不打價格戰也獲佳績？安能物流發盈喜

繼2023年扭虧後，全國零擔快運龍頭企業安能物流(09956.HK)在2024年再收獲佳績，預計經調整利潤激增逾60%。

發佈公告後，安能物流股價迎來上漲，2月10日早盤一度衝高近7%，截至發稿漲幅為2.86%。年初至今，公司股價年内持續承壓，最近的反彈成功收復近一個月的跌幅。

行業高景氣，提質增效獲佳績

於2024年，儘管宏觀經濟面臨挑戰，但國内物流行業依然保持較高景氣度，展現出需求韌性。

國家郵政局數據顯示，2024年，全年郵政行業寄遞業務量和行業業務收入分别完成1930億件和1.7萬億元，同比分别增長19%和11%。有券商表示，包裹小件化、退貨增加等趨勢帶動下，2025年快遞行業需求有望繼續韌性增長。

在此背景下，包括安能物流在内的不少物流企業在2024年均取得顯著增長。安能物流預計2024年的收入由2023年的約99.17億元增加約16%，毛利由2023年的12.68億元增加約44%。簡單計算，2024年全年收入約為115億元，毛利約為18.25億元，均創出上市以來最好成績。

利潤方面，受收入及毛利增長推動，安能物流預計2024年經調整利潤不低於8.3億元，同比大幅增長62.75%。

安能物流2024年經營業績略超此前公司管理層預期，此前預計收入增速同比增長15%左右，經調整淨利潤約8億元。

值得一提的是，物流行業中的順豐同城(09699.HK)盈利能力亦表現強勁，其預期2024年淨利潤同比增長不低於100%。

安能物流在公告中表示，於2024年的財務表現轉好主要由於以下因素的綜合影響：

(i)戰略聚焦提高運營效率及持續提升服務質量，貫徹落實「成本最優、質量最好、時效最穩、服務響應最快、網絡覆蓋最密」的「五最」目標，為未來可持續發展奠定結構性基礎；

(ii)通過進一步精益管理提高分撥中心及貨運網絡的運營效率，推動成本下降及保持產品競爭力；

(iii)通過升級貨運合作商及代理商的培訓和數字化系統，不斷完善我們的網絡生態，以培養長期增長和可持續的盈利能力。

在過去幾年，由於疫情影響及行業格局變化，安能物流面臨困境，對此其對管理架構、價格渠道、網絡生態和運營體系進行升級優化，樹立了「成本最優、質量最好、時效最穩、服務響應最快、網絡覆蓋最密」的五最目標。

安能物流這一系列改革頗有成效。於去年第三季度，公司完成貨運量373.4萬噸，同比增長18.5%；錄得總票數4591.4萬票，同比增長37.9%。截至9月底貨運合作及代理商大幅增加至約3.2萬家，2024年9月平均運單時長縮至64小時以内，而2024上半年為68小時以内。

加碼電商物流，無法避免價格戰？

2024年，我國電商市場活躍度明顯增強。國家統計局數據顯示，2024年，全國網上零售額155225億元，比上年增長7.2%。

電商物流市場規模受益於此也持續擴大，中國物流與採購聯合會近日公佈的數據顯示，2024年電商物流指數月度均值為113.7點，較2023年增長3.6點，創下了近7年來的新高。

據悉，零擔物流在電商行業中扮演著重要角色，特别是在貨物批量較小、貨源分散的情況下，零擔物流的靈活性和經濟性使其成為電商物流的理想選擇。

為了進一步挖掘市場潛力，安能物流將目光投向了蓬勃發展的電商領域，並推出了MiNi電商系列產品。這一系列產品主要面向電商賣家、中小企業及個人消費者的10-70kg公斤段物流產品。70公斤及以下的貨重，安能物流稱之為「迷你小票」。

華源證券在研報中表示，全網快運準入壁壘高，服務優勢明顯，預計全網快運市場在迷你小票及小票零擔市場内或將實現持續滲透，2027年全網快運佔零擔市場的比例有望進一步提升至10.0%，對應規模達1797億元，2024-2027年復合年增幅約為7.2%。

安能物流管理層在去年3月的業績發佈會上曾表示，公司未來會加大對電商大客戶的拓展，已與拼多多國際、抖音國際、1688、天貓等平台對接推進合作，並預計電商平台業務量未來可能成為貨量增長點。

近來，安能物流在電商領域的業務保持高增長的同時，也面臨來自「三通一達」、順豐等寡頭的激烈競爭，對公司利潤帶來一定的影響。

安能物流高管曾在2024年上半年業績說明會上表示，「我們不主動打價格戰，但即使行業出現較激烈的價格競爭，今天的安能也有足夠的能力進行靈活應對。」

但受迷你小票貨運量迅速增長以及行業價格戰影響，安能物流的票單價隨市場趨勢而下降。

根據公司公告，在2024年三季度，安能物流貨運總量及總票數高速增長的同時，運輸服務單價及單位運營成本等數據出現下滑。其中，運輸服務單價由上年同期的456元/噸下降7.2%至423元/噸，延續此前下跌趨勢。

同期，安能物流迷你小票及小票零擔(70-300公斤)貨量增長明顯優於大票零擔，同比分别增長37.3%及22.6%，大票零擔增速則為6.6%。

但從業績預告來看，毛利大幅提升，或許反映出安能物流四季度定價機制相對穩健，四季度單價或沒有出現急速下滑趨勢，或出現優於市場預期的表現。

小結：

展望2025年，安能物流的挑戰與機遇並存。

一方面，電商物流的持續擴張與‘迷你小票’市場的滲透為其打開增量空間；另一方面，行業價格競爭白熱化與成本管控壓力仍需謹慎應對。

未來，安能物流能否通過數字化升級與生態協同進一步鞏固龍頭地位，或將成為其能否在零擔快運賽道持續領跑的關鍵。正如市場分析所言，物流行業的‘效率革命’已進入深水區，安能物流的下一步棋，或將定義中國快運市場的新格局。