幾乎沒有進一步上漲的空間。
蘋果(NASDAQ:AAPL)最近發布的AI公告受到了華爾街的正面評價。該公司股價走勢似乎已經進入了“超級週期”，幾乎沒有進一步上漲的空間。蘋果股價的預期本益比為32倍，是疫情前歷史平均的兩倍。歐盟監管機構警告稱，蘋果的AI努力已經遭遇重大障礙，該公司的應用程式商店將違反其規定。蘋果已放棄在歐盟推出AI技術，而該技術為其總收入貢獻了近25%。
另一方面，蘋果在幾個關鍵細分市場的收入正在下降。VisionPro被過度炒作，短期內無法為收入做出有意義的貢獻。事實證明這是正確的，因為FastCompany最近提到，由於銷售不佳，蘋果暫停了VisionPro2的開發工作。穿戴式裝置部門在過去幾個季度也報告了兩位數的收入下降。
目前過去12個月的每股收益為6.4美元，自2021年最後一個季度達到6.1美元的高峰以來，這項指標一直沒有太大成長。未來兩個財年的每股盈餘預期為8.2美元。這是兩年內28%的成長。華爾街似乎已經將蘋果透過下一代iPhone獲得巨大發展勢頭的可能性計入了價格中。如果客戶對下一代iPhone的反應不符合預期，我們可能會看到蘋果股價出現大幅回檔，目前該股的本益比非常高。該股的上漲潛力有限，而下行風險大。
蘋果股價近期的上漲給人的印像是，該公司已經成功推出了AIiPhone，並且該領域未來的利潤軌跡清晰。包括Deepwater的GeneMunster在內的許多分析師都對這款下一代iPhone提升蘋果每股收益的能力進行了樂觀的計算。GeneMunster甚至提到，AIiPhone將比第一款採用觸控螢幕的iPhone更具吸引力。
然而，這種樂觀的分析存在一個大問題。第一個問題是普通客戶的熱情。下一次迭代中沒有殺手級應用或“哇”效應。與某些AI工具相比，一般客戶可能更容易被新外形所吸引。對於下一代iPhone的接受度，目前尚無定論，但在預測這些AI功能對成長的影響時，最好更加謹慎。
另一個主要問題是蘋果的人工智慧技術在其他地區面臨的監管挑戰。蘋果近40%的營收來自美國國內市場。歐洲市場在最近一個季度貢獻了總營收的25%，而大中華區貢獻了近18%。最近，由於面臨新的監管障礙，蘋果放棄了在歐盟推出人工智慧技術的計畫。它不太可能在華市場推出這些功能。許多其他地區可能不願允許蘋果推出人工智慧工具。
蘋果推出的每一款產品或裝置都備受矚目。然而，其中許多產品或設備都未能達到預期效果。最近的一個例子就是VisionPro。 VisionPro的預測銷售額將與早先的估計不符。
VisionPro的另一個不利因素是它需要大量的研發投資。蘋果並未透露VisionPro的具體投資金額。然而，我們可以看到Meta已經在其RealityLabs部門投資了數十億美元。在過去幾年裡，Meta的RealityLabs部門虧損超過400億美元。 RealityLabs最近一個季度的虧損為38.5億美元，年化率超過120億美元。蘋果在試圖為VisionPro建構整個服務生態系統時，可能會面臨類似的開支。
另一個面臨阻力的主要領域是穿戴式裝置、家居和配件。該領域報告稱，最近一個季度的營收年減接近兩位數。這是去年同期再次出現兩位數下降之後的結果。這可能表明該領域存在一些根本問題。
谷歌最近宣布YouTubePremium訂閱用戶已達1億人。這一數字高於2021年底的5000萬。過去幾年，蘋果一直沒有公佈AppleMusic的用戶群，但儘管蘋果擁有先發優勢，但谷歌很可能已經在這一領域領先於蘋果。
新的人工智慧工具是否會提升這些細分市場的表現尚不確定。如果蘋果繼續在這些細分市場中遭遇阻力，那麼這肯定會損害該公司擴大用戶群和從中獲利的能力。
蘋果在2021年創下了每股收益6.1美元的高峰。此後，隨著收入下降，該公司一直依靠回購來提高每股收益。最近的每股收益為6.4美元，儘管進行了大規模回購，但過去幾年仍保持溫和成長。未來兩個財年的每股盈餘普遍預期為8.2美元。這相當於未來兩年成長28%。這個每股盈餘成長預期相當高，因為該公司在多個領域都面臨阻力。
早在2022年初，蘋果對未來2個財年的每股盈餘預期就接近7美元。目前的每股收益為6.4美元，遠不及這一數字，這表明蘋果未來每股收益的成長存在積極傾向。目前對未來2個財年的每股盈餘預期為8.2美元，除非該公司真的能推出一些革命性的產品，引發真正的“超級週期”，否則很難達到這一目標。
蘋果的預期本益比為32。另一方面，該公司的收入成長一直不佳。如果該公司未能達到其人工智慧技術的預期，我們可能會看到目前高企的本益比出現大幅回檔。如果蘋果的本益比為2020年前的平均值15倍，那麼該股將接近125美元，比目前價格低40%。如上所述，蘋果的許多重要部門都面臨阻力，下一代iPhone的任何反應不佳都可能導致大幅回檔。
蘋果宣佈為其設備推出新的人工智慧技術，股價再次出現上漲。然而，該公司面臨監管方面的挫折，不會在歐盟推出人工智慧技術，而該技術佔其總收入的25%。該公司在VisionPro、穿戴式裝置和AppleMusic等其他領域也面臨阻力。
預期本益比為32，為過去幾年的最高水準。由於公司報告收入下降，過去幾季的預期每股收益預測偏離了目標。未來兩個財年的每股盈餘預測為8.2美元，比目前每股盈餘高出28%。除非接下來的幾款iPhone大獲成功，否則該公司很難實現這筆每股收益。由於許多重要地區阻止蘋果推出其人工智慧技術，這對公司來說變得越來越困難。投資者應謹慎對待蘋果目前的估值，因為任何負面消息都可能導致大幅回檔。
作者|Bluesea Research
編譯|華爾街大事件
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