奈雪飙漲超21%，港股消費卷土重來，接力科技板塊？

2月27日，港股消費股的人氣飙漲，奈雪的茶（02150.HK）「旱地拔蔥」大漲21.47%，原生態牧業（01431.HK）漲超20%，現代牧業（01117.HK）、珍酒李渡（06979.HK）、華潤啤酒（00291.HK）、海底撈（06862.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）、海倫司（09869.HK）均走強。

相比之下，金山雲（03896.HK）暴跌超10%，中興通訊（00763.HK）、小米集團（01810.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、騰訊控股（00700.HK）均下跌。

近一段時間以來，港股恒生指數走強，領漲全球資本市場，尤其是科技股一馬當先，不少公司股價翻倍甚至更多，估值水平漸趨合理。

在此背景下，市場風格開始輪動，消費板塊異軍突起，包括茶飲、酒類、乳制品、火鍋等細分賽道紛紛上漲，大有接力科技板塊的架勢，這一信號或值得廣大投資者重視。

以茶飲賽道為例，這無疑是今日最靓的仔。奈雪的茶領漲，古茗（01364.HK）、茶百道（02555.HK）亦表現不俗。背後或與蜜雪冰城被瘋狂追捧有關。

2月26日，蜜雪集團（02097.HK）公開發售環節認購結束，根據富途數據，其融資申購倍數達到5324倍，認購金額達到1.84萬億港元，遠超2021年快手創下的1.26萬億港元紀錄，成為港股新一代「凍資王」。認購的火爆無疑推動投資者對新茶飲股票進行價值重估。

不少機構亦表示樂觀，國泰君安在研報中指出，現制飲品價格戰趨緩，競爭格局優化。奈雪的茶作為中高端茶飲代表，在理性消費趨勢下，前期價格帶大幅下移，2024年下半年以來客單價也已經企穩，我們認為茶飲行業價格競爭趨緩，以價換量的階段暫告一段落。

該行還指出，蜜雪冰城為平價現制飲品龍頭，規模、供應鏈、品牌力壁壘高企，擁有卓越的先發優勢，後來者難以超越。古茗研發推新能力強，國内開店空間依然廣闊。

券商的樂觀，疊加資本的火熱，或許推動了今日茶飲上市公司的股價上演「狂飙」。

海底撈代表的火鍋賽道亦表現不俗，其上漲似乎也包含一定的困境反轉邏輯。德邦證券在研報中表示，目前餐飲供應鏈板塊大部分公司估值水平已經處於歷史較低水平，安全邊際充足。後續期待伴隨政策面促進終端消費，相關公司業績能夠築底反彈，建議關注業績韌性更強的龍頭公司和後續需求有望修復的彈性標的。

與此同時，乳制品、酒類企業今日也紛紛上漲，其背後的邏輯與供需格局的改善、行業基本面復蘇均有一定的關系，這對於消費板塊的走強起到了提振作用。

除此之外，政策方面，此前政治局會議強調，要大力提振消費、全方位擴大國内需求，這表明2025年國内財政支出可能會較明顯地向消費端傾斜。

今年以來，多地政府推出惠民利企「政策包」，發放各類消費券。業内人士認為，相關舉措有望激發新一輪消費熱潮，為2025年經濟增長鋪設了動力軌道，消費類上市公司或將直接受益。

東興證券指出，作為消費中的重要領域，食品飲料消費也將受益於消費政策的刺激，預期消費環境會得到積極改善，食品飲料消費無論是線上線下都會受益。看好未來國家政策在消費環境、交易環境、政策環境方面的改革推動，看好食品飲料行業業績的整體提升。特别是餐飲消費，隨著方案落實，旅遊、商圈購物、線下體驗等消費得到提振，對餐飲消費將會有明顯的拉動。同時預期各地方的消費補貼也會加大餐飲的補貼力度，對餐飲行業將有積極的幫助。

值得注意的是，由於宏觀消費環境的頹勢，不少消費股過去幾年股價大幅下挫，經歷了明顯的「折價」。以餐飲股為例，2021年年初至今，海底撈累計下跌超過70%，九毛九累計下跌超90%，堪稱「腳踝斬」，消費股的跌跌不休似乎成為一種「常態」。

即便近期港股強勢，很多消費上市公司漲幅明顯落後於大盤，消費板塊估值水平亦處於歷史低位，較大的跌幅、較低的估值水平都為機構投資者提供了足夠的安全邊際，資金配置的動力越發強勁，這或許也是今日港股市場風格切換、消費大漲的原因之一。