早餐 | 特朗普關稅生效日就在本週！“黑色星期一” 已經來襲

市場概述

上週五，儘管非農數據表明美國就業強勁，但受週四關稅戰升級及週五鮑威爾講話並未救市影響，美股再度暴跌。美股創疫情高峰以來最大單週跌幅，納指跌入技術性熊市。

道指一日狂瀉超 2000 點，標普 500 跌近 6%、創五年最大跌幅，納指一週跌 10%。特斯拉收跌 10%，領跌七巨頭。中概指數收跌近 9%，阿里跌近 10%。

亞洲時間週一早盤，美股期貨再度暴跌，標普 500 指數期貨跌超 5%，道指期貨跌超 4%，納指 100 期貨跌逾 5%。此前表現堅挺的比特幣也出現大幅拋售，跌破 7.9 萬美元。

本週重點關注

重磅事件方面，美國 “對等關稅” 將於 9 日生效，中國已率先宣佈反制措施，10 日起對美商品加徵 34% 關稅；烏方聽取礦產協議草案要點；美聯儲公佈 3 月貨幣政策會議紀要。

數據方面，關注中國 3 月 CPI/PPI 通脹，社融、信貸等金融數據，以及外匯儲備數據；美國 CPI/PPI 通脹數據。

美股 Q1 財報季啓動，華爾街投行率先公佈財報，關注摩根大通 、富國銀行、摩根士丹利、貝萊德。

11 箭齊發、中國反制！4 月 10 日 12 時起對美加徵 34% 關稅、中重稀土出口管制

經中國國務院批准，自 2025 年 4 月 10 日 12 時 01 分起，對原產於美國的進口商品加徵關稅。對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加徵 34% 關稅。現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。

中國爲什麼能全球第一個反制 “對等關稅”？據玉淵潭天，美國的談判套路基於 “槓桿原則”，即掌握對方迫切需要的資源或需求，並通過製造壓力迫使對方讓步。但凡被加徵 “對等” 關稅的國家透露出試探、猶豫，甚至給予妥協，換取美方關稅減免的意思，就相當於在談判中，親手遞給了美國可以用來對其施壓的 “槓桿”。

歐盟要 “貿易火箭炮” 反擊特朗普關稅，歷史首次使用，意大利成關鍵阻撓

歐盟新出臺的反脅迫工具 ACI 可能首次被激活。支持動用 ACI 的法國、德國、西班牙等國認爲，只有通過打擊美國高度依賴的服務領域，纔能有效建立談判籌碼。

被重錘的東南亞，不敢 “報復”

越南積極與特朗普通電話，並表示 “願自降關稅至零”，柬埔寨承諾大幅削減自己對美國商品的關稅，泰國也急忙表態願與美國對話。東南亞國家期望通過主動釋放善意，獲得美國的 “優待”。然而，不反擊，就有用嗎？新加坡總理黃循財發表了引人深思的講話：

黃循財表示，美國 “對等關稅” 落地標誌着以規則爲基礎的全球化和自由貿易時代的終結，等於美國徹底放棄了 WTO 框架。全球性貿易摩擦爆發的可能性上升，新加坡等依賴貿易的小國將面臨被邊緣化的風險，黃循財呼籲本國人民爲未來可能出現的更多衝擊做好心理準備。

週六，歐美數萬人發起抗議，矛頭直指特朗普和馬斯克

特朗普政府激進關稅政策已導致全球股市蒸發 6.6 萬億美元，投資者 401k 嚴重受損。民衆在全球 1000 多個城市舉行"放手！"抗議活動，要求保護社會安全網和經濟穩定。對特斯拉和馬斯克的抵制情緒高漲，可能影響相關投資。

週六，數以萬計的示威者在全美乃至全球各地爆發大規模抗議活動，反對特朗普政府的各項政策。抗議人羣抨擊了一系列政府政策，包括激進的貿易關稅、聯邦僱員的裁員、合法移民的驅逐、對跨性別羣體的攻擊、入侵格陵蘭的威脅，以及馬斯克的政府效率部。

這次抗議活動恰逢特朗普宣佈的全面 10% 關稅正式生效之際，華爾街陷入爲期兩天的拋售潮，股市市值蒸發了 6.6 萬億美元。儘管市場大幅動盪，特朗普週六通過社交媒體敦促美國人在他所謂的"經濟革命"中保持耐心，承諾"這並不容易，但最終結果將是歷史性的"。

馬斯克公開抨擊 “關稅派” 納瓦羅，呼籲自由貿易，甚至歐美 “零關稅”

隨着這位特朗普的 “親密戰友” 開始公開質疑白宮貿易策略，投資者需警惕美國 “經濟重構” 計劃可能面臨的內部分裂和政策不確定性。

爆出離職傳聞，美國財長貝森特在關稅上 “靠邊站”，華爾街很震驚

據媒體報道，多位對沖基金經理和金融高管曾聯繫貝森特，希望他能在關稅問題上影響特朗普。但貝森特並沒能在關稅決策中發揮主要作用，他只是在白宮會議中扮演解釋關稅對市場和經濟影響的角色。市場混亂同樣已引起政府內部緊張，官員們將關注週一美股會不會三連跌。

“大嘴巴” Jim Cramer 警告：“黑色星期一” 或重演

週六，資深市場評論員、CNBC 主持人 Jim Cramer 對特朗普 4 月 2 日宣佈的全面關稅政策發出嚴厲警告。他認爲市場可能重演 1987 年"黑色星期一"崩盤，投資者應密切關注週一市場動向。儘管強勁就業報告可能提供一定緩衝，但貿易戰升級已使全球市場陷入高度恐慌狀態。

美國參議院通過預算決議，特朗普減稅計劃獲 “關鍵突破”

這項預算決議是規避民主黨阻撓的關鍵機制。最大的戰略意義在於解鎖了 “預算協調” 機制，意味着共和黨可以在沒有民主黨支持的情況下，僅以簡單多數通過特朗普的稅收、邊境安全和軍事優先事項法案。

特朗普宣佈將再給予 TikTok“不賣就禁用” 法律 75 天寬限期

據新華社報道，美國總統特朗普 4 日在社交媒體上宣佈，他將簽署行政令，再次給予 TikTok“不賣就禁用” 法律 75 天寬限期。特朗普表示，其政府一直在努力推動一項協議以 “挽救 TikTok”，並 “已經取得重大進展”，但達成協議還需要 “更多的工作”。

字節跳動稱，公司尚在與美政府商談之中，未達成任何協議，雙方在很多關鍵問題上仍存分歧。按照中國法律規定，任何協議均須經有關審查程序。

高盛交易員：上週的瘋狂超出了所有的預期

市場上週遭遇了自 2020 年疫情以來最劇烈的拋售，高盛交易員警告市場將繼續保持波動，指數層面上可能尚未見到近期/中期低點。

• 美股暴跌兩日，六萬億美元 “灰飛煙滅”，無處可躲，“事情發展太快，很多人感到困惑、恐懼和憤怒”。關稅落地似乎讓經濟衰退近在遲尺，市場恐慌情緒達到疫情以來最高點。即使是華爾街的資深人士也感受到了這一時刻的壓力，這可能是市場多年來最動盪和最不確定時期的開始。
• 全球市場兩日暴跌後，Margin Call 響起來了！華爾街銀行已紛紛要求其對沖基金客戶追加擔保，因爲其貸款抵押品，即持有的各類資產價值急劇縮水，對沖基金行業面臨自 2020 年新冠疫情爆發初期以來最嚴峻的 Margin Call（追加保證金）壓力。

特朗普喊話快降息，鮑威爾 “打臉”：關稅遠超預期，或持續推升通脹，美聯儲先觀望再行動

鮑威爾表示：

美聯儲的職責是保持長期通脹預期穩定，並確保一次性的物價上漲不會成爲持續的通脹問題，美聯儲完全能夠等到形勢更明確，然後考慮調整政策立場，現在判斷貨幣政策合適路徑爲時過早；

“前景很不確定”，最近宣佈的關稅上調幅度 “遠超預期”，關稅對經濟的影響也可能比預期大；

數據仍顯示經濟穩健，但不確定性施壓；未來 12 個月白宮政策不確定性會減少；

美聯儲在等待形勢明朗、不需要着急降息，現在是寬鬆退一步的良機；

樓市可能受關稅打擊；

完全打算做滿這個美聯儲主席任期。

摩根士丹利預測：蘋果手機價格或飆升，美關稅政策重創蘋果公司供應鏈

對華加徵關稅將使蘋果公司每年增加約 85 億美元的成本。如果蘋果公司將關稅成本全部轉嫁給消費者，iPhone16 Pro Max 的在美零售價將從現在的 1599 美元，上漲到 2300 美元。在特朗普第一個任期內，蘋果公司開始推動供應鏈多元化，但特朗普政府計劃對東南亞國家普遍徵收高額 “對等關稅”，無疑將重創蘋果公司的供應鏈。

“新美聯儲通訊社”：縱然特朗普加徵關稅，蘋果仍能通過全球供應鏈獲得比 “美國製造” iPhone 更高的利潤。特朗普關稅將造成蘋果公司 iPhone 組件的成本從 549 美元推高至 846 美元。問題在於，蘋果在美國市場的銷量可能不如從前那麼高。