金蝶國際2024年虧損收窄，能撐起AI帶來的估值麽？

3月17日，港股SaaS公司金蝶國際（00268.HK）發佈2024財年年報，公司去年實現營業收入62.56億元（人民幣，下同），同比增長10.2%。

財報顯示，2024年公司雲服務業務實現收入51.07億元，同比增長13.4%，佔集團收入高達81.6%，佔比繼續提升。

資料顯示，金蝶國際成立於1993年，公司原本專注於ERP軟件業務，伴隨著雲計算產業的崛起，公司逐步向「雲服務」產商轉型，目前已是國内知名的企業管理雲SaaS公司。

資料顯示，公司連續20年在中國成長型企業應用軟件市場佔有率居首，是亞太SaaS ERP中小市場競爭力報告中唯一的中國廠商，連續4次獲得低代碼與零代碼aPaaS軟件中國市場佔有率第一。

不過，金蝶國際去年歸母淨虧損1.42億元，虧損同比減少32.3%，事實上，金蝶國際近年來業績承壓，一直深陷虧損的泥潭。2020年至2023年，公司歸母淨虧損合計超過12億元，相比之下，去年公司虧損情況還算過得去。

財報中，公司表示，虧損縮窄主要系大型企業業務的規模性效應逐步體現所致。

金蝶國際近年來積極開拓大型企業市場，在國產替代的背景下，2024年公司蒼穹和星瀚簽約訂單持續增長，相關合同簽約金額約21億元，同比大幅增長51.9%。

值得一提的是，中國石油天然氣集團、中國電子、中國航空集團、電裝中國、希音國際、青島啤酒、傳音控股等均為公司客戶。SaaS軟件產品研發成本高，但邊際成本低、規模效應明顯，隨著市場不斷開拓，公司盈利狀況有望不斷好轉。有機構甚至認為，公司正逐步替代國外廠商如SAP和Oracle。

另外，財報顯示，2024年金蝶國際經營性現金流達9.34億元，同比大幅增長42.9%，這無疑是一個很好的信號。

展望未來，不少機構表示樂觀。華安證券認為：金蝶國際作為中國ERP行業的領先企業，儘管2020年公司首次出現虧損，但隨後虧損逐漸收窄，預計2025年將實現盈虧平衡。

3月18日，金蝶國際股價一度跌超5%，很快收復失地，截至發稿，公司漲3.70%，報15.70港元/股，市值556.97億港元。資本市場對於業績表現相對比較樂觀。

值得注意的是，去年9月下旬至今，金蝶國際股價大漲超150%，一改過往的頹勢，估值水平亦水漲船高。

這背後當然離不開AI的推波助瀾。DeepSeek的爆火，國内AI產品Manus的出圈，令投資者對AI的期望持續拉升，AI平權不斷邁進。

有分析師認為，AI技術發展、以及AI Agent對於SaaS類商業模式重塑帶來了機遇，從而帶來業績與估值提升機會。

目前金蝶雲已經集成GPT、DeepSeek等領先的AI技術，能夠幫助客戶在財務管理、人力資源、供應鏈、制造、研發等領域和場景，持續改善業務流程，提升分析決策能力。金蝶國際已將「AI優先」作為核心戰略，持續加大在AI領域的研發投入。

未來十年將是AI重塑產業的「黃金窗口期」，金蝶能否助力客戶在AI平權時代搶佔先機，值得投資者持續跟蹤。