華潤燃氣跳空大跌超17%，市值蒸發逾百億，發生了什麽？

3月31日，港股的華潤燃氣（01193.HK）股價跳空大跌17.73%，公司收報23.2港元/股，市值536.85億港元，單日市值蒸發超百億港元。值得關注的是，公司今日成交金額明顯放大，達17.54億港元。

華潤燃氣算是港股的藍籌品種，屬於不折不扣的白馬股，今日股價大跌，或與公司的年報不及預期有關。

數據顯示，2024年華潤燃氣實現總收入1026.76億港元，同比增長1.4%。細分來看，燃氣銷售仍為公司主要收入來源，去年收入達855.66億港元，同比增長約3.6%。

2024年，公司共銷售399.1億立方米天然氣，同比增長2.9%。其中工業銷氣量204.2億立方米，同比增長1.5%；商業銷氣量85.2億立方米，同比增長3.8%；而居民銷氣量100.4億立方米，同比增長6.3%。

燃氣接駁業務則是華潤燃氣的第二大收入來源，去年收入達92.51億港元，同比下降約15.0%，該板塊收入佔比僅約9.0%，相比上一年度佔比亦有所下降。

2024年，華潤燃氣實現毛利182.58億港元，整體毛利率為17.8%，較去年同期下跌0.4個百分點，對此，公司坦言，毛利率下跌主要是由於毛利率相對較高的燃氣接駁收入佔比由去年同期的10.8%下降至9.0%。

2024年，華潤燃氣實現核心利潤41.48億港元，同比微增長0.02%，同期歸母淨利潤40.88億港元，同比大幅下挫21.7%，低於市場預期。

申萬宏源對此指出，剔除去收購重慶燃氣、廈門燃氣產生的一次性收益及匯率波動影響後，華潤燃氣核心利潤低於該行預期，主要系公司下半年暖冬影響銷氣增速下滑及接駁業務下降幅度較高所致。

國泰君安研報亦指出，華潤燃氣接駁戶數下滑拖累業績，主要受暖冬影響。2024年下半年公司新接駁居民用戶176萬戶，同比下滑7.9%。

在業績公佈之餘，華潤燃氣宣佈派發末期股息70港仙，本次分紅總金額約為15.88億港元，考慮到2023年的末期股息100.69港仙，本次分紅同比大減約三成，某種程度上也顯示出管理層的保守和謹慎。

業績和分紅均不夠「給力」，種種因素疊加之下，投資者自然選擇用腳投票，公司股價應聲大跌。

展望未來，交銀國際下調了華潤燃氣今明兩年的盈利預測分别達32.5%及33.2%，以反映公司低於預期的接駁工程利潤率及零售氣量同比增長。另外，該行對公司目標價下調至20.8港元，維持「中性」評級。