美股反彈恐為「曇花一現」，一圖揭示後市風險！

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2月CPI全線不及預期，滯漲擔憂緩解助力美股反彈

週三（3月12日）美股在連續大幅下挫後迎來反彈，其中標普500漲0.49%、納斯達克指數漲1.22%，特斯拉（Tesla）及輝達（Nvidia）分別反彈7.6%及6.4%。

究其原因，CTA趨勢追蹤型量化基金拋售潮結束，加之美國2月消費物價指數（CPI）全線不及預期，市場對美國經濟滯漲擔憂緩解，為聯准會降息以刺激經濟提供可能。

具體而言，美國2月消費者物價指數（CPI）按年升幅由1月的3%減速至2.8%，低預期升2.9%；CPI按月升0.2%，為去年10月來新低；核心CPI同比上漲3.1%，增速降至四年最低。

市場樂於看到這份積極的CPI報告，但需留意的是，2月CPI並不能有效反映美國關稅政策的影響，聯准會或於3月議息會議上繼續保持觀望。投資者可關注日內公佈的2月份的生產者物價指數（PPI），PPI通常被視為CPI的領先指標，因生產者往往會將成本上漲轉嫁給消費者。若PPI數據進一步走弱，預計將為美股提供進一步反彈動力。

關稅政策加劇企業違約擔憂，高盛上調美國信貸息差預測

儘管美股如筆者預期展開反彈，但考慮美國政府關稅政策不確定性仍存，同時隨著關稅爭端升級其對歐美主要國家通脹料將抬升，這或意味美股的反彈恐難持續。

高盛週三（3月12日）重申關稅風險，因跡象表明美國政府願意容忍近期的經濟疲軟。此外，高盛大幅提高了對美國信貸息差預測，預計美國投資級債券的息差將在第三季度擴大至125個基點左右，高於此前估計的84個基點；據彭博指數顯示，美國投資級信貸息差擴大至94個基點，為去年9月以來的最高水準。

Baa 公司債券殖利率相對於 10 年期國債固定到期殖利率：

圖片來源於：fred.stlouisfed.org

投資級信貸息差擴大凸顯出當前市場對美國經濟衰退擔憂及對未來企業違約風險預期上升，預計這將進一步壓制股市估值。另外，2/10年期美債殖利率利差縮小約2個基點，至32個基點。鑒於2年期對短期利率更為敏感，10年期則反映美國經濟前景，若結合上述數據來看，投資者需警惕美股後市反彈乏力重返跌勢的可能。

納斯達克100指數：持續關注19450多空分界線得失

納斯達克100指數：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，納斯達克100指數如預期出現反彈，並重新回升至19450點上方，整體或仍處於短期反彈格局，20000-20150點區域阻力。不過，在納斯達克100指數有效站上20700點上方前，整體下行趨勢難以扭轉，尤其若指數後市再度擊穿19450點，投資者更需警惕納斯達克100指數重返跌勢的可能。