這些特色最初在托馬斯·莫蒂默（Thomas Mortimer）的18世紀著作“每個人都是他自己的經紀人”中發布。19世紀的兩位藝術家使這種稱呼更加流行。托馬斯·納斯特（Thomas Nast）在哈珀集市（Harper's Bazaar）的華爾街上發表了關於屠殺公牛的漫畫。1873年，威廉·霍爾布魯克·比爾德（William Holbrook Beard）用牛和熊畫了股市崩盤。

什麽是熊市？熊市定義

熊市一般是指標的價格從高點下滑20%以上則稱為『進入熊市』。

例如道瓊在2022年1月5日高點36952.65，在同年9月23日盤中跌破29562.12，並於9月26日收盤29260.81，正式進入熊市。反之，當股價由低點上漲超過20%，則稱為牛市。

牛熊市並不單純指股票，也可以是指債券、不動產、貴金屬、大宗原物料、貨幣匯率、加密貨幣走勢等所有資產。

關於“熊市”定義，有一點我們需要注意。當消費者物價指數(CPI)年增率為負時，我們不稱呼其進入“熊市”，而是此時市場出現通貨緊縮，對總體經濟影響比資本市場進入牛市更為嚴重。

辨別熊市到來的特徵有哪些？

1. 股價從高點下滑超過20%

有關熊市的定義，說法各異。普遍對熊市的定義是當前價格比“近期高點”下跌超過20％。

根據美國證券交易委員會的說法，當大多數的股指至少在兩個月的時間內下跌了20％或更多，此時可被認為市場進入熊市。

2. 熊市周期平均持續時間為367天

以標普500指數為例: 熊市通常伴隨經濟前景劇變。2020年熊市只持續了1個月。

回看最近5次熊市，平均要跌38%後才轉勢，至於上漲突破前高平均需要數年以上。標普500指數在過去140年的19次熊市中，指數平均下跌37.3%，且平均持續時間為289天。

3. 熊市常伴隨經濟衰退與高失業率

熊市通常伴隨經濟衰退、高失業率與通貨緊縮，因此央行通常會進入量化寬鬆來救市。從歷史經驗告訴我們，在市場進入量化寬鬆前的上漲都只屬於熊市反彈並沒有脫離熊市。

4. 當前資產泡沫嚴重

商品價格漲跌通常比標的資產價值波動更為劇烈，因此能產生熊市通常都是價格泡沫過多，剛進入經濟擴張階段幾乎不會有熊市出現，但如果當前資產正處於泡沫之中，市場投資人表現出非理性的投資熱度，那麼央行為了抑制過高的通貨膨長會收攏資金，市場將會進入階段性熊市。

發生熊市的原因是什麼？

熊市發生的原因有兩個：

◾ 市場信心喪失

若市場對於未來景氣堪憂，消費者就會多留現金過冬而降低非必需性消費，企業也因營收下降，降低招聘與擴廠，資本市場認為企業未來獲利衰退，也不會有大量買盤湧入，投資人也會變賣資產撤回資金。3者齊發通常會造成股票價格在短期內暴跌。

◾ 市場價格泡沫過多

通常是出現在市場過熱時，當資產價格炒高到沒有人願意接盤之後就會開始轉跌，這時候會造成踩踏效應，讓資產價格下跌更快速。當暴漲暴跌發生時，市場的信心也會隨之瓦解，進而引發喪失信心。

因此上述兩者原因通常是同時發生的。市場通常都會觀望數周或是數月等確實價格沒有持續破底，才會有新的買盤湧入。

美股歷史歷次熊市回顧

接下來，我們按時間由近到遠回顧了美股近代歷史上出現的5次熊市。

1. 2022年熊市:美國大幅度縮表+烏俄戰爭+中國疫情封城引發全球供應鏈混亂

2022年的熊市始於2022年1月4日。主要起因在於疫情後，全球央行瘋狂QE，導致通膨上升，剛好2022年又碰到烏俄戰爭，導致糧食與原油等大宗物資價格上漲加劇通膨，美國央行為了抑制過於嚴重的通貨膨脹大幅升息縮表，同時市場信心下跌，下跌最多的就是這兩年上漲比較兇的電子股為主。

由於升息降低通膨的政策還在延續，市場研判這次熊市會持續到至少2023年。

2. 2020年新冠疫情全球恐慌

2019年底中國武漢爆發新型肺炎，2020年傳染到全球引發全球市場恐慌，這是有史以來最短的熊市，從2020年2月12日道瓊指數高點29568下跌最低點為3月23日跌到18213，到3月26日道瓊指數收盤22552即上漲20%脫離熊市。

疫情的爆發造成全球恐慌，但全球市場謹記2008年次貸風暴教訓，第一時間出來實施QE穩住市場現金流動量，因此快速化解危機，也迎來了連續2年的超級牛市。

3. 2008年金融危機

本次熊市於2007年10月9日開始，當天道瓊斯指數收於14,164.43，至2009年3月6日收於6,544.44點，跌幅53.4%。

這次金融危機主要因為2000年網路泡沫與2001年911事件後市場信心饋算，聯準會大幅降息刺激市場，由於低息，許多投資人借款買房，房市短期內上漲數倍，銀行為了能多賺房貸利息，將許多貸款撥發給無還款能力的投資人，又為將房貸風險轉移將貸款包裝成金融商品賣給其他投資人，層層包裝下去，直到房價漲幅過大，市場為了降低通膨開始升息，房市投資人縮手造成房價下跌引發連鎖效應，2008年股市崩盤，2009年政府啟動經濟刺激計劃後，熊市也未結束。直到2013年3月5日道瓊斯工業平均指數收於14,253.77點才恢復到了2007年的高點。

4. 2000年網路泡沫

這次股市泡沫主要因為1990年代起網路發展，許多高科技公司都紛紛上市，而這些公司多是本夢比而非有真實獲利，由於炒作概念的公司居多，許多企業的估值更是嚴重泡沫。當市場有人開始撤資就造成嚴重踩踏效應。

2000年熊市結束了美股歷史上最長的牛市。本次熊市也引發了次年的經濟衰退，而當年的9/11恐怖襲擊加劇了股市的崩潰，令全世界震驚。

5. 1987年黑色星期一

華爾街著名的黑色星期一，在1987年10月19日星期一那天，道瓊工業指數暴跌22.62%。1980年開始美國市場繁榮，持續了數年牛市，到了1987年美聯儲不斷調升市場利率，同年中東情勢緊張，市場開始進入盤整。同時因為該時點出現程式交易，當股價短期大幅下跌時會引發處價造成拋售，使得股價近一步大幅下跌。

政府吸取1929年經濟大蕭條的經驗之後，在恐慌發生後第一時間發表穩定市場的一系列措施，例如，降息，導入融斷機制，當股價出現異常波動時暫停交易，避免市場近一步恐慌。市場在1年4個月後回到原先高點，這次雖然也造成了全球市場的一次恐慌，但相對1929年持續十年的蕭條，這次景氣算恢復的很快，也表示市場已經知道如何調節並消化市場的空頭資訊。