台積電將迎來「史上最棒時刻」？

美股研究社

更新於 2024-6-19 11:50

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Mitrade

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台積電是市場上最便宜的人工智慧股票之一。

台積電(NYSE:TSM)是輝達的合約製造商。憑藉全球半導體市場60%的份額和高階晶片90%的份額，成為一家非常強大的公司。台積電董事長魏哲家在最近的股東大會後接受採訪時表示，他正在考慮提高該公司對輝達的收費。考慮到輝達新款AI晶片的需求，以及台積電競爭對手的產能遠不及它，台積電很可能能夠讓輝達接受考慮中的漲價。

台積電甚至能夠對輝達漲價，這一事實表明該公司享有極大的市場力量。輝達是目前世界上最強大的公司之一，也是軟體產業依賴高強度工作負載的AI加速器晶片的唯一供應商。其他公司生產不同類型的AI晶片，但只有輝達的產品可以處理ChatGPT等服務的苛刻工作負載。

輝達在軟體產業的實力不容小覷。由於幾乎所有大型科技公司「七大」股票都依賴它，輝達幾乎是無懈可擊的。然而，台積電可能更強大。大型科技公司基本上必須無條件地接受輝達所收取的價格，而台積電可以提高對輝達收取的價格。它的自我認知在短期內可能會成立，因為輝達的第二大供應商三星電子有限公司的製造基地數量遠少於台積電。

這並不是說台積電和輝達是競爭對手。他們之間是合作關係，而不是競爭關係。然而，值得比較一下，因為半導體股票的投資者可能有興趣選擇其中一隻股票，或給予其中一隻股票更高的投資組合權重。主動選股通常需要做出這樣的選擇，分析師認為台積電是目前比輝達更好的選擇。

台積電對輝達的重要性比輝達對台積電更不可或缺之外，台積電也擁有比輝達更多的成長路徑。雖然輝達目前最大的賺錢業務是資料中心，但台積電也可以從按需AI處理中賺取大量利潤。因此，與輝達相比，台積電擁有更多的選擇空間和更多不同的成長途徑。

以蘋果公司的新款Apple Intelligence產品套件為例。該套件上週發佈時，蘋果股價上漲了13.8%。蘋果是「七大巨頭」中第一家嘗試獨特且完全整合的人工智慧生態系統的公司，而不是迄今為止一直是常態的通用ChatBot方法。此外，蘋果可以透過推動ChatGPT付費計畫註冊，直接從人工智慧創造收入。

在對Apple Intelligence的炒作中，人們忽略了一個事實：輝達可能不會加入其中。 Apple Intelligence主要在裝置上處理。這意味著處理將由輝達自己的專有A系列晶片處理，而不是遠端資料中心的輝達晶片。一些超出輝達在設備上處理能力的高強度用戶請求將被發送到ChatGPT，後者在後端使用輝達。但人們使用Apple Intelligence執行的大多數日常任務可能不需要任何輝達晶片。

台積電在這方面處於較有利的位置。作為輝達和蘋果的合約製造商，它從AI資料中心以及Apple Intelligence等設備上的AI服務中賺錢。台積電是蘋果的獨家合約製造商。它製造了蘋果賴以支援其設備上AI的所有先進晶片，其中包括所有iPhone15中使用的A16仿生晶片。為了使用Apple Intelligence，使用者必須擁有iPhone15或更高階的機型。鑑於Apple Intelligence公告引起的極高關注度——僅在YouTube上，WWDC就獲得了驚人的1000萬次觀看——看來那些尚未升級到iPhone15的人很可能會升級以體驗Apple Intelligence。將Apple Intelligence帶給世界的公告受到了廣泛關注和好評。因此，蘋果可能會看到Apple Intelligence推動的iPhone15銷量激增，這將為台積電帶來更多訂單。

這意味著台積電將從蘋果在生成AI領域的投資中獲益。但輝達的情況可能並非如此，其整個AI收入來源都來自託管ChatGPT等服務的資料中心（「伺服器」）。如果蘋果的設備AI視覺獲得關注，那麼輝達將錯失AI產業的這個細分市場。作為蘋果的晶片製造商，台積電將從中分一杯羹。

台積電是市場上最便宜的人工智慧股票之一，儘管成長速度很快，但本益比卻「適中」。如下表所示，價值和成長的結合非常引人注目。

如您所見，台積電的本益比大致相當於大型科技公司的「平均」水平，同時五年複合成長率非常高。過去12個月的成長率並不理想；然而，台積電最近的營收報告顯示，營收成長率遠超過五年平均值。因此，我们有理由希望该公司即将发布的收益报告将显示高增长和显著加速。

毋庸置疑，以目前的價格來看，台積電比輝達便宜得多。但很少有人評論其成長速度正在迅速加快。儘管從歷史上看，輝達的成長速度比台積電快得多，但後者最近的幾份收入報告顯示其成長速度大幅加快（見下圖）。如果這種趨勢持續下去，那麼我們可能會看到台積電在未來一年的成長速度超過輝達。如果發生這種情況，那麼股價可能會隨之上漲。