美版主權財富基金，劍指……

近日，特朗普簽發行政命令，指示財政部長和商務部長在90天内提出建立主權財富基金的計劃，這或許算得上是美國史上的第一個主權財富基金。

特朗普聲稱為美國建立一個主權財富基金，有助於最大限度地管理國家財富，確保長期的經濟競爭力和財政可持續性。

主權財富基金有利於擴大國家資產的財務回報，並可利用這些回報實現戰略性目的，特朗普指美國可利用這些回報來實現財政的可持續性，降低美國家庭和小企業的稅務負擔，建立長期經濟安全性，鞏固美國在國際上的經濟和戰略領導地位。

白宮的簡報中提到，美國持有大量高價值資產，可通過主權財富基金來實現長期的財富增值，目前聯邦政府直接持有5.7萬億美元資產，而如果將自然資源儲備包括在内，政府持有的資產規模還要大得多。

此外，特朗普認為，他競選綱領中提到的貿易、國家能源主導地位、減稅和以刺激經濟為目的的監管，將帶來更大的財富和收入流，可以讓主權財富基金最大限度發揮其潛力。

事實上，美國現在有23個州已經設立了自己的基金，合共控制資產達到3,320億美元，如果美國真的將它所提及的5.7萬億美元資產放進主權財富基金，將成為全球最大的主權財富基金。

國家級投資者的投資規模

主權財富基金數據平台Global SWF的最新數據顯示，2025年全球國家級投資者所持有的資產總規模或達到54.9萬億美元，其中央行（CB）是最主要的投資者，持有的資產大約有25萬億美元，佔45.54%；其次為公共養老基金（PPF），約有16.9萬億美元，佔30.78%；其餘為主權財富基金（SWF），約有13萬億美元，佔其餘的23.68%，見下圖。

當前，亞洲區為央行投資主力，同時亞洲區、中東和北非也喜歡通過主權財富基金來進行投資，而北美則更多通過公共養老基金進行投資。

例如在全球位列國家級投資者的資產規模前五十名當中，美國入列的皆為公共養老基金，包括資產規模僅次於沙特主權財富基金PIF的聯邦退休儲蓄投資委員會（FRTIB），資產規模為8,570億美元，其次為加州公共僱員退休基金（CalPERS）的5,320億美元、加州教師退休基金（CalSTRS）的3,520億美元、紐約市資產管理審計署（NYC Compt）的2,820億美元、紐約州共同退休基金（NYSCRF）的2,680億美元、佛羅里達州退休基金（SBA Florida）的2,620億美元，僅除了排名在佛州退休基金之後的美聯儲，資產規模據估算為2,510億美元。

見下圖，若美國推出萬億美元以上的主權財富基金，這一結構可能發生顯著變化。

當前，全球最大的主權財富基金為挪威的主權財富基金，資產規模達到1.74萬億美元。

1969年，挪威在北海發現了全球最大的海上油田伊科菲斯克（Ekofisk），從而實現了經濟的騰飛。但是石化能源為一次性能源，要實現可持續的財富增值，需要有效的投資，於是挪威於上世紀九十年代通過議案，創建主權石油基金（於2006年更名為如今的挪威養老基金），將石化能源銷售所得用於投資，並且只能投資於境外資產，以應對其人口老化和能源業務收入下降可能帶來的影響，以保障挪威的可持續經濟增長。

截至2024年，這一自1996年5月起建立的主權財富基金獲得淨資金流入5.1萬億挪威克朗，約合4,480億美元；基金的累計回報合共達11.11萬億挪威克朗，約合9,757億美元；自1998年以來的平均年回報率為6.3%。

當前挪威主權財富基金的投資組合中，股權投資佔比高達71.4%，而以政府債券和企業債券為主的固定收益資產佔比為26.6%，房地產佔了1.8%，0.1%為可再生能源基建項目。高達1.2萬億美元的股權投資當中，於美國股票的投資額達到7,190億美元，佔了其股權投資的六成、總投資的四成！蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、英偉達（NVDA.US）、谷歌（GOOG.US）、亞馬遜（AMZN.US）、Meta（META.US）、博通（AVGO.US）、特斯拉（TSLA.US）、伯克希爾（BRK.B.US）、禮來（LLY.US）分别為其持有價值最高的投資，合共佔了挪威主權財富基金資產總額的14.81%，佔了其股權投資總額的20.73%。

當然，除了挪威主權財富基金外，中東為數眾多的主權財富基金也熱衷於投資美股，上述科技巨頭更是其重倉股。

既然美股已有這諸多捧場客，美國自己的主權財富基金會如何投資呢？這一基金對投資資產種類、地域和規模劃分如何界定，將成為市場關注的焦點。

美版主權財富基金會投資什麽？

白宮的最新文件中並未有關於主權財富基金的投資框架，不過特朗普透露，TikTok有可能會被加入到主權財富基金中。

TikTok在特朗普上任之後，獲續命75天，但如何解決當前的爭議仍懸而未決，特朗普關於TikTok有可能被納入到主權財富基金的投資標的中，引發了法律界的爭論，當然辦法總比問題多，法規的限制似乎都能克服，但有些問題卻無法忽視：例如第一修正案該如何對待國家持有的社交平台，以及用戶和廣告商肯定不希望留在一個被主權基金所持有的社交平台上，那主權財富基金進行這一投資的意義何在。這進一步增加了TikTok前途的不確定性。

不過，美版主權財富基金或擁有比收購TikTok更大的使命——AI與最先進技術的投資。

特朗普的5,000億美元「星際之門」雖說由軟銀領頭買單，但他的雄心肯定不會在此止步，加上DeepSeek的刺激，「星際之門」只是開端，建立國家級的先進半導體產業鏈、推進最先進AI基礎設施和應用，並將這一戰略延伸到海外，恐怕才是他的目的，而這些雄心萬丈的項目都需要資金。

此外，CNBC報道，基金的目標或也指向機場、高速公路等基礎設施的投資，以擴大美國在其他地區的影響力，例如巴拿馬和格陵蘭島。