羅素逆勢暴漲！美股「大輪動」終於開始了嗎？

曾幾何時，所有人都在抱怨，今年美股的上漲主要靠七大巨頭。指數不斷創新高的階段，大家都在擔心指數的不健康，集中度創下歷史新高，漲幅主要由少數幾家公司貢獻，但最近幾個交易日，市場可以說是風雲突變。

上週四，七大巨頭全面下跌，但羅素卻逆勢暴漲3.59%，小型股成為了投資者的心頭好，由於降息預期不斷升溫，機構蜂擁買入小盤股，羅素最近更是連續暴漲5天，累計漲幅高達11%，創下2020年4月以來的最佳，最近四個交易日小盤股跑贏納指100的程度創2011年來最大。

SLC Management投資策略與資產配置董事總經理Dec Mullarkey對此表示：「這無疑是一個積極的進展，我們正在調整投資組合，科技股和人工智慧仍將是表現突出的領域，但股市的上漲將擴大到其他股票。」Mullarkey認為，小型股預計將繼續受益於聯準會降息的可能性。利率下降不僅有助於美國經濟變得更加平穩，也有助於降低小型股的融資成本。

道指昨天（7月16日）也收出了一條超級陽線，在上週三，我們提醒大家要「減倉科技股，加倉銀行股」，現在回頭來看，這筆操作還算是相當明智的。費城證交所KBW銀行指數昨天再次收漲3.02%，創2023年2月以來收盤新高。成分股道富銀行收漲7.45%領跑，華爾街大行美國銀行漲5.35%、富國銀行漲4.35%、花旗漲3.27%、高盛漲2.19%、摩根大通漲1.7%、摩根士丹利漲0.91%。

不過昨天（7月16日）暴漲的時候，我們已經開始全面減倉了。目前市場無非是兩種結果，一種是資金大輪動開始，全面牛市來了，一種是資金短期炒作下降息預期，很快還會因為基本面的變差，怎麼漲上去的，怎麼跌回來。目前到底是哪一種，暫時沒有結論，但銀行、道瓊指數和羅素短線漲幅過大，先出來觀望下，相信這不是什麼錯誤的決策。

目前市場押注9月降息機率為100%，但繼高盛之後，又有一家機構認為聯準會可能會在7月提前降息。全球評級機構穆迪預計聯準會最快在7月30-31日的會議上開始降息25個基點。

穆迪高級副總裁Madhavi Bokil表示，消費者物價指數（CPI）數據證實了我們的觀點，即第一季高於預期的通膨數據是一次性的。而勞動市場迅速降溫表明，緊縮貨幣政策的拖動影響正在加大。

Bokil進一步指出，如果聯邦公開市場委員會（FOMC）在7月份的會議上決定將聯邦基金利率維持在目前的5.25%-5.50%的水平，那麼勞動力市場可能會進一步疲軟，從而提高了9月份降息50個基點的可能性。如果穆迪這份預測是正確的話，那對美股恐怕將成黑天鵝了。

接下來的半個月，其實並不平靜，科技巨頭的財報季還沒正式開始，但最近明顯已有回檔跡象，META、AMZN、MSFT、GOOG紛紛跌破上週四的低點，AMZN走出七連陰，AAPL連續高位兩根陰線，TSLA走出了吊頸線，一切都在預示著我們，科技巨頭的回檔還沒結束。

羅素連續4天飆漲11%，即使市場開始定價9月降息，這個漲幅看起來也不會持續下去。從歷史經驗來看，當聯準會開始降息，往往先是小型股崩盤的開始，而不是直接開始反彈，所以這個位置更像是機構的加速趕頂。目前美國許多經濟指標都全面惡化，小型股的基本面其實並不好。

至於我們一直讓大家買的銀行股，經歷了連續一個月的大漲，我覺得短線也是有點超買了，雖然我對銀行股接下來的走勢，還是比較樂觀，但短線確實也有點超買了，這一波拉升從6月中旬開始，一路漲到現在。接下來我們要注意的是，市場到底是炒作降息，還是炒作獲利衰退。

現在最大的問題是，科技巨頭的財報還沒開始，無論市場怎麼變化，七大巨頭才是市場最重要的支撐，一旦七大巨頭的獲利成長放緩，那大盤的結果肯定是全面暴跌，而不是所謂的板塊輪動。現在板塊之間輪動，只因為科技巨頭的業績還沒公佈。大家退一步想，如果連最確定的巨頭業績都不行的時候，羅素裡面的那些垃圾股就能行？很顯然，這只是一廂情願。

昨天（7月16日）公佈的美國6月零售銷售數據比華爾街預期，其實是利空聯準會降息預期前景的。 6月核心零售銷售季增0.9%，遠超預期的0.2%和前值的0.4%，數據甚至高於華爾街最樂觀的分析師預期的0.5%。

評論稱，這顯示第二季末消費者仍有消費能力，而數據與近幾個月來消費成長逐漸放緩的趨勢背道而馳，顯示在通膨消退和聯準會接近開始降息的情況下，經濟的主要驅動力保持堅挺。

這幾天最好的做多機會，其實是黃金股。經過兩個多月橫盤整理，黃金再度開啟升勢，昨天（7月16日）收盤COMEX黃金、倫敦現貨黃金紛紛突破再創歷史新高。今年3月開始，黃金開啟主升浪，3月6日創出歷史新高後一路快速突破2200、2300、2400美元大關。在4月中旬至6月2300~2400美元充分震盪整理後，7月金價再迎攻勢。

高盛的策略分析師團隊指出，即將於11月舉行的美國大選或對通膨情勢產生影響，而黃金被視為應對這類不確定性的一劑良方。美國大選結果雖對金價的直接影響有限，但選舉過程的不確定性和市場避險情緒的升溫，均會使金銀價格在短期內上漲。

美國銀行近期預計，未來12-18個月，金價可能會反彈至3,000美元。花旗銀行報告也認為，2024年黃金消費成長趨勢向好，可能推動2024年下半年現貨交易達到創紀錄的每盎司2400-2600美元；基準情況下2025年中期的黃金目標價格為每盎司2800-3000美元。

從技術形態來看，黃金昨天（7月16日）是強勢突破了盤整3個多月的箱體區間。美股歷來有個說法，橫起來多長，豎起來就會有多高，這次突破，其實是大行情要來了。未來4個月，對於黃金股，可以找機會繼續逢低買入，相信後續還能再上一個新的階梯。

七大巨頭裡面最強勢的AAPL，這是最近幾個交易日唯一創新高的巨頭。自4月19日觸底以來，蘋果股價就開啟一路「狂飆」模式，自6月10日WWDC上推出Apple Intelligence後，股價更是直線飆升，自低點已累計上漲逾40%。但多家投行仍不「畏高」繼續看漲，近期紛紛調漲目標價。

就在週一，路通資本分析師Ananda Baruah將蘋果股票目標價上調至300美元，成為華爾街最樂觀的多頭，300美元是當下各大行所給出的最高目標價，較目前股價234.41美元仍有近28%潛在漲幅。摩根士丹利更是將蘋果評為首選股，目標價從216美元上調至273美元，大摩認為，Apple Intelligence技術的推出將激發潛在的“換新”需求，從而開啟“多年升級週期”，帶動出貨量強勁上漲。

高盛早前與輝達(NVDA.US)財務總監Colette Kress舉行團隊會面，討論的議題包括生成式AI模型的發展、未來資本開支計劃等。高盛指，會議確認該行的意見，相信生成式AI開支週期持續，輝達透過快速創新保持龍頭地位，重申其「買入」評級(列為美股「確信買入」名單)，十二個月目標價135美元。

該行估計短期而言，輝達主要雲端解決方案供應商客戶，將會表示今明兩年提升資本開支，而輝達的合作夥伴及同業，如台積電(TSM.US)及SK海力士等，都會提供建設性的數據，推動新一輪正面獲利重估，以及股價跑出；相信公司在AI基建開支的浪潮下，得以維持龍頭地位，因為其基礎規模強大、有能力應對競爭、供應方面有較佳渠道、能夠回應大型企業在生成式AI方面的即時需求。

股指漲到現在這個位置，其實很多人確實想做空了，但我只是建議減倉，而不是做空，原因很簡單，「大盤沒有破位」，現在指數很像是一個「下降三部曲」，參考上次下降三部曲，你等破位了，進去追空，其實是能賺一波確定性的收益，沒破位之前，那就不要亂做空。

但大家看5月底的那一段橫盤，其實當時也像是一個下降三部曲，5月31日盤中一度跌破，但收盤價沒跌破，所以這不算破位，最後這裡變成了「空中加油」，來了一波無腦逼空行情。所以這個位置能不能做空，一切都看一個訊號「收盤價跌破18238」，如果哪一天收盤價跌破了這個位置，你就可以去做空，收盤價沒跌破，那就不能做空。

減倉不代表看空。前幾天我們讓大家「減倉科技股，加倉銀行股」，被某些朋友當成是在唱空美股，但這幾天的走勢已經說明了一切，這筆操作實際上是帶來了更多的盈利。減倉，其實是一種獲利止盈，這和做空完全是兩碼事，我們只想君子不立危牆之下，我一直很相信自己的盤感。

最後強調下，今年是總統選舉年，我們不能以常理去看空大盤。