萬國數據去年營收破百億，股價卻重挫逾13%？

當地時間3月19日，美股的萬國數據（GDS.US）暴跌13.97%，悲觀情緒很快蔓延到港股，3月20日截至發稿，港股的萬國數據（09698.HK）重挫13.40%。

股價跳水的背後，或與萬國數據剛剛公佈的2024年成績單有關。

財報顯示，2024年公司淨收入為103.22億元（人民幣，下同），同比增長5.5%，創下歷史新高。

具體來看，2024年第四季度公司淨收入為26.91億元人民幣，同比增長9.1%，有分析師認為該數據不及預期。

資料顯示，萬國數據在國内第三方數據中心領域市場份額靠前，公司旗下數據中心主要位於北京、上海、香港等多個國内核心大城市。IDC屬於高耗能產業，且佔地面積大，大城市的用地指標相當稀缺，萬國數據的地理優勢明顯。此外，公司在東南亞等地也有佈局。

2024年全年，萬國數據的新增數據中心總簽約面積達4.95萬平方米。其中，公司於第四季度總簽約面積增長為9387平方米，主要來自上海的數據中心。

截至2024年第四季度末，公司數據中心運營面積達61.36萬平方米，同比增長11.9%。其中，第四季度公司國内淨新增運營面積約1.80萬平方米。

截至2024年第四季度末，萬國數據的計費面積為45.31萬平方米，同比增加11.8%，目前數據中心使用率為73.8%。

2024年，萬國數據毛利達22.23億元，同比增長13.9%，公司毛利率為21.5%，相比上一年度提升1.6個百分點。

2024年公司淨利潤為33.04億元，而上一年度則巨虧42.85億元。具體到第四季度，公司實現淨利潤約41.12億元，同比扭虧為盈。

數據中心行業競爭激烈，同時也是典型的重資產行業，資本開支較大，萬國數據此前多年虧損，造血能力堪憂，公司在去年能夠大幅扭虧實屬不易。這背後或與AI基建如火如荼、數據中心作為核心基礎設施站上AI的風口有關。

2024年公司經調整EBITDA為48.76億元，同比增長3.0%。

財報中，萬國數據還預計，2025年全年總收入在112.90億元至115.90億元之間，同比增加約9.4%至12.3%；經調整 EBITDA在51.90億元至53.90億元之間，同比增加約6.4%至10.5%。

與此同時，公司2025年資本開支約為43.00億元，這一數據低於部分機構的預期，或也引發了股價短期的波動。

雖然股價大幅下挫，但有業内人士指出，在AI需求激增的環境下，數據中心的重要性毋庸置疑，萬國數據的景氣度無虞。此外，國内IDC運營商的項目回報率和業績增速有望超過海外同業，但其估值仍大幅低於後者，預示著估值有上行空間。

值得一提的是，萬國數據此前宣佈成功發行首單數據中心持有型不動產ABS（P-REIT），中金公司認為，這標志著公司打通國内資本循環通道，有望在不增加淨負債的前提下，提升公司EBITDA的未來增長潛力。