槓桿型及反向ETF是什麽？適合長期持有嗎？槓桿型ETF和傳統ETF有什麽區別？

與傳統ETF相比，槓桿型ETF可以進一步放大投資收益的表現而反向ETF則可以在市場下跌的情況下尋找獲利的機會。本文就來帶大家詳細瞭解一下槓桿型及反向ETF是什麽，和傳統ETF有什麽區別，它們適合長期持有嗎？

『ETF（Exchange-Traded Fund）是一種交易型開放式基金，類似於傳統的共同基金，但其在證券交易所上市交易。』ETF的基本目標是跟蹤特定的指數、商品、債券或其他資產，並通過投資組合的方式使ETF的表現儘量與所跟蹤的標的相匹配。

而槓桿型ETF則以槓桿的方式放大了投資組合的表現。其原理是透過金融衍生工具（如期貨、期權）放大標的指數的「單日」報酬倍數。以一個漲幅為10%的ETF標的資產爲例，使用2倍槓桿可以將原有的投資收益放大至20%。

例如傑森購買了一個2倍槓桿ETF，該標的指數當天上漲1%，則2倍的ETF漲幅為2%；忽略其他交易成本，傑森當日獲得2倍收益。

之後傑森又購買了一個3倍槓桿ETF，該標的指數當天下跌1%，則3倍的ETF跌幅為3%；忽略其他交易成本，傑森當日3倍虧損。

「反向ETF」也稱「做空型ETF」，以「單日」為單位，提供與標的指數相反的報酬。例如-1倍反向ETF，若指數當天下跌1%，ETF理論上漲幅為1%；若指數上漲，ETF則虧損，部分反向ETF也含槓桿。

反向ETF更適合短期交易或對衝，并不適合作爲長期投資。

槓桿型ETF運作機制包括使用金融衍生品，如期貨和期權，以及借貸成倍地買入底層資產以實現基礎指數或資產的槓桿效應。這使得槓桿型ETF具有更高的回報潛力。

我們假設有一隻名為ABC Bull 2x ETF的槓桿型ETF，其目標是追蹤ABC指数的兩倍日常表現。

假設投資者在某一天以每股100美元的價格購買了100股ABC Bull 2x ETF，總投資額為10,000美元。在該交易日，ABC指数上漲了1%。在沒有槓桿的情況下，普通ETF將實現1%的漲幅，但ABC Bull 2x ETF將實現兩倍的漲幅，即2%（由於衍生物的價格未必與底層資產完全掛鈎，槓桿型ETF未必能實現精確的2倍收益）。

該ETF實現2倍槓桿的原理在於它會使用金融衍生品，如期貨合約，以使其價格變動約等於ABC指数價格變動的2倍。

在每個交易日結束時，該槓桿型ETF會進行重新平衡，以確保其目標槓桿比率。在這個例子中，ETF可能會調整其投資組合，以保持與ABC股票的兩倍漲跌幅度。

槓桿型通常不適合長期持有，有以下兩個原因：

1）複利效應。我們用一個表格來解釋複利效應對槓桿型ETF回報的影響。假設ABC指數的初始價格為100元，投資者在第一天買入一股3倍槓桿ETF，該ETF提供3倍ABC指數的變化，初始價格也是100元。

【複利效應對槓桿型ETF價格的影響】

可以看到在第8天ABC指數回到了初始的100元，但是槓桿ETF的價格卻在複利效應的作用下損失到了97.2元。如果ABC指數長期在一個區間内反復上下變化，則這種複利效應帶來的股價損失會更明顯，投資者也會蒙受更大的損失。

2）波動性損耗。因爲槓桿ETF通常是每日重新平衡的，由於市場波動，長期持有的話，實際收益可能與預期的槓桿倍數產生偏差，尤其是在震蕩市的情況下（可參見上面的表格）。

下面我們再舉一個更簡單的例子，傑森以100元價格買入A標的指數，該指數第一天上漲10%（110元），第二天下跌10%（99元）傑森虧損1%

傑森的朋友阿豪和他同時以100元的價格買入A標的指數的2倍槓桿ETF，該槓桿ETF第一天漲20%（120元），第二天跌20%（96元），阿豪虧損4%

因此槓桿ETF通常不適合長期持有，更適合在短期行情較大波動下尋找獲利機會。

槓桿型ETF與普通ETF一樣在股票交易所進行公開交易，投資者可以像買賣股票一樣通過券商軟件下單買入心儀的槓桿ETF。

要注意某些規模較小的槓桿ETF由於缺乏市場關注，買價和賣價之間可能存在較大差異，投資者在下單的時候需要密切留意這一點，避免不必要的損失。

使用槓桿交易ETF

除了槓桿型ETF，還有一種使用差價合約（CFD）交易ETF的方式，差價合約允許更靈活的槓桿倍率，交易門檻低，也更適合小額投資者。同時允許在價格下跌的時候做空，達到和反向ETF類似的效果。

但需要注意，槓桿越大，風險也會隨之增加。

以下我們將槓桿型ETF，傳統型ETF與CFD交易ETF特點對比總結如下：

什麽樣的投資者適合持有槓桿型ETF？

• 經驗豐富的投資者

• 短綫交易投資者

• 風險偏好較高的投資者

• 能夠密切關注市場變化的投資者

什麽樣的投資者適合持有傳統型ETF？

• 中長線交易投資者

• 中等及較低風險偏好的投資者

• 中小額投資者

• 沒有太多時間盯盤的投資者

什麽樣的投資者適合CFD投資ETF？

• 中、小額投資者
  

• 同時建立股票外匯加密貨幣等多市場投資組合的交易者

• 短綫投資者

• 風險偏好較高的投資者

• 自由配置槓桿的投資者

• 投資新手或經驗豐富投資人（投資新手建議選擇低倍槓桿降低投資風險）

1. 有沒有哪種情況是適合長期持有槓桿型ETF的？

根據上面對複利效應的解釋，我們可以發現在一種情況下投資者可以長期持有槓桿ETF，那就是“單邊市場”，即投資標的的價格長期呈現單邊上漲或者下跌的走勢而極少出現橫盤震蕩。例如S&P500指數在經歷了新冠疫情爆發初期的暴跌后從2020年3月開始開啓了一波單邊上漲的漲勢一直持續到了2021年底，面對這樣的行情投資者就可以買入相應的槓桿型ETF以獲得成倍的投資收益。

【S&P 500指數在Covid-19爆發後走出了單邊上漲的行情   圖片來源：Google】

2. 槓桿型ETF通常提供多少倍的槓桿？

鑒於槓桿型ETF成倍放大價格波動的特性，市面上絕大多數的槓桿ETF提供的都是2倍或者3倍槓桿，我們將成交額比較大的幾隻美股槓桿ETF總結如下（日成交額為2023年11月30日數據，單位為美元）：

• TQQQ，Nasdaq 3X做多，日成交額40.52億。

• SQQQ，Nasdaq 3X做空，日成交額21.9億。

• SOXL，半導體行業3X做多，日成交額13.35億。

• SPXL，S&P 500 3X做多，日成交額9.13億。

• SSO，S&P 500 2X做多，日成交額1.55億。

與普通ETF相比，槓桿型ETF提供了投資者“以小博大”的機會，可以成倍的放大投資標的的價格波動。但投資者需要注意多數情況下槓桿型ETF不適合長期持有。另外槓桿型ETF的底層資產往往是衍生品而非正股股票，因此不會享有分紅及股利的分派。最後建議投資者選擇那些交易量大的槓桿ETF，以保證及時的買進和賣出。

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