又一家互聯網券商！湘財股份擬合並大智慧，投資者坐等「數板」？

近年，券商行業再度掀起收購浪潮，例如國聯證券並購民生證券，浙商證券（601878.SH，06099.HK）成為國都證券的大股東，國泰君安（601211.SH，02611.HK）合並海通證券等。

除這些同業並購外，湘財證券的母公司湘財股份（600095.SH）則將目標對準了互聯網金融信息服務提供商——大智慧（601519.SH），而這則消息也引起了熱議。

時移世易！湘財股份擬合並大智慧

3月16日，湘財股份發佈公告稱，公司與大智慧正在籌劃由湘財股份通過向大智慧全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合並大智慧，並發行A股股票募集配套資金。

另外，湘財股份和大智慧的A股股票均於3月17日（星期一）開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

據了解，湘財股份之前的證券簡稱為哈高科，於2020年才改名為湘財股份，其緣由或許是因為湘財股份通過發行股份購買資產的方式收購湘財證券股份有限公司股權，其主營業務變更為證券服務業，當前業務涵蓋證券板塊、實業板塊以及投資板塊。

而大智慧是國内領先的互聯網金融信息服務提供商之一，致力於以軟件終端為載體，以互聯網為平台，向投資者提供及時、專業的金融數據和數據分析。

值得一提的是，湘財股份和大智慧之間早有淵源。

早在2014年-2015年間，作為互聯網金融信息服務提供商，大智慧試圖拿下一張券商牌照，曾宣佈以85億元收購湘財證券100%股權，但最終失敗。

此後於2020年，湘財股份以支付現金的方式購買新湖集團持有的大智慧15%股份。彼時，大智慧表示，這筆交易將有助於湘財股份構建金融科技平台，強化資源整合能力，發揮業務協同效應。

直到此次湘財股份擬換股吸收合並大智慧。

10年時間過去，主客已經易位，大智慧從收購方變成了被吸收合並方，其股價也早就不復往日榮光。

又一家互聯網券商？投資者已在暢想「數板」

值得注意的是，截至最新收盤日，湘財股份市值為197.00億元，大智慧市值為180.55億元，和同行相比並不算特别優秀，但此次湘財股份提出吸收合並大智慧的消息卻引起了廣泛關注，並引起了一些投資者的無限暢想，而這是因為業内早有成功先例。

據悉，同在2015年左右的時間節點，互聯網財經網站東方財富以40億元的價格收購了西藏同信證券，成功變身為互聯網券商。

近些年以來，隨著金融科技滲透率提升，互聯網券商模式成為行業焦點。東方財富憑借「東方財富網+天天基金網+東方財富證券」的生態閉環，在多項業務方面取得強勁發展，自此一飛衝天，業績和股價整體處於大幅攀升狀態。

既然「流量+牌照」模式行得通，走這條路的自然不會只有東方財富。

指南針（300803.SZ）也於2022年斥資15億元，取得網信證券100%股權，後將其更名為麥高證券，順勢拿下券商牌照，開展經紀業務等業務。

2024年底，指南針又發佈公告稱，先鋒基金34.2%的股權已登記至名下，加上此前持有的5%股份，共持股39.2%，目標直指基金牌照。

近年，指南針的股價走勢也比較不錯，2024年的歸母淨利潤同比增長43.50%至1.04億元，恢復了增勢。

總的來看，像東方財富、指南針、大智慧這類沉澱有流量的網站、炒股軟件平台，本身和券商的各種業務有非常強的協同效應。

根據易觀千帆發佈的數據，2025年1月，券商APP月活躍人數排名中，前五位依次是：華泰證券漲樂財富通APP（1235.01萬人）、國泰君安君弘APP（1076.18萬人）、平安證券APP（921.46萬人）、中信證券信e投APP（765.48萬人）、海通e海通財APP（764.74萬人）。

第三方證券類應用APP方面，同花順、東方財富和大智慧繼續以斷崖式優勢領先於其他三方應用。其中，同花順月活人數為3934.21萬人、東方財富為1939.8萬人、大智慧為1299.57萬人。和券商自營APP相比，第三方APP在月活的流量上保持明顯的領先優勢，活躍用戶佔比也依舊高於券商自營APP。

另外，政策方面亦在支持券商行業的並購重組。

因此，湘財股份擬吸收合並大智慧的事項可謂是充滿想象空間，一些投資者已經在暢想湘財股份和大智慧合並後或成為又一家互聯網券商巨頭，對標東方財富，復牌後有可能迎來持續漲停，過上「數板」的日子。

大智慧業績遠弱於東財、同花順

不過，需要指出的是，大智慧曾經和東方財富、同花順（300033.SZ）並稱，佔據第三方證券APP市場的大量份額。然而，隨著時間的推移，東方財富早就成長為一家綜合金融服務公司，業績大幅增長，同花順也圍繞C端用戶，賺得盆滿缽滿，大智慧的業績卻不那麽如人意。

數據顯示，2021年至2023年，大智慧的歸母淨利潤分别為1604.95萬元、-8830.61萬元、1.02億元。

而2024年的業績預告顯示，年内公司的歸母淨利潤預計虧損1.90億元至2.25億元，扣非淨利潤預計虧損1.85億元至2.20億元。

2024年大智慧預計出現虧損主要有兩方面的原因：（1）為拓展新業務，2024年研發投入及人員成本有所增長，新業務形成的收入尚不足以覆蓋新增成本；（2）公司2023年有3.35億元的營業外收入，扣除該因素影響，2023年的歸母淨利潤也為負數，2024年沒有此項收入。

作為對比，2024年，東方財富的歸母淨利潤達到96.10億元，同花順的歸母淨利潤為18.23億元，業績遠遠強於大智慧。

不難發現，大智慧的月活數據雖然不如同花順、東方財富，但依然在千萬級别，其實依然不錯，但其業績表現卻遠遠落後於東方財富和同花順，對自身平台沉澱的千萬級流量利用得並不是太好，業務定位、業務開拓等方面或存在一定問題。

與此同時，湘財股份近年的業績表現也比較一般，2021年至2023年的歸母淨利潤分别為4.86億元、-3.26億元、1.19億元。2024年前三季度，其歸母淨利潤同比下降2.93%至1.46億元。

結語

如果此次合並順利，湘財證券可以依託大智慧流量入口實現獲客，大智慧則可借助券商牌照實現流量變現，有可能實現雙赢，提振業績和股價，復牌後或將迎來漲停板。

但10年時間過去了，互聯網券商這個領域，東方財富已經拿下了大量市場份額，佔據了有利生態位，湘財股份和大智慧合並後想直接對標東方財富，或不現實。