價格戰下的犧牲品？瑞浦蘭鈞的艱難盈利路

3月26日，青山集團旗下的瑞浦蘭鈞(00666.HK)披露了2024年度業績報告。儘管公司業績較上一年有所改善，但仍未擺脫虧損困境。

年内，瑞浦蘭鈞取得收入177.96億元(單位人民幣，下同)，同比增加約29.4%；母公司擁有人應佔虧損11.63億元，同比減少約21%。

在2024年，儘管寧德時代(300750.SZ)、中創新航(03931.HK)等同行業企業收入表現有所分化，但均實現了淨利潤的正增長。相比之下，瑞浦蘭鈞已連續多年未嘗盈利，扭虧之路顯得尤為艱難。

守住了市場地位

曾被譽為國内動力電池領域「黑馬」的瑞浦蘭鈞，在2024年繼續享受到了動力電池賽道的紅利。

其在2024年年報中表示，公司動力及儲能電池於2024年的銷量均高於2023年銷量，年内共銷售43.71GWh鋰電池產品，較上一年增長124.4%。

瑞浦蘭鈞並未披露動力電池產品具體銷量數據，而根據動力電池創新聯盟的統計，瑞浦蘭鈞2024年國内動力電池裝車量為12.14GWh(2023年同期為5.12GWh)，市場份額提升0.9個百分點至2.22%。其中，公司在磷酸鐵鋰動力電池裝車量位居行業前六，市佔率2.97%，同比提升1.17個百分點。

在儲能電池領域，儘管國内儲能電芯出貨量於2024年實現了翻倍增長，但行業内的激烈競爭引發了價格戰，導致包括寧德時代在内的眾多廠商儲能電池板塊收入下滑。

然而，瑞浦蘭鈞的儲能電池產品收入在2024年仍實現了同比增長3.9%，達到72.59億元。

得益於規模效應的顯現以及平均生產成本的降低，瑞浦蘭鈞的儲能電池產品毛利率在2024年上升至5.4%。同時，公司動力電池產品毛利率也首次轉正，年内為2.5%，上年同期為-2.6%。

瑞浦蘭鈞表示，憑借大容量電芯技術和系統集成優勢，公司儲能電池出貨量位居全球前五，小儲電芯出貨量位居全球第二。

未來如何扭虧？

擺在瑞浦蘭鈞面前的最主要問題，是如何結束六年連虧的窘境。特别是在行業激烈競爭的背景下，價格戰對於二三梯隊的瑞浦蘭鈞來說，是其實現盈利的攔路虎。

當下，行業競爭已經到了深水區，市場競爭異常激烈。為守住利潤，寧德時代轉向高附加值市場，比亞迪(01211.HK)的動力電池產能優先保障汽車需求，儲能業務重心轉向戶用光儲系統(歐洲市場)。

而二三線廠商激進報價搶奪份額，這也導致企業陷入求「量」還是求「質」的矛盾當中，這導致企業的日子更加艱難。

為此，瑞浦蘭鈞正試圖通過「以質取勝」以及出海挖掘增量的方式扭轉當前的不利局面。

為打破低毛利魔咒，瑞浦蘭鈞押注技術突圍。於2022年，瑞浦蘭鈞開始研發新一代「問頂」系列電池產品。根據公司介紹，「問頂」電池實現高能量密度與長循環壽命，並大幅提升能源利用效率。在中國國内，該電池已經實現了240萬輛新能源車零自燃的記錄。

此外，「問頂」技術已廣泛應用於瑞浦蘭鈞的全產品矩陣，覆蓋了從發電側到電網側，再到用戶側的各類需求，包括商用和家用場景。

瑞浦蘭鈞在年報中表示，2024年，本集團研發投入達7.79億元(上年9.77億元)，全面推進電芯「問頂」化升級，新一代「問頂」系列電池產品已實現產業化。

「問頂」電池的推出，對推動瑞浦蘭鈞市場份額的提升帶來了積極作用。公司表示，憑借「問頂」技術等的創新成果，公司在PHEV電池領域表現突出，相關產品已成功搭載多款車型，市場份額穩步增長。

公司還透露，2024年公司第二代半固態電芯的開發完成，能量密度超過310Wh/kg，已經交付到整車進行測試。但技術紅利能否轉化為定價權，仍是未知數。

出海，對於國内動力電池廠商而言，是一片尚待充分開發的新藍海。寧德時代、億緯鋰能(300014.SZ)等廠商正加速佈局海外市場，以尋求新的增長機遇。

海外市場成為瑞浦蘭鈞新的增長引擎。2024年，瑞浦蘭鈞與Powin、Vena Energy等海外客戶簽訂了儲能訂單，年内來自海外市場的收入達到26.63億元，同比激增153.4%。

瑞浦蘭鈞正持續加大海外市場的佈局力度，已投資建設印尼電池制造基地。據悉，印尼基地第一期投產後，預計可年產8GWh動力與儲能電池及系統，以及電池組件。

小結

瑞浦蘭鈞的困境，是動力電池行業"馬太效應"的典型注腳——當頭部企業通過技術壁壘和全球化佈局築起護城河時，後來者不得不以利潤為代價換取生存空間。

瑞浦蘭鈞的「問頂」技術和出海戰略或許能打開新的增長曲線，但在產能過剩、貿易壁壘高企的當下，這些投入究竟是破局利器還是沉重包袱，仍需時間驗證。