楊德龍：我們有足夠的信心和實力打贏關稅戰 中國優質資產迎來價值重估機會

近期，滬深兩市呈現出震盪反彈的走勢，其中人形機器人等人工智慧板塊大幅反彈，市場做多信心得到有效提振。週末在北京亦莊舉辦的全球首屆人形機器人半程馬拉鬆比賽吸引了許多投資者的注意。人形機器人作為當前最熱門的賽道，其發展為市場帶來了新的機會。儘管比賽表現參差不齊，部分機器人如奪冠的「天空機器人」表現出色，更換三次電池後跑完全程並奪冠，而有些機器人則出現摔倒等現象，但這些都屬於成長中的煩惱。

回顧歷史，第一次工業革命時期，蒸汽機車發明初期速度緩慢，曾被馬車超越並遭到嘲笑，但如今高鐵時速已達三百多公里，而馬車速度並無進步。這說明技術進步是不可阻擋的。新技術出現時可能有缺陷，但這些缺陷反而會推動更大研發投入，突破技術障礙，進而推動人形機器人產業更快產業化。 2025年可望成為人形機器人量產元年，各大廠商紛紛宣布進軍該產業，地方政府也大力支持，工信部更是將人形機器人定位為未來產業，其可望成為我國繼家電、手機、新能源汽車之後的第四大硬核賽道。

我國在人形機器人領域有顯著優勢，製造能力強，產業鏈完整。在硬體突破後，軟體方面也逐步實現突破，特別是多年無人駕駛技術積累，使人形機器人智慧化程度大幅提升。人形機器人預計在未來三十年逐步走入家庭，而未來三年內主要應用場景將是公共場合，如商場、醫院、酒店等。量產進展可能比想像中更快，產量成長可望快速提升。近期，馬斯克發表特斯拉的RoboTaxi無人駕駛汽車和擎天柱機器人，真正實現無人駕駛，車內無方向盤和踏板，這與人形機器人本質上並無太大區別，都是硬體加軟體的組合。憑藉多年無人駕駛技術積累，人形機器人發展可望超乎預期。

自去年年底開始，人形機器人板塊已逐步佈局，賽道可望成為未來5~10年的發展熱點，值得投資人積極關注。關稅戰之後，人形機器人板塊出現較大幅度調整，為前期踏空的投資人帶來較好的上車機會。 4月2日，美國單方面宣布大幅加徵關稅，引發全球資本市場出現「黑色星期一」。隨後，我國國家隊加大入市力度，社保基金、險資、公募基金、私募基金等機構投資人紛紛加大權益配置比例，廣大投資人也積極把握調整帶來的配置優質資產的機會。我國資本市場逐步回升，走出八連陽，週一繼續上漲。這顯示關稅戰只是打亂了市場牛市行情的節奏，並未改變A股和港股牛市的大趨勢。

本輪多頭市場始於去年9月24日政策轉向後，先一波放量暴漲，吸引全球投資人注意。經過兩個多月調整，今年開年隨著DeepSeek的出現，科技板塊大幅回升，港股恆生科技指數創出年內新高，吸引外資流入及南下資金加持，走出一波上攻行情。關稅戰導致市場短期回落，更像是「假摔」。美國單方面挑起關稅戰後，國內外對川普施加巨大壓力。川普一方面與多國單獨談判，一方面在推特上暗示願與中方談判。我國堅定立場，以打促和，最終可望透過談判解決關稅爭端，讓中美貿易回到正軌。我國堅決反制的策略取得良好成效，川普面對國內物價飛漲及美股大跌，主動尋求貿易談判，使我國在貿易談判中處於有利位置。我國擁有世界上最完整的產業鏈、最大的消費市場之一以及最多的消費人口，在貿易談判中充滿信心。

經過關稅戰衝擊後，相信我國資本市場將獲得更好機遇，市場賺錢效應將逐步吸引居民儲蓄朝資本市場大轉移。隨著房地產市場進入調整期，股權投資時代來臨，優質股權迎來歷史性投資機會。資本市場成為投資人取得財產性收入的重要場所。投資人應堅定信心，保持耐心，積極擁抱優質股票或優質基金，抓住這輪行情的機會。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理人）