贏麻了！股價年內狂飆275%，泡泡瑪特海外業務大增超4倍

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「情緒牛」喧囂走後，基本面驗證才是支撐股價的關鍵。

泡泡瑪特第三季報大超預期，股價跳開暴漲20%

10月23日，身為潮玩界領航者的泡泡瑪特在公佈第三季業績後，股價跳開，早盤一度暴漲20%，總市值突破千億港元。截至收盤，泡泡瑪特漲幅18.52%，總市值1009.89億港元。

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年初至今，泡泡瑪特漲幅已超過270%。

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“海外造了個泡泡瑪特”，出海業務漲超4倍

10月22日盤後，泡泡瑪特公佈了第三季的業績狀況，整體超市場預期。公告顯示，2024年第三季整體收益（未經審核），較2023年第三季年增120%-125%，其中中國內地收益年增55%-60%，港澳台及海外收益較去年同期成長440 %-445%。

中國大陸業務，分渠道來看，線上渠道收益增長顯著。線下渠道：零售店收益同比增長30%-35%;機器人商店收益同比增長20%-25%;泡泡瑪特抽盒機收益同比增長55%-60%;

線上通路：電商平台及其他線上平台收益年增135%-140%，其中，抖音平台收益年增115%—120%，天貓旗艦店收益較去年同期成長155%—160%。批發及其他通路收益較去年同期成長45%—50%。

相較於中國大陸業務，泡泡瑪特港澳台及海外業務的成長更加亮眼，Q3年增4.4-4.5倍。

其實，泡泡瑪特今年上半年的海外市場收益就已經顯著提升，半年報顯示，港澳台及海外收入2024年上半年達到13.5億元，同比增長259.6%，收入占比29.7%，完全超過去年全年水準（10.7億元，16.9%）。

其中，依區域劃分，東南亞市場營收5.6億元，佔41.1%，年增478.3%；東亞及港澳台地區營收4.8億元，佔35.4%，年增153.7%；北美地區營收1.8億元億元，佔13.2%，年增377.7%；歐澳及其他地區1.4億元，佔10.3%，較去年成長158.8%。

在半年報業績會上，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧曾預估2024年公司海外收入會超過整個公司2019年的收入，相當於“在海外再造了一個泡泡瑪特”，很顯然，這個目標已經提前實現。

本土化運作是泡泡瑪特製勝之道

全球化一直是泡泡瑪特的核心發展策略，公司自2018年開始探索出海業務，2019年建立國際業務團隊，區域“由近及遠”，從東南亞地區延伸至歐美、澳洲地區。

華西證券表示，泡泡瑪特海外市場最重要的成長邏輯就是在地化營運、通路擴張、品牌知名度提升。

首先，面對不同的文化背景，泡泡瑪特深度融入在地市場，透過產品改良、海外主流平台矩陣及全球供應鏈佈局，獲得本地消費者的認同感。

在各區域推出限定IP及本土設計師IP，如在日本推出LABUBU招財貓、在加拿大推出PUCKYBeaverBaby等。

來源：華西證券

其次，泡泡瑪佈局線下渠道也持續發力，截至2024年6月30日，其在中國港澳台及海外的直營零售店、機器人商店分別大幅增長至92家（含合營）、162家（含合營及加盟）。

泡泡瑪特計畫在下半年新增30-40家零售店，特別是北美和東南亞市場。三季以來，泡泡瑪特的開店效率明顯加速。

7月5日，泰國第六家線上門市在曼谷開業，首日營業額超過1,000萬元。

7月16日，義大利米蘭荷蘭阿姆斯特丹雙城首店開幕。

7月22日，泡泡瑪特第100家海外及港澳台門市在印尼雅加達開幕。

7月27日，泡泡瑪特羅浮宮店正式開幕、美國舊金山的線下門市在StonestownGalleria正式開幕。

8月22日，泡泡瑪特香港首家機場店開幕。

8月29日，台北首家泡泡瑪特Zsiga主題店正式開幕。

來源：泡泡範兒

再者，泡泡瑪特也會透過參與各地大型潮玩展、開設地標門店、提升品牌知名度，建立當地消費者心智。2023年9月，泡泡瑪特在曼谷地標CentralWorld開了泰國首店，其IP在泰國流行，甚至吸引了皇室成員。今年4月，因泰國女明星Lisa在社群平台分享泡泡瑪特明星產品Labubu，掀起了Labubu搶購熱潮，泡泡瑪特瞬間火爆出圈。

來源：小紅書

國際投行紛紛調漲目標價

泡泡瑪特的業績一經發出，引爆市場。許多國內、國際投行紛紛調漲泡泡瑪特目標價。

野村證券：將泡泡瑪特目標價從54港元調高38.9%至75港元，評級為“買入”。

摩根士丹利：上調泡泡瑪特2022年至2026年的每股盈餘預測分別為27%、18%及14%，期間銷售預測分別調高17%、13%及10%，目前銷售成長預測為91%、24%及18%。目標價由69港元升至81港元，重申評級"增持"。

大摩認為，海外潛力、業務初期階段以及內地消費者情緒改善等三大因素將推動2025年至2026年良好銷售成長。據華爾街見聞，這是大摩年內第六次上調泡泡瑪特目標價。

華泰證券：上調泡泡瑪特最高目標至80港元，較上次調高23.08%。

中金：上調泡泡瑪特最高目標價為82港元，較先前最高目標價調高42.61%。