潛在市場持續成長，高通前景光明

分析師仍然看好這家晶片製造商。

高通(NASDAQ:QCOM)是一家半導體公司，擁有誘人的成長和人工智慧順風，但估值遠非高位。儘管今年股價上漲良好，但以目前的價格來看，高通仍然是一項有吸引力的長期投資。

在過去幾天裡，高通多次登上條：

三星新推出的筆記型電腦GalaxyBook4Edge在運行Adobe的一些軟體和Fortnite等一些熱門遊戲時遇到了困難。由於高通是GalaxyBook4Edge所用CPU的供應商，因此這則消息讓高通股價回落。

不過，雖然三星新筆記型電腦（標榜為AI筆記型電腦）在運行一些常用軟體時遇到困難是一個問題，但這很可能不是高通的錯。畢竟，幾個特定程式的問題更像是作業系統、驅動程式缺失或不相容等引起的兼容性問題。

此外，GalaxyBook4Edge本來就不是一款遊戲設備，因此潛在客戶不會太介意某些特定遊戲的問題。對於對遊戲感興趣的人來說，專用遊戲設備比節能輕薄的筆記型電腦更適合。

雖然高通在這方面有一些負面消息，但我這對公司來說不是一個長期問題。它的驍龍晶片並不是真正為遊戲而設計的（也沒有被貼上遊戲晶片的標籤），當談到筆記型電腦在運行某些特定程式時出現的問題時，高通的晶片很可能不是問題所在。

第二則訊息是美國銀行公司的報告，報告稱，儘管主動管理者減少了對整個半導體產業的投資，但主動管理者卻增加了對高通的投資。換句話說，相對於其他晶片公司，主動管理者增加了對高通的投資——這對高通來說可能是個正面的訊號，因為如果這些主動管理者認為高通是個糟糕的選擇，他們就不會增加投資。這些主動管理者似乎認為，與普通晶片公司相比，高通更有前景，這是一個積極的信號——儘管這些資金分配者可能是錯誤的，因此當然不能保證跑贏大盤。

本月晚些時候，高通將公佈第三財季財報。到目前為止，前景相當樂觀：華爾街分析師預測該公司的營收將成長9%，預計營收將達92億美元。在過去的幾個月裡，我們看到了許多上調預期，這意味著分析師可能會在公司公佈財報之前進一步上調他們的預期。

在過去三年或十二個季度中，高通十次超出普遍預期的收入預期。因此，該公司有超出預期的業績記錄。因此，收入成長10%以上似乎是肯定可能的，儘管這並非板上釘釘。收入成長將受到諸如更高的授權收入和汽車業務成長等因素的推動——汽車業務在最近一個季度的收入成長率為35%。

說到利潤，預計高通每股收益將大幅成長20%。這一成長將受到預期收入成長、營運槓桿（營運成本分攤到更大的收入和毛利基數上）和股票回購的推動，由於股票數量下降，股票回購將為高通的每股盈餘帶來額外的小幅提升。

談到其過去的每股盈餘表現，相對於預期，高通再次擁有強勁的業績記錄。在過去12個季度中，該公司有10個季度的收益超過了分析師的共識，因此再次超越預期並不令人意外。但即使高通這次沒有超過預期，每股收益將成長20%也將是相當強勁的結果。

就股票的長期總回報潛力而言，有幾個因素很重要。當然，估值也起著一定作用，因為市盈率擴張可能帶來總回報順風，市盈率壓縮可能帶來總回報逆風。每股基本收益成長也起著一定作用，最後，股息會對投資者長期獲得的回報產生重大影響。

雖然高通的預期淨利為20倍，不算便宜，但也不算昂貴。許多其他晶片公司（包括英特爾等成長較弱的公司）的估值都較高。其他涉足人工智慧領域的晶片公司，如AMD或Broadcom的估值都比高通高得多——AMD的估值為今年收益的47倍，而Broadcom的估值為今年收益的35倍。因此，相對而言，高通可能具有一定的上漲潛力。

由於手機和新興汽車業務等領域的潛在市場成長，高通的獲利成長前景也十分樂觀。加上營業槓桿和回購帶來的利潤率推動，高通的每股盈餘在未來幾年內有望以不錯的速度成長。分析師預測，今年、明年和後年的每股盈餘將分別成長18%、14%和10%。

如果這些預期得以實現，高通將在2026財年實現12.50美元的收益（以22倍市盈率計算），而高通將在兩年多後以275美元的價格進行交易，與目前的204美元股價相比，這將帶來35%的可觀股價回報率。如果加上股息，總回報率將更高，未來兩年將接近40%——即使高通未來的每股盈餘不會超過預期，而過去它曾經做到過。

即使兩年後高通的本益比僅18倍，投資人也會看到其股價上漲至225美元，這將帶來未來兩年14%的回報率（包括股息）——雖然不是特別好，但仍然不算糟糕。因此，即使其估值下降10%，高通也能產生合理的總回報，這意味著我們不需要對高通進行樂觀假設，就可以將其視為一項可靠的投資。

在分析師看來，最近三星筆記型電腦新聞引發的反響有些誇張，而且由於高通的成長前景誘人、股東回報計劃引人注目、估值不高，他仍然看好這家晶片製造商。

作者|Jonathan Weber

編譯|華爾街大事件