AI這一步棋，蘋果算是走對了

近期的財務表現應該會給公司帶來壓力。

過去幾個月對科技巨擘蘋果(NASDAQ:AAPL)的股東來說是一段瘋狂的時期。自今年4月以來，該公司股價飆升，飆升30.8%，而同期標準普爾500指數僅上漲5.6%。對於一家規模如此之大的公司來說，這確實是巨大的成長空間。一般來說，企業規模越大，成長前景就越弱。如果企業的整體基本健康狀況有所改善，情況就會有所不同。

然而，收入逐年下降，管理階層提供的最新利潤數據也出現萎縮。但由於圍繞著人工智慧的炒作，投資者們已經拋開了謹慎。這導致股價變得相當昂貴。

儘管困難重重，但2024年對市場參與者來說似乎是相當積極的一年。但在一年中的大部分時間裡，科技巨頭蘋果嚴重落後於競爭對手。例如，從2023年底到6月10日，該公司股價幾乎沒有變化，僅上漲了0.6%。這是在考慮到股東獲得的微薄分配之後。

相比之下，包括分配在內的標準普爾500指數在同一時間段內上漲了13%。那斯達克指數的漲幅略高於這一水平，為13.4%。但從6月10日到現在，蘋果股價已飆漲14.1%。

6月10日，該公司在全球開發者大會上宣布推出Apple Intelligence，這是人們期待已久的、對許多人來說早就該推動的AI革命。它們以繪畫和構思為中心的生成AI功能應該會吸引許多使用者。增強的Siri功能也將吸引許多消費者。簡而言之，該公司在這方面取得了成功。

對蘋果來說，好消息是其基本封閉的技術平台是地球上最龐大、最有價值的平台之一。雖然毫不懷疑該公司會找到輕鬆將其中一些發展商業化的方法，但真正的價值在於增加現有用戶的黏性並吸引新用戶。然而，問題在於，人工智慧功能的易複製性最終將使功能商品化。

這並不是說這個市場不存在價值。據一位消息人士稱，2023年全球AI市場的收入約為1,966億美元。從2024年到2030年，這一數字預計將以約36.6%的年化率成長。這將使市場規模達到1.81兆美元。許多大型科技公司，如蘋果、谷歌、Meta和亞馬遜將成為服務的主要受益者。

然而，值得注意的是，這一收入機會成長的很大一部分將來自硬體方面。因此，這個市場的一部分肯定會被輝達這樣的公司佔領。考慮到市場的規模和參與者的數量，很難想像蘋果能佔據足夠大的市場份額，以證明自三個月前以來，該公司的市值已經增長了6,600億美元。

近期的財務表現應該會給公司帶來壓力。例如，在上圖中，您可以看到涵蓋2024財年第二季的財務表現。您可以看到這些數字與2023年同期相比如何。與去年同期相比，該公司的營收下降了4.3%，從948.4億美元降至907.5億美元。

在下圖中，您可以看到公司按產品類別細分的一些財務結果。例如，iPhone銷售額較去年同期下降10.5%，從513.3億美元降至459.6億美元。管理階層對投資人的回饋相當含糊。他們只是說這是因為Pro型號的淨銷售額下降。 iPad以及該公司的穿戴式裝置、家居和配件部門的下滑也相當令人痛心。該公司唯一真正的亮點是其服務部門，由於廣告、雲端服務和App Store的淨銷售額增加，該部門的營收年增14.2%。

從地理上看，蘋果的業績表現參差不齊。如下圖所示，除歐洲外，該公司在其提供數據的每個地理區域都看到了疲軟跡象。在大中華區以及日本和亞太地區的其他地區，該公司看到了巨大的疲軟跡象。

在全球範圍內，該公司是第二大智慧型手機製造商，市佔率為17.5%。相比之下，三星控制著20.1%的市佔率。這兩家公司在2024年第一季（該第三方來源尚未提供第二季數據）均報告出貨量年減。但此時全球出貨量實際上年增了11.8%。事實上，小米和傳音等其他公司的表現非常出色。這不會改變對蘋果的長期整體評價。但需要指出的是，該公司仍面臨一些最終需要解決的問題。

目前，蘋果及其業務備受關注。它的努力肯定會為股東創造價值，但當反映在公司股價上時，市場可能高估了價值的成長。投資人不該擔心短期問題，但很難想像在營收、獲利和現金流都出現疲軟的時候，股價會上漲這麼多。

作者|Daniel Jones

編譯|華爾街大事件