【窺業績】業績釋放巨大利空，keep跌超9%！All in AI的代價？

2月24日，被譽為「健身第一股」的keep（03650.HK）股價遭重挫，截至發稿前，該股大跌9.28%，報6.26港元/股。

消息面，2月21日，keep發佈了盈警，預計2024年歸母淨虧損約5.26億元至5.56億元（單位人民幣，下同），而2023年歸母淨利潤為11.06億元。

此外，keep預計2024年經調整後的淨虧損約4.60億元至4.90億元，相較於2023年經調整後的淨虧損2.95億元，虧損額明顯增加不少。

對於業績變臉，keep解釋，對於預期變動，主要原因是2024年可轉換可贖回優先股的公允價值變動為零，而2023年該數值為14億元。

針對年内經調整虧損預期的增加，keep指出，主要受消費市場環境變化，及消費者購買力偏弱，導致部分商品市場效果未達預期。此外，keep為增強長期競爭力，持續投入資源於人工智能應用開發、可穿戴健身設備創新、體育主題營銷及品牌建設等戰略業務，導致相關費用增加。

keep還表示，由於上述戰略計劃仍處於前期投入階段，預計會產生短期影響。keep預計，這些戰略投入將從2025年起逐步產生積極效益，並通過技術賦能優化業務表現，爭取在2025年實現盈虧平衡。

盈警公告公佈後，今日keep股價走勢低迷。拉長周期看，keep自2023年7月上市後股價整體表現不儘如人意，迄今較28.92港元的發行價跌超七成。

資料顯示，keep是一家主要從事提供綜合健身解決方案的公司，主要以自有品牌運動產品、會員服務及線上付費内容、廣告及其他為主要變現方式。其中，自有品牌運動產品、線上會員及付費内容為公司兩大核心業務，營收比重均超40%以上，合計佔比超90%。

值得注意的是，在健身科技行業競爭日益激烈的當下，keep將AI視為業務發展的新起點。

2月4日， keep紀念十周年全員信中，創始人王寧明確了keep未來十年的發展方向：All in AI。王寧表示，keep需要從内容驅動到數據算法為核心，真正實現軟硬件相結合的運動AI。這一消息極大提振了市場情緒，2月6日，keep股價暴漲超32%。

實際上，keep在AI領域早已有所佈局。據公開消息，2024年keep已在海外悄然上線FitPulse（訓練計劃/課程）、Gogogola、CalCut（健康飲食記錄/飲食計劃）等多款AI應用，内容100%AI生成，服務運動領域不同細分需求的用戶。

AI浪潮勢不可擋，尤其是DeepSeek的火爆，再次展示了AI未來的巨大想象空間。然而，不容忽視的是，AI賽道也是一個重投入的領域，這給企業的經營帶來了更大的壓力。

考慮到該公司持續投入AI資源或導致相關費用前置，國泰君安曾在研報中，下調keep 2024年-2026年經調整歸母淨利預期至-4.5/-0.68/0.65億元（原為-2.67/-0.56/0.81億元）。

綜上所述，面對未來的不確定性，keep股價能否真正走出低谷，公司盈利的曙光何時到來？尚需更長的時間檢驗。短期來看，當前如何穩定市場情緒，遏制股價下滑的趨勢，也對keep提出了更高的挑戰。