【港股分析】三頭馬車放緩 恆指低開低走

文：梧桐研究院分析員岑智勇

內地公布「三頭馬車」經濟數據，11月零售銷售增長3%，遜於預期的4.6%；固定投資增長3.3%，也遜於預期的3.5%；工業生產增長5.4%，合乎預期。國家統計局發言人付凌暉表示，11月份消費回升勢頭沒有改變，下階段要實施更積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，從全年的情况來看，今年經濟與社會發展目標可望順利實現。青年勞動力調查失業率正在下降。

周一恆指低開低走，初段在20000水平爭持，但走勢在約10:24後開始轉差，反覆回軟，至14:44跌至 19726.15點的全日低位後略反彈，全日波幅 323.06點。恆指收報 19778.02點，跌 193.22點或0.97%，成交金額 1340.7億元。國指及恆科指分別跌 0.75%及1.45%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。

金融股逆市向好，工行(1398)及匯控(0005)分別升1.674%及0.536%，是表現相對較佳的恆指成份股，合共抵銷約18.5點的恆指跌幅。

恆指呈2連陰走勢，以「陀螺」收市，力守20 SMA (約 19719)。MACD牛差收窄；全日上升股份 629隻，下跌 1097隻，整體市況偏弱。

美股三大指數個別發展，道指連跌8個交易日，納指及標指則上升。夜期及ADR下跌，料恆指走勢偏弱，支持參考 20 SMA / 19400水平。

個股

玖龍紙業(2689)的主要業務為從事生產及銷售多樣化的優質包裝紙板產品，包括卡紙（牛卡紙、環保牛卡紙、白面牛卡紙及塗布牛卡紙）、高強瓦楞芯紙、環保型文化用紙、特種紙、高強瓦楞紙板、高強瓦楞紙箱及漿，為客戶提供一站式包裝服務。

集團在截至2024年6月底中期的銷量增加約18.3%； 收入增加約4.9%至人民幣594.964億元，乃主要由於2024財政年度的銷量增加所致。毛利潤增加約273.2%至人民幣57.115億元。權益持有人應佔盈利約為人民幣750.7百萬元： 每股基本盈利約為人民幣0.16元。

據媒體報道，日前，玖龍紙業天津、重慶、河北、泉州等基地先後傳出漲價通知，漲價幅度從 30 元/噸到 80 元 /噸不等。不僅是玖龍紙業，國內多家頭部紙企如山鷹國際、理文造紙等，也在近期進行了多輪價格上調，且仍存上漲勢頭。漲價背後的原因，是因為原料成本價格持續上漲影響，使造紙行業要開啟 “自救”模式。

這是玖龍紙業在12月份的第一輪漲價，根據統計，也是其近3個月以來的第12輪漲價。 有大行指出，內地四大紙企在盈利能力較低下仍會繼續擴大產能，因在公司在中國的省份或市更易獲得許可證。

集團近日股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率19.779倍，在同業中處高水平，但在考慮到集團在業內的龍頭位置，仍可理解其高估值之原因，可予留意。

筆者為香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，並為個人意見，不構成投資建議。