又有一家企業私有化，越來越多小盤股撤出港股

由於資本偏愛大標的，港股市場的小盤股都很「受傷」，流動性不佳帶來了一系列負面影響。

今年以來，港股市場延續往年私有化趨勢，並且港股私有化案例持續增多。而近日，融資服務商東銀國際(00668.HK)成為私有化中的一員，決意退出港股市場。

要約價吸引，東銀國際被提私有化

9月2日晚間，融資服務商東銀國際(00668.HK)發佈公告稱，於華銀股東（即華銀、盛智、Sino Consult、羅先生及趙女士（各自為要約人一致行動人士之一））所持61.64%股份中擁有抵押權益的銀邦（即要約人）建議將公司私有化。生效後，公司將向聯交所申請撤銷股份的上市地位。

與過去大多數港股私有化案例一樣，要約人銀邦為吸引中小股東，選擇溢價私有化東銀國際。

銀邦建議以協議安排方式將東銀國際私有化，每股現金價0.35港元，較停牌前(8月23日)0.196港元的收盤價大幅溢價78.57%。本次私有化涉及的資金約1.33億港元。

東銀國際在公告中表示，該私有化建議若實施，將為股東提供以具吸引力的溢價將他們於公司的投資套現，並將出售股份所得款項重新分配至其他投資機會的寶貴機會。同時，該建議促使要約人與華銀股東之間的償付部分債務，同時維持公平及平等對待所有計劃股東。

但淨資產角度來看，要約價並不吸引人。2023年末，東銀國際的每股淨資產為0.599港元，較每股0.35港元的要約價，折讓約41.57%。

與其他私有化企業無異，私有化公告發出後，股價圍繞著要約價震蕩。於9月3日東銀國際大幅上漲63.27%，報0.32港元/股。

無獨有偶，於9月3日，港股市場又有一家公司被提出要約收購，不過這家公司並未計劃在港交所退市。

來自香港的地產開發商冠中地產(00193.HK)，其執行董事兼董事長蕭麗娜宣佈收購公司約21.7%的股份，涉及4217.2萬股銷售股份，總代價為1686.88萬港元。本次要約每股要約價為0.400港元，要約價較2024年8月26日收市價每股股份0.270港元溢價約48.148%，較於2023年7月31日公司擁有人應佔每股經審核綜合資產淨值約4.219港元折讓約90.519%。

此次收購完成後，要約人及其一致行動人士(均由蕭麗娜全資擁有)將持有冠中地產約50.002%的股份，朱先生持股約2.943%，而公眾股東持股比例約為47.055%。要約人擬於要約結束後維持股份於聯交所上市。

強制要約的公告發佈後，冠中地產股價亦迎來暴力拉升，截至發稿漲幅達44.44%，報0.39港元/股。

港股流動性問題待解

至於銀邦為何要出高價將東銀國際私有化退市，背後的理由是過去港股私有化案例中普遍提到的一句話：流動性不足。

東銀國際在公告中提到，公司股份於過去約1個月、3個月及12個月期間的平均每日成交量分别僅相當於公司已發行股份的約0.004%、0.005%及0.004%。

東銀國際指，股份的低成交流通量亦已影響公司從股票市場集資的能力，使公司目前的上市平台不再是公司業務及未來增長的有效集資平台。

自2015年以來，東銀國際因流動性問題未展開任何股權融資活動，無法充分利用其上市平台作為資金來源。基於此，維持上市地位對於東銀國際來說已無益處，相反每年還需支付維持上市地位的相關成本及開支，而退市才是其最正確的選擇。

實際上，東銀國際此次私有化的目的，是過去大量提出私有化的港股中小盤股的一個縮影。

根據Wind數據，2022年以來港股流動性持續減弱，日均成交額急劇下降，且單日零成交的企業往往多達六七百家。

當前，外資在港股市場佔比最高，但外資偏愛大標的公司，對中小型企業幾無問津，内地資金及香港本地資金亦同樣有此投資偏好。在這種情況下，資金紛紛湧向市值排名靠前的大企業或熱門企業，造成絕大多數企業的成交量慘不忍睹，那些具有投資價值的「小而美」的公司也遭資金冷落。

在市場悲觀情緒籠罩下，港股市場有越來越多的企業選擇私有化退市。

根據Wind數據統計，截至今年9月3日，年内共計有11只股票因私有化和自願撤回上市而從港股市場成功退市，佔退市總數的比重達34.4%，較上年全年提升了超10個百分點。

此外，根據財華社不完全統計，今年以來，港股上市企業有接近20間企業被傳出或提出私有化，其中包括歐舒丹(00973.HK)、亞洲水泥(中國)(00743.HK)、復宏漢霖(02696.HK)、中國中藥（00570.HK）等多家知名企業。這些企業被提私有化的理由，大多有提到「流動性不足，成交量不佳」。

促進股票市場流動性專責小組主席、港交所董事會主席唐家成近期稱，提升港股市場流動性是一項長期工作，相信未來還會推出措施，以完善市場機制和促進市場發展。港交所行政總裁陳翊庭也表示，港交所要做的事很多，不僅要繼續優化上市制度，同時還要讓互聯互通運營更加暢通，努力將流動性提升上去，繼續豐富交易產品等。

期望港交所能持續作出改革，不斷完善兩地金融市場深度融合和互補、降低港股通個人投資者準入門檻、豐富互聯互通機制下的跨境投資產品等，以吸引各路資金來提升港股市場的流動性。