【美股解碼】解構「星際之門」的財富密碼

來源 財華社

剛上台,特朗普就宣佈了一個意有所指的AI項目,名為「星際之門(Stargate)」。

根據該項目,軟銀、OpenAI、甲骨文(ORCL.US)以及由穆巴達拉投資公司(Mubadala)與阿聯酋主權AI公司G42組建的中東科技投資公司MGX,將作為初始股權出資者,成立一家合營公司「星際之門」,在未來四年投資5,000億美元,在美國建造新的AI基礎設施,其中今年將率先投資1,000億美元,這遠高於微軟(MSFT.US)的2025財年資本開支800億美元。

星際之門尚未打開,財富之門已先開啓

受此消息帶動,日股軟銀集團(9984.T)大漲10.62%,現報10,230.0日元,市值15.04萬億日元,約合964.3億美元。甲骨文大漲7.17%,現報172.57美元,市值4,826.71億美元。

特朗普表示:「星際之門將建立物理和虛擬基礎設施,為下一代人工智能的發展提供動力。」

OpenAI在公告中表示,這個基建項目將可確保美國在AI領域的領頭羊地位,為美國創造數十萬個職位,並為全世界創造巨大的經濟效益,並稱這不僅是對美國工業復興的支持,也是為了保障美國及其盟友的安全。

軟銀出錢,OpenAI出力

軟銀和OpenAI將為星際之門的主要合作夥伴,其中軟銀負責財務,OpenAI負責運營,孫正義將擔任董事長。

在減持阿里巴巴(BABA.US)股份騰出資金後,陷入多項投資虧損的軟銀槓桿率才稍見好轉,但是截至2024年9月末,軟銀集團持有的現金和現金等價物僅4.48萬億日元,約合287億美元,顯然並不足以支撐這個項目的所有投資,或需要從外融資,而鑒於美元利率現在仍高企,軟銀集團應預期從該項目取得極高的回報。

如何運營?

軟銀旗下的半導體IP授權商Arm(ARM.US)、微軟、英偉達(NVDA.US)、甲骨文和OpenAI為首要技術合作夥伴。

據甲骨文CEO透露,該項目已在德州展開。

甲骨文、英偉達和OpenA將密切合作建造和運營該計算系統,這是基於OpenAI與NVIDIA自2016年以來的深度合作,以及OpenAI與甲骨文之間的新合作夥伴關系。

這也建立在OpenAI與微軟現有的合作關系之上。OpenAI將繼續增加Azure的使用量,因為OpenAI將繼續與微軟合作,並增加算力訓練領先的模型和提供更優質的產品和服務。

誰將得益?

毋庸置疑,這個項目將令上述所有公司得益,包括OpenAI、軟銀、甲骨文、MGX、微軟、Arm、英偉達等。

但除此以外,外溢效益將可令中小型科技企業、初創企業以及其他大型科技企業受惠,更宏觀而言,由此帶來的AI技術普及,將可讓民眾得益。

不過我們先别拉那麽遠,就基建投資而言,哪些行業最能受惠?

需要注意的是,特朗普主導的這個AI項目雖說是今年最大型的AI基建投資項目,卻並非唯一一個。

事實上,市值超萬億美元的科技巨頭這兩年均斥巨資投入AI基建項目,尤其數據中心。

微軟副主席及總裁Brad Smith於2025年1月3日發表博客文章,表示微軟於2025財年將投資約800億美元建立支持AI的數據中心,以訓練AI模型,並在全球部署AI和基於雲的應用程序,總投資額的一半以上將在美國。

此外,微軟也於2024年宣佈計劃於三年内在14個國家投資超350億美元,興建AI和雲數據中心基礎設施。

亞馬遜(AMZN.US)的CEO在去年10月時曾表示,該公司的2024年資本開支將達到創紀錄的750億美元,主要用於其雲業務AWS。

Facebook的母公司Meta(META.US)也表示,將大幅增加2025年的資本開支,主要用於AI基礎設施的建設。該社交巨頭的2024年全年資本開支或介於380億美元-400億美元,已高於其前一個季度預估的370-400億美元區間。

谷歌(GOOG.US)於2024年第3季的資本開支上升62%,至131億美元,其新任CFO在季度業績發佈會上表示,第4季的資本開支金額與此相若。財華社估算,谷歌截至9月止12個月的資本開支或為493.19億美元。該公司預計2025年的資本開支將較2024年大幅上升,主要用於AI。

這四大巨頭合起來的2025年全年資本開支規模或達2,500億美元以上,而且或有很大部分將用於AI基建,哪些行業將可得益?

芯片與半導體產業鏈:以英偉達為首的AI芯片股將受惠,這些數據中心需要配備最尖端的AI芯片,數據中心越多,對芯片的需求越高。

除了英偉達外,競爭對手AMD(AMD.US)、博通(AVGO.US)等都可受惠。

此外,還有半導體產業鏈上遊,例如代工廠台積電(TSM.US)、三星等,半導體材料和設備供應商阿斯麥(ASML.US)、應用材料(AMAT.US)、美光科技(MU.US)。

電子元件、硬件設備供應商,例如戴爾(DELL.US)、Vertiv(VRT.US)等。

擁有數據中心物業的資產管理公司,例如黑石(BX.US),已投入巨資在全球收購數據中心資產。2024年11月,黑石聯合Lancium戰略投資5億美元在德州建設超大規模數據中心。

能源:數據中心需要消耗大量的能源,據麥肯錫的數據,一個超大規模的數據中心所使用的電量相當於8萬個家庭所用電量。

資本市場早已意識到這一點,華爾街私募巨頭KKR和ECP於2024年末達成戰略合作,攜手投資500億美元投資AI能源與電力項目。而且在2024年華爾街漲幅居前的股份當中,不乏新能源發電股的身影,例如獲微軟訂單的Constellation Energy(CEG.US)、佩洛西帶貨的德州Vistra(VST.US)及Talen Energy(TLN.US)等核能概念股,後者為亞馬遜的AWS開發數據中心供電。

數據中心冷卻和能源效率技術:數據中心通常有數以千計的服務器,熱量驚人,需要持續冷卻以保持運行效率。一個數據中心的容量通常取決於其冷卻服務器的能力,據麥肯錫的數據,冷卻成本大約佔了數據中心能源消耗的40%左右,而過熱導致的宕機成本更是昂貴得多。Markets and Markets的研報《數據中心液冷市場》預計,全球數據中心液冷(Liquid Cooling)市場規模有望從2024年的49億美元擴大至2030年的213億美元,復合年增幅或達到27.6%。

所以數據中心冷卻和能源效率技術解決方案供應商也將得益,例如能為英偉達GB200計算節點提供獨特DLC液冷技術的超微電腦(SMIC.US)、熱方案供應商Nvent Electric(NVT.US)等。

免責聲明:僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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