近日，國航、東航和南航等多家上市航司三季報相繼出爐！
整體來看，在全國出行需求復蘇的情況下，三季度，各大航司全部宣告盈利。但受票價走低、油價高企等因素影響，三季度各大航司的淨利潤同比均出現明顯下滑，呈現「增收不增利」的態勢。
01三季度集體盈利
具體來看，根據三大國航披露的財報，中國國航（601111.SH；00753.HK）、南方航空（600029.SH；01055.HK）、中國東航（600115.SH；00670.HK）第三季度營業收入同比均有增加，且相比於虧損的第二季度，各航司在第三季度全部實現盈利。
報告期内，國航在實現營收486.3億元，同比增長6.03%，歸母淨利潤為41.44億元；南方航空收入498.71億元，同比增長4.64%，歸母淨利潤31.93億元；東航收入383.86億元，同比增長6.23%，歸母淨利潤26.3億元。
今年前三季度，除了東航仍未能扭虧外，國航、南航的歸母淨利潤都實現大幅提升。
兩大民營航企方面，春秋航空（601021.SH）三季度單季收入61.02億元，同比增長0.48%，歸母淨利潤實現12.44億元。春秋航空作為我國低價航空公司代表之一，從前三季度看，其依舊是内地最賺錢的航司，實現淨利潤26.04億元。
今年三季度，吉祥航空（603885.SH）則收入65.36億元，與去年基本持平；歸母淨利潤為7.82億元；前三季度實現歸母淨利潤12.71億元。
在解釋實現盈利的原因時，上述航企均不約而同地提到了航空市場需求旺盛，同時公司強化成本管控為主要因素。
今年以來，隨著經濟的穩步復蘇，民眾出行熱情高漲，疊加假期旅遊高峰的帶動，航空客運需求持續回暖。根據中國航協數據顯示，第三季度民航全行業完成客運航班總量146.7萬架次，同比增長6.2%；旅客運輸量突破2億人次，創歷史新高，同比增長12.3%，較2019年同期增長15.2%。
據中國航協常務副理事長潘億新透露，在需求旺盛和人民幣升值的共同利好下，前三季度航空公司整體盈利201.2億元，同比增長107.7%，累計實現盈利的航空公司達到20家。
02盈利背後仍承壓
然而，在盈利的背後，當前國内航司面臨的挑戰也不容忽視。
雖然上述五大航司在三季度均收獲增收、盈利的成績單，但淨利潤同比卻均出現明顯下滑。
財報顯示，第三季度，國航、南航、東航歸母淨利潤同比分别下降2.31%、23.89%和28.18%；春秋航空、吉祥航司也沒能幸免利潤滑坡，同比分别下滑32.37%、27.21%。
民航業出現「增收不增利」這一現象背後，主要有兩大原因。一方面是，國際航線尚未完全恢復、國内整體運力供過於求；另一方面，今年的票價明顯低於往年，再加上油價持續高位，民航業成本端壓力較大，對利潤造成不利影響。
東航也在財報中表示，報告期内，公司把握航空市場機遇，加大運力投放，持續優化航線和資源配置，強化成本管控，航空運輸收入增加。但由於受到國内客運市場競爭加劇、部分國際市場運力尚未恢復、高鐵競爭、油價高位波動等因素影響，淨利潤同比下降。
有業内人士表示，三季度的暑運旺季過後，民航市場進入平淡季。在這期間，航司如何在控制成本的同時提升收益水平，是它們亟待解決的重要課題。
小結：
展望後市，雖然當下行業仍存在承壓的情況，但機構對航空行業的未來並不算悲觀。
申萬宏源指出，航空暑運旺季結束，出行需求仍具韌性。目前航空板塊供需基本面正處在向好階段，國内需求穩定增長，國際需求持續恢復，長期供需差確定性較高，油匯目前均處於高位且有較大下行空間，在相對樂觀或景氣度向上的宏觀環境下，順周期標的航空板塊有望受益，本輪周期行情有望啓動。
另外，中國民航已開始執行2024年冬航季航班計劃。對此，國泰君安表示，新航季延續國内減班國際增班趨勢，將繼續保障供需恢復，改善寬體機錯配問題。
華泰證券亦指出，航空作為典型順周期品種，市場風格及油價匯率外生變量或將催化板塊股價。同時行業供給增速放緩趨勢有望持續，該行認為民航供需改善將進一步兌現。
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