力量發展（01277.HK）上半年股價翻倍，2023末期股息如期而至

港股2024年行情近半，恒生指數勉強錄得正收益。12個恒生綜合行業指數中，能源業和原材料業指數走勢最強，上半年實現超三四成漲幅。在原材料業闆塊中，煤炭股仍是今年的強勢闆塊，中國神華、中煤能源、兖礦能源等均有不錯漲幅，其中民營煤炭優質企業的代表力量發展（01277.HK），上半年漲幅更超100%，妥妥的闆塊最佳。

6月28日，力量發展派發了2023年末期股息，每股派息0.05港元，派息總金額約4.2億港元（連同中期及特别派息，2023年度合共派息10.12億港元，派息率約44%）。值得一提的是，今年4月力量發展已派發了一輪2024年的特别息，每股0.03港元，且按照公司一貫慷慨穩定的派息政策， 2024年度中期和末期股息十分值得期待，股息回報率将相當可觀。作爲港股民營煤炭優質企業代表，力量發展近幾年股價走出長牛行情，一方面業績在持續穩健增長，另一方面堅持高分紅策略，得到了市場認可，年初以來股價翻倍，而股息率方面仍超過了10%。

力量發展自上市以來累計派息超51億港元，股東回報十分理想，是離不開其本身優質的基本面。簡單看2019年至2023年期間，公司經營現金流淨額累計約98.94億元，純利合計約88.6億元，差額很小，整體現金流相當健康。近年來資産負債率維持在30%左右，毛利率穩定在約60%左右，ROE多數在30%以上，均顯著優於同業。

除此之外，力量發展在今年6月13日發布了一則盈喜公告。公告顯示，力量發展今年上半年未經審核純利預計同比增長不少於80%（去年同期礦山因若幹不可抗力因素産量下滑，2024上半年産量同比已大幅增加）。2023中期純利約5.7億元，按此初步計算，則2024年中期純利最少可以達到10.26億元，計算TTM市盈率将在3倍左右，相較於幾家頭部煤炭央企（中國神華11.4倍、兖礦能源7.6倍、中煤能源6.3倍）還相去甚遠，嚴重被低估。其中一個原因，是因爲力量發展隻有一個單一的動力煤礦山，規模增長有限，但據悉，今年下半年兩個位於甯夏的焦煤礦山即将投産，将打破公司單一礦山的局限性，業績規模有望上一個新台階，對於其自身發展算得上不小的突破。

最後，力量發展今年初市值約46億港元，在5月20日最高觸及1.2港元，市值曾站上了100億港元大關，那是否有機會納入港股通？對於明年2月恒生綜合小型股指數/港股通檢讨方面，若今年6月-12月月末平均股價不少於0.72港元，則大概率是能夠順利納入。力量發展當前股價在1港元附近震蕩，而鑒於公司今年業績高增預期，持續的高分紅預期，便宜的PE估值，及新礦山帶來的新預期等等，股價站穩1港元及更上一個台階概率也很大，明年若納入港股通，則當前的估值水平也有望擡升。