逆風之下，特斯拉能否轉危為安？

特斯拉也改變不了電動車產業正動盪的局面？

天價薪酬被推翻

特斯拉公司(NASDAQ:TSLA）在過去一年仍下跌了30%以上，表現遠遜於標準普爾500指數(SP500、SPX、SPY)。最近的股東批准並沒有恢復法官宣布決定馬斯克2018年薪酬方案無效的。因此，投資者必須繼續關注法律發展，因為特斯拉可能會對法院的裁決提出上訴。

儘管如此，投資人應該會放心，馬斯克的注意力應該仍然在特斯拉上。馬斯克強調，他「不能放棄，也不想這樣做」，因為馬斯克必須「持有他的股票期權五年」。有爭議的是，特斯拉的長期估值取決於馬斯克能否在特斯拉驚人的成功基礎上更進一步。

然而，隨著汽車製造商在應對嚴峻的經濟狀況的同時爭奪市場份額，電動車市場變得越來越擁擠。即使是特斯拉也未能倖免，這家領先的電動車製造商在第一季報告了負自由現金流。特斯拉的投資人明白，市場非常重視馬斯克能否實現特斯拉的自動駕駛野心。

根據ArkInvest對特斯拉2029年基本情境目標價2,600美元，「到2029年，特斯拉近90%的企業價值和收益預計將來自機器人計程車業務。」隨著特斯拉電動車成長放緩，馬斯克還試圖炒作特斯拉在Robotaxi和Optimus機器人方面的成長機會。因此，投資人可能仍在評估馬斯克能否在8月8日即將舉行的RobotaxiDay上提升TSLA的重新評級潛力。

Wedbush的DanIves強調，這一關鍵事件是伊隆馬斯克及其團隊的「關鍵歷史時刻」。然而，投資者不應掉以輕心，因為特斯拉尚未著眼於解決特斯拉的純視覺FSD自動駕駛技術。需要提醒的是，特斯拉認為其純視覺方法更為優越，並提供了「成本最低、可擴展性最強的前進道路」。

滿腹期待的智駕被負評？

儘管特斯拉表現樂觀，但美國公路安全保險協會最近在3月的一份排名中對特斯拉的ADAS系統給了很差的評價。只有豐田汽車公司的LexusADAS獲得了「可接受」的評級，而通用汽車公司和日產汽車公司的系統獲得了「勉強」的評級。其他11家公司（包括特斯拉）獲得了「差」的評級。因此，這項研究凸顯了當前平台在解決現實世界自動駕駛的複雜性方面的不足。

 IIHS直言不諱，這家獨立組織表示：「考慮到配備這些部分自動化系統的車輛在道路上行駛的速度如此之快，這些結果令人擔憂。」

因此，隨著特斯拉RobotaxiDay的臨近，投資人應謹慎購買馬斯克和Ark試圖大肆宣傳的股票。馬斯克非常聰明，他知道特斯拉需要投資者與他站在一起，因為特斯拉正在應對巨大的挑戰，以解決並實現Ark對特斯拉2029年的基本假設。

然而，投資人應該注意到ArkInvest和華爾街對特斯拉價格目標的分歧越來越大。投資人還必須評估特斯拉從2025年開始實現成長轉折點的能力，因為這對於恢復特斯拉的看漲勢頭至關重要。

下行跡象愈發明顯？

如上所示，特斯拉的利潤率預計在2024年觸底。因此，華爾街可能已經考慮到2025年後更強勁的復甦。

儘管如此，特斯拉的估值已被下調，凸顯了特斯拉及其電動車同行面臨的挑戰。

鑑於通用汽車股票在2024年的表現優於特斯拉，市場可能已重新分配給傳統OEM，因為它們在ICE、混合動力和純電動車方面的產品線更加多樣化。

BloombergNEF下調了2026年電動車成長預期，顯示挑戰預計將持續存在。再加上特斯拉2.5萬美元電動車計畫的不確定性，對特斯拉進行大幅估價重估的論點可能過於激進。

特斯拉的估值如預期調整後的PEG比率為6.6，遠高於其產業中位數1.51。因此，特斯拉投資者必須願意押注馬斯克實現其自動駕駛和Robotaxi雄心的能力。

然而，即使是波克夏海瑟威公司(BRK.A、BRK.B)的AjitJain也認為特斯拉投資者可能過於樂觀。他強調說：「特斯拉的自動化努力尚未成功。 」

特斯拉的價格圖顯示出混合訊號。仔細觀察表明，下行趨勢訊號似乎正在形成。然而，特斯拉逢低買進業者將其近期底部保持在關鍵的150美元區域上方，較2023年1月的低點創下更高低點。

不過，特斯拉已經陷入下行趨勢，顯示看跌勢頭越來越強。希望看跌特斯拉的賣空者需要謹慎，因為馬斯克可能會在即將到來的RobotaxiDay引發更多投資者的炒作。

鑑於電動車產業持續面臨的阻力，看好特斯拉公司的投資人必須謹慎對待估值從目前水準大幅上調的預期。分析師認為，越來越難以期待特斯拉在未來12到18個月內能跑贏大盤。

作者|JRResearch

編譯|華爾街大事件