Investing.com - 周二(26日)，伯恩斯坦分析團隊在一份面向客戶的報告中，針對微策（MicroStrategy Inc）(NASDAQ:MSTR)股票，詳細解答了投資者最為關心的十大問題，著重闡述了公司獨特的比特幣投資策略及其增長前景。鑒於該股有望上升49%，達到600美元的目標價位，團隊維持了對該股的積極評價，認為其表現將超越市場大盤。
一、「微策的經營模式是怎樣的？」
微策原為一家商業智慧軟件服務商，但自2020年起轉型為比特幣儲備企業。公司通過現金、債務及股權融資方式購入比特幣，目前已持有386,700枚，占全球比特幣總量的1.83%。伯恩斯坦團隊，由高坦·丘加尼領銜，將微策的比特幣策略概括為「積極的杠杆化增持策略」。
二、「微策的杠杆策略有何風險？」
微策通過發行長期可轉換債券為比特幣收購提供資金，並將比特幣淨資產價值（NAV）的杠杆率控制在約30%，有效降低了價格下跌時的清算風險。例如，2022年比特幣市場回檔時，公司便通過增發股票和降低杠杆來減輕壓力。「同樣，當比特幣價格上升，杠杆率降至30%以下，微策會把握時機，增發可轉換債券，」分析師進一步解釋。
三、「塞勒提及的比特幣收益率如何理解？」
邁克爾·塞勒所定義的比特幣收益率，是指每稀釋股比特幣的年增長率。自2020年起，微策每股比特幣的複合年增長率（CAGR）約為25%，這得益於其巧妙的股權與債務發行策略。「投資者可簡單理解為，每股比特幣的年均增長。若同期比特幣美元價格上升，每股NAV自然也會水漲船高，」分析師指出。
四、「如何評估微策相對於比特幣NAV的溢價？」
溢價是指比特幣持倉的隱含價值與市場價值之間的差額。當前，微策的交易溢價為189%，遠高於61%的歷史平均水準。
五、「微策的NAV溢價基於何因？」
伯恩斯坦認為，溢價主要源於公司杠杆化的比特幣敞口和主動管理策略，這與被動的比特幣交易所交易基金（ETF）形成鮮明對比。微策利用低息長期債務和資本籌集，高效擴大比特幣持倉。「每股比特幣的增長是微策的核心追求。因此，溢價反映了公司未來每股比特幣增長的潛力，這得益於其積極的杠杆操作和資本市場運作，」報告強調。
六、「誰在購買微策的可轉換債券？」
機構投資者和對沖基金是微策可轉換債券的主要投資者，他們被比特幣掛鉤的潛在上升空間和較低風險所吸引。這些債券在2024年的表現遠超美國可轉換債券指數。
七、「微策會出售其比特幣嗎？」
微策將比特幣視為「長期戰略資產」。公司計畫長期持有比特幣，並探索如優先股等創新融資方式，以支持其長遠規劃。
八、「有公司效仿微策的策略嗎？」
儘管Semler Scientific (NASDAQ:SMLR)和Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA)等公司也在嘗試比特幣聚焦策略，但微策憑藉其卓越的業績和規模優勢，佔據了獨特的市場地位。「我們認為，微策在提供大規模比特幣投資策略方面，具有無可比擬的優勢，」伯恩斯坦分析師表示。「大型科技公司因核心業務佔據主導，難以大規模涉足比特幣；而小型公司則缺乏經驗，不像微策已擁有四年穩健業績，包括在2022/23年熊市中的堅韌表現。」
九、「21-21資本籌集計畫是什麼？」
微策計畫在2027年前籌集420億美元，債務與股權融資各占一半。這一計畫對於公司擴大比特幣持倉至關重要，且與市場繁榮趨勢相契合。
十、「投資者為何選擇微策而非比特幣ETF？」
微策提供了一種積極管理、策略獨特的杠杆化比特幣投資方式。儘管公司股價相對於NAV的溢價存在波動，但公司善於利用市場條件，通過增發股權/可轉換債券來購入更多比特幣，從而實現長期增長。
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