上周三 (6月19日) 恒指大升逾500點，重上10天線和20天移動平均線，收高於18,400點後，周四和周五見二連跌，20天線和10天線相繼再度失守，周五跌逾300點，收報18,028點。恒指經過最近三個交易日上上落落後，又回到萬八關口邊緣。而於6月7和11日之間的下跌裂口，介乎18,267至18,302點，隨著周五失守18,300點收市後，暫見回補裂口失敗。6月20日發佈的市評文章，大家若有留意命題，已道出筆者對後市看法，其中寫到「恒指上破悶局需時觀察」，前文指出「畢竟暫時只見一天收高」。
恒指成份股僅一隻上揚
實則亦只是當日上揚，繼而兩日恒指又偏軟，觀察上周五82隻成份股只有1隻上揚，為阿里健康 (0241.HK)，升幅卻不足0.29%，僅升一個價位而已。表現最差的信義光能 (0968.HK) 跌幅約5.40%。只有1隻股份跌逾5.00%，反映當日不是個別藍籌股大跌拖累恒指表現，卻是普遍股份走勢欠佳使然，意味著當日港股是多個塊板見跌，未能看到具備重拾升軌條件。另外，早前6月20日高見18,520點，卻收在18,335點，未能企穩在18,500點的心理關口之，進一步確認知重拾升軌並不容易。
六一八數據公佈未完整
若撇除6月19和20日收市位，從6月12至21日的六個交易日，收市位介乎17,915至18,112點，相距不足200點，處於窄幅上落，正是缺乏方向的證明。前文表示內地「618購物節」剛結束，不過實則發文當時未算結束，參考花旗的觀點，考慮到今年618很多電商平台的售賣週期已經延長到6月20日，建議市場等待更完整的資料之後再做判斷。而於6月19和20日，華爾街投行匯豐、高盛和富瑞等相繼發佈618電商大促研報，認為今年618電商消費增長明顯。不過今年618始於5月20日，故此部分消費數字已反映在5月零售數據之上。
跌市見成交增不屬好事
高盛認為，雖然今年5月份中國線上零售增長迅猛，但主要是受到618活動提前開始及預售期取消所推動，所以6月份線上增速可能下降，按商品成交總額 (GMV) 計算，整個618週期預期實現中高個位數或低雙位數增幅。若高盛的推斷正確，5月線上零售表現優於6月的，所以本週618的整體數據公佈後，筆者認為難令中港股市見提振。上周五大市成交金額雖見回升，錄得約1,291億港元，為6月12日以來最高，亦介乎1,200億至1,500億元的健康水平；但跌市見成交增加，未必是好事。
這樣應解讀為成交增加由沽盤帶動，本週若見港股升市卻未見成交額配合，將確認此推斷正確，視為恒指上揚乏力的線索。於過去一週日均成交額約1,068億元，雖是連續五週減少，卻仍多於千億元，故此本週能否續守此水平成為「量」的焦點。誠如前文指出，恒指於2月至5月已見四個月連升，但連月上揚終有結束之時，現時6月又由升市變為跌市，其實未必是壞事，港股整固後反而更易吸引投資者入市，只要恒指收市位能守住17,800點，配合7月內地舉行三中全會，將有利下半年開局錄得升市。
作者：聶振邦(聶Sir)
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