早餐｜“關稅風暴” 要來了！“打倒特斯拉” 抗議日爆發

上週覆盤

關稅與通脹擔憂夾擊，美股大跌，週五納指跌近 3%，標普 500 跌近 2%。英偉達一週跌近 7%；特斯拉回落超 3%，仍全周漲近 6%、終結九周連跌。CoreWeave IPO 首日過山車，盤中跌超 6% 後一度轉漲，最終收平。芯片法案撥款恐落空，Wolfspeed 跌近 52%。

中概指數跌超 3%。泛歐股指全周跌超 1%，創三個月最大跌幅。

美國消費者通脹預期飆升後，十年期美債收益率盤中跳水超 10 個基點；美元刷新日低。特朗普稱美加將會談，加元一度跳漲。離岸人民幣盤中跌超百點，失守 7.27，後曾轉漲。比特幣盤中跌超 4000 美元，跌破 8.4 萬美元。

原油跌落本月內高位，布油一週來首次下跌，仍連漲三週。黃金又新高，全周漲超 2%，連漲四周。倫銅三連跌。

“打倒特斯拉” 抗議日爆發，“近半全球展廳，數萬人抗議，矛頭直指馬斯克”

3 月 29 日，一場名爲"打倒特斯拉"（Tesla Takedown）的全球抗議活動在美國、加拿大和歐洲同步爆發。全球約 200 處特斯拉展廳成爲抗議目標，佔特斯拉 438 家展廳的近半數，抗議規模達數千人。

抗議者矛頭直指特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克在特朗普政府中擔任的"政府效率部"（DOGE）負責人角色。

自就職以來，馬斯克推動削減聯邦政府支出、減少監管和裁減人員，包括提議裁減國稅局 20% 員工、關閉美國和平研究所等舉措。激進舉措引發了廣泛擔憂，抗議者認爲這將損害政府服務質量和公共利益。

馬斯克宣佈 xAI 收購 X ，估值合計 1130 億美元

週六，特斯拉 CEO、xAI 創始人兼世界首富馬斯克發文宣佈，他兩年前創辦的人工智能公司 xAI，已經收購了他 3 年前買下的 X 平臺 (原推特社交媒體)。馬斯克表示，這次合併爲全換股交易，對 xAI 的估值爲 800 億美元，同時對 X 的估值爲 330 億美元。另外 X 平臺還有 120 億美元的債務，所以 xAI 併購的整體成本會達到 450 億美元。

CoreWeave 美國 IPO 首日開盤破發，盤中跌超 6% 後收平

儘管獲英偉達支持、客戶需求強勁，AI 雲計算公司 CoreWeave 最終以每股 40 美元定價上市，低於預期區間，估值縮水至 190 億美元。首日開盤跌 2.5%，盤中一度跌超 6%，後回升並短暫轉漲，最終收平報 40 美元。CEO 坦言，如果沒有英偉達作爲錨定投資者，我們根本無法完成 IPO。

渾水做空報告突襲，引發 AppLovin 股價 “大跳水”

上週四，AppLovin 公司在美股市場大幅下跌 20%，創下單日最大跌幅，此前，渾水公司發佈了針對該公司的做空報告。這至少是約一個月內空頭髮布的第三份針對 AppLovin 的報告。2 月，Fuzzy Panda 和 Culper Research 都發布了針對這家爲應用程序開發者提供營銷服務公司的做空報告，導致其股價下跌。而就在這些報告發布的幾天前，The Bear Cave 也發佈了對 AppLovin 股票的謹慎評估報告。

AppLovin 曾是 2024 年表現最爲亮眼的科技股之一，在人工智能熱潮的推動下，其股價一路飆升，漲幅超過 700%。11 月，該公司股票被納入納斯達克 100 指數，進一步推動股價上漲，到年底時市值已超過 1100 億美元。

GPT-4o 的 P 圖火熱，官方限流了

業內人士認爲，隨着基礎大模型能力提升，一些明星 AI 創業公司的圖像生成工具等可能變得不值一提。畢竟如果把 GPT-4o 比作一個知識淵博，又有理性的設計師，那麼 Stable Diffusion 還僅侷限於美工的程度。

密歇根長期通脹預期創 32 年新高，消費者信心創逾兩年新低

美聯儲最愛通脹指標升溫，美國 2 月核心 PCE 同比 2.79%，但個人支出幾乎沒有增長。受關稅衝擊，美國密歇根長期通脹預期創 32 年新高，消費者信心創逾兩年新低。

PCE 報告引發了人們對頑固通脹，以及潛在滯脹的擔憂，交易員繼續押注美聯儲在 7 月進行降息。

3 月密歇根大學 1 年通脹預期終值 5%，高於預期的 4.9%，初值爲 4.9%；3 月的 5 年通脹預期終值 4.1%，爲 1993 年 2 月以來最高，高於預期的 3.9%，初值爲 3.9%。數據公佈後，美股重挫。

“關稅風暴” 要來了！

特朗普稱計劃於 4 月 2 日實施對等關稅。

特朗普向全球喊話：關稅協議可以談，但要等到 4 月 2 日後。

特朗普表示，願意與尋求避免美國關稅的國家通過談判來達成某些協議，但相關談判必須待其政府於 4 月 2 日宣佈面向全球的 “對等關稅” 以及面向某些特定行業的潛在關稅細節後進行。

特朗普向記者們表示，包括英國在內的多個國家已接觸美國，試圖通過談判規避報復性的關稅或者所謂的 “對等關稅”。“他們希望達成協議。如果我們能從中獲得利益，這 (達成協議) 是完全有可能的。” 他在採訪中表示。“毋庸置疑的是，我對此持開放態度——前提是必須確保我們獲得相應回報。”

花旗的 “關稅風暴” 點評如下。

全球經濟觀點：預計美國平均關稅將提高 10%-15%。

股票觀點：這可能導致美國每股收益（EPS）下降約 5%（歐洲股票的降幅較小，且在股價上也會有所體現）。

美國利率觀點：通脹曲線中端存在機遇。

外匯策略觀點則認爲，4 月 2 日關稅公告日可能成爲歐元走弱的催化劑，增值稅（VAT）是否被納入關稅範疇是關鍵因素。

商品觀點：白銀期貨與現貨的基差（EFP）合約可對沖更爲激進的關稅政策風險。

在資產配置方面，花旗分析了三種情景，大幅加徵關稅會引發風險規避情緒，而溫和的結果則可能推動美國股市上漲；目前花旗保持謹慎，儲備資金以便在機會出現時採取行動。

市場監管總局：依法對長和港口交易進行審查

市場監督管理總局表示，將依法進行審查，保護市場公平競爭，維護社會公共利益。國家市場監督管理總局官網顯示，反壟斷執法二司，負責依法對經營者集中行爲進行反壟斷審查。

朱嘯虎：金沙江正批量退出人形機器人公司

他表示目前看不到具身智能或人形機器人企業的商業化潛力。他說：“我們最怕的就是市場共識高度集中，商業化又不清晰。我們從來沒有在這樣的案例上賺過錢。”

本週重磅日程

重磅事件方面，特朗普稱計劃於 4 月 2 日實施對等關稅，美聯儲主席鮑威爾和副主席傑斐遜講話，歐洲央行行長拉加德講話，歐洲央行公佈 3 月貨幣政策會議紀要，國內成品油開啓新一輪調價窗口，微軟 50 週年和小米 15 週年活動。

數據方面，關注美國 3 月非農就業和 PMI、中國 3 月 PMI、歐元區 3 月調和 CPI 報告。財報方面，關注賽力斯、貴州茅臺、海天味業、石頭科技、海倫司、復星國際。