方面投入多少的影響。”

美股的大幅拋售使華爾街最受關注的市場波動率指標創下三個月新高，並提振了選擇權交易量，儘管策略師們幾乎沒有看到恐慌的跡象。特斯拉和Alphabet財報業績不佳後，促使投資者質疑由大型科技公司和人工智慧推動的 2024 年反彈是否可持續。隨著股市暴跌，芝加哥選擇權交易所波動性指數 （VIX）（華爾街的恐慌指數）升至 18.46，為4月底以來的最高水準。 Trade Alert數據顯示，週二VIX選擇權的換手速度幾乎是平時的兩倍。

我們之前說過，目前市場主要是三大主線：川普勝選、聯準會降息、科技巨頭財報，因為最近兩週是財報季最關鍵的時刻，所以市場的重心將聚焦在科技巨頭的業績上，相信大家應該感受到了，關於川普的新聞最近幾天少了很多，這就是因為市場主線開始出現了變化。

伴隨著TSLA和GOOG兩大巨頭財報暴雷，接下來一週應該會更加兇險。 TSLA的基本面很爛，這個毋庸置疑，昨天單邊暴跌12%，其實也算在預期之中，畢竟電動車銷量持續下滑，靠著川普交易，股價低點接近翻了一倍，這種漲幅明顯是不可持續，業績暴雷是遲早的事。 GOOG的財報是利好和利空都有，但市場最終解讀成利空，這就要引起我們的警惕了，畢竟下週還有META、MSFT、AMZN和AAPL四大科技巨頭財報，這四家裡面至少有2家也會暴雷，到時候很可能會引發美股的加速下跌。現在美股泡沫已經太大，跌的時候真有可能出現令人震驚的瀑布暴跌。 Bokeh Capital Partners創始人兼首席投資長Kim Caughey Forrest對此表示：“巨頭的投資回報可能需要更長時間，這對我來說是關鍵。”

過去兩週，「七巨頭」股票的拋售潮讓投資人措手不及，但實際上已有跡象顯示會發生這種情況。AI這一輪泡沫不會破，下週四大巨頭的財報非常關鍵，畢竟巨頭投入了這麼多錢買GPU，一旦持續無法帶來收入，未來還能這麼大規模投入下去嗎？一旦巨頭的資本支出減少，那晶片板塊可能會繼續帶崩美股。

盤後兩大家公司發了財報，一個是雲端運算軟體賽道的IBM，一個是晶片板塊的KLAC，似乎都漲了，帶著現在的期貨稍微反彈了點，但看具體業績，其實沒有任何亮點。像IBM，第二季營收才成長了2%，連通膨都沒跑贏，這樣的業績出來，很可能又是一個高開低走的出貨走勢。

關於TSLA，其實還有個不確定性的風險，那就是美國總統大選。川普雖然成為天選之子，但也不是說中間就沒有波折了。路透社與益普索集團23日公佈的民調結果顯示，副總統哈里斯以2個百分點的微弱優勢領先美國共和黨候選人川普，兩人支持率分別為44%和42%。哈里斯支持率開始反超川普，下週如果哈里斯領先優勢擴大的話，那TSLA不一定能在200美元穩住。

根據媒體彙編數據，上週標普500指數相較於200日移動均線一度高出15%，且偏離幅度堪比歷史極值，大於2018年初大跌前。在近期歷史中，也只有在2009年3月全球金融危機後的低點之後、2011年2月的高點，以及2021年疫情後的低點之後，才出現過更大的偏離幅度。

Financial Enhancement Group技術分析師兼投資組合經理Andrew Thrasher表示，雖然這並不一定意味著市場即將崩盤，但對於擔心科技股估值過高且集中度風險的投資人來說，這是一個警訊。我們對資金流入小型股等表現落後板塊感到鼓舞，但最大的問題是，六支股票仍佔標普500指數的30%左右。如果資金很快就從這些成長股向其他領域輪動，那麼整體指數在短期內將很難維持上升趨勢。

根據高盛集團交易部門的模型，標普500指數和納斯達克100指數這兩個基準股指，都已突破觸發大宗商品交易顧問（CTA）賣出訊號的門檻。如果熊市接管，未來一個月股市繼續下跌，趨勢交易員可能會從全球股票市場撤出多達2,190億美元，其中671億美元將從美國市場流出。

如果股市繼續下跌，根據高盛交易部門的分析，這些基於規則的交易者可能會撤出329億美元的全球股票，其中79億美元將從美國市場流出。即使市場逆轉跌勢，CTA仍可能賣出9.02億美元的美國股票。如果熊市接管，未來一個月股市繼續下跌，趨勢交易員可能會從全球股票市場撤出多達2,190億美元，其中671億美元將從美國市場流出。

2019年曾呼籲聯準會升息的杜德利就開始意外轉「鴿」了，他認為，聯準會官員暗示下週不降息部分源於他們誤解勞動力市場，這個市場的惡化會產生自我強化的經濟反饋循環，歷史過往顯示，到現在這種勞動市場的降溫程度，往往會更快下行，拖延降息會增加衰退風險。他強調：“現實情況變了，所以我也改了主意，聯準會應該降息，最好是在下週的決策會議上。”

過去一年美國勞動市場出現了一個令人費解的現象──就業成長持續強勁，失業率不降反升。對此，野村最新報告認為，隨著大量非法移民湧入，「平衡」非農就業增速從疫情前的每月10萬翻倍至20萬，非農對於失業率的影響已經「打了五折”，預計隨著移民潮減退，該指標將在明年開始逐漸回落至更正常的水平。

瑞銀集團高級美國經濟學家布萊恩-羅斯（Brian Rose）週一寫道，聯準會9月降息的可能性「接近100%」。羅斯說：「目前，市場預計年底前會有兩次以上25個基點的降息，其中9月份降息的可能性接近100%。我們的觀點仍然是，聯準會在未來幾季中的每季降息一次。

我現在最擔心的事，其實不是四大巨頭業績暴雷，畢竟這早都做好了預判，財報季還沒開始前，當時就提前說了，這個財報季很有可能見光死。下週我們即將迎來聯準會議息會議，我擔心科技巨頭一旦繼續暴雷帶崩大盤，聯準會可能會在7月提前降息，如果這次意外提前降息，那就真成美股黑天鵝了。

關於降息為什麼是利空？而不是大家想像中的利好，其實降息還是升息，實際和美股走勢沒那麼相關，市場看的從來都是聯準會的實際動作，到底是縮表還是擴表，大致分成這四種情況：降息擴表= 大放水（暴漲）、降息縮表= 小收水（震盪下跌）、升息縮表= 大收水（暴跌）、升息擴表= 小放水（震盪上漲）。

現在處於縮表週期，所以即使聯準會降息，市場的流動性也在不斷減少，這自然就引發下跌，再加上聯準會如果提前降息，那市場會開始炒作經濟衰退和盈利下滑，屆時就會開啟衰退交易，開始殺估值。

我建議所有要抄底的，不妨等到8月2日這一天在說。這天之後，所有巨頭都發完財報了，聯準會議息會議也結束了，大盤我估計也差不多跌到10%了，這個時間點利空出盡，跌幅也到位了，應該就是最佳抄底時間了。