醫美業務高速增長，難挽四環醫藥2024年虧損擴大趨勢？

2月3日，港股的四環醫藥（00460.HK）發佈盈警公告，公司2024年錄得營收不低於18億元（人民幣，下同），錄得虧損不超過6億元。

由於上一年度公司錄得營收18.61億元，錄得經營溢利達1.62億元，錄得歸母淨虧損約5400萬元，相比之下，四環醫藥2024年虧損或放大，整體業績令人堪憂。

本次公告中，四環醫藥提到，雖然去年仿制藥業務受國家集採政策的影響持續走低，但公司醫美業務保持了不低於50%的高速增長。此外，公司創新藥研發進入中後期階段，儘管研發開支較以往有所下降，但為了保證產品的快速推進，研發開支仍然保持較高的水平；疊加附屬公司軒竹生物（軒竹生物已向港交所遞交了招股書，計劃在主板掛牌上市）因股權激勵產生的一次性費用等因素，或拖累公司業績表現。

但四環醫藥表示，儘管有上述挑戰，2024年公司新增獲批上市創新藥1個(2個品規)，生物類似藥共有2個，以及新增獲批上市的仿制藥制劑十餘個，預計該等藥物上市後將會給公司的收入帶來新的貢獻。

此外，四環醫藥表示，旗下醫美業務將持續保持高增長態勢，加上公司亦在尋求新的增長點，或將給未來的收入和利潤帶來積極影響。

2月4日截至發稿，四環醫藥股價下挫1.72%，投資者似乎有擔憂情緒，目前公司報0.57港元/股，市值約53億港元。

資料顯示，四環醫藥是國内領先的綜合性醫藥企業，公司傳統優勢領域為心腦血管、中樞神經系統和抗感染藥物，近些年公司積極轉型，拓展醫美業務，該板塊已逐步成為第二增長曲線。公司通過「自研+BD」的模式已經打造出數十款具備競爭力的醫美產品線，廣泛覆蓋填充、塑形、支撐、光電設備及皮膚管理類等輕醫美的基礎類别。其中，樂提葆、鉑安潤玻尿酸、黑曜雙波射頻系統等產品，深受消費者的追捧。

值得一提的是，在正值風口的減肥藥賽道，四環醫藥也有所佈局，旗下相關減肥藥產品目前已進入三期臨床階段。去年11月份，公司公告稱，將借助旗下超過5900家醫療美容機構網絡來銷售減肥藥。客觀的說，公司在減肥藥領域的研發進度落後，但在銷售網絡方面的優勢卻較為顯著，這也是公司的信心所在。

不過，即便轉型轟轟烈烈，但四環醫藥的業績長期低迷，近幾年公司營收增長乏力，盈利能力也乏善可陳，2022年至今公司股價亦處於震蕩走低的態勢，截止目前仍未有明顯反彈。