【IPO前哨】峰岹科技謀雙重上市，電機芯片是好賽道嗎？

1月15日，在A股科創板上市的峰岹科技(688279.SH)股價再創新高，市場交投活躍。

同日，峰岹科技「趁熱打鐵」，向香港資本市場發起了衝刺，擬於港交所主板掛牌上市。若成功登陸港交所，公司將成為又一家「A+H」上市公司。

對於港股上市募資所得款用途，峰岹科技計劃用於增強研發能力、進一步豐富產品組合及拓展下遊應用、拓展海外銷售網絡等。

作為一家芯片半導體公司，峰岹科技切入了多個賽道，並向市場遞交了不俗的成績單。同時，其亦是「機器人概念股」和「電動車概念股」，未來增長前景值得我們持續關注。

BLDC電機芯片市場國產一哥

峰岹科技是一家專注於BLDC(無刷直流)電機驅動控制芯片的設計與研發的公司，為各種電機系統提供驅動和控制芯片及電機技術的咨詢服務。

公司的芯片產品應用領域較為廣泛，涵蓋工業設備、運動控制、電動工具、消費電子、智能機器人、IT及通信等驅動控制領域。

與同是直流電機領域的有刷直流(BDC)電機，以及交流電機領域的同步電機及異步電機相比，BLDC電機具有效率高、功耗低、控制精度高、噪音低、壽命長等優點，在各類應用領域得到廣泛使用，下遊應用主要包括家電、民用無人機、智能機器人、電動汽車、電動工具及伺服系統。

在三大核心技術領域，峰岹科技的技術包括芯片設計、電機驅動架構算法及電機技術。

峰岹科技在招股書中表示，憑借紮實的研發實力、可靠的產品質量和高性價比優勢，積累了廣泛的優質終端客戶資源，與國内外眾多大型和中小型企業建立了長期、穩定的業務關系，業務涵蓋亞洲、北美和歐洲市場。

德國、美國和日本等國的公司憑借在半導體市場的技術累積，在中國BLDC電機主控及驅動芯片市場中佔據了大部分市場份額。按2023年收入計，該市場前十大企業中有9家是外國企業，而峰岹科技是前十大企業中唯一一家本土企業，市場份額為4.8%，排名第六。

換言之，峰岹科技是國内BLDC電機芯片市場中的國產一哥。

營收高增，汽車、機器人賽道是新引擎？

中國BLDC電機市場不算大，根據弗若斯特沙利文數據，2023年市場規模僅有696億元(單位人民幣，下同)。

不過，得益於BLDC電機滲透率持續上升、汽車電子及機器人等新興應用領域快速增長，中國BLDC電機市場規模增長強勁，2019年至2023年復合年增速達24.9%，並預計2024年至2028年的復合年增速達23.1%，均高於全球表現。

作為BLDC電機市場的國產龍頭企業，峰岹科技在過去幾年實現了強勁的增長。

在產品銷售端，峰岹科技電機驅動控制芯片（包括MCU和ASIC）銷量於2022年、2023年及2024年前三季分别達到8250萬顆、1.24億顆及1.33億顆，增長十分迅猛。

經營業績方面，於2023年，公司的收入和淨利潤分别為4.11億元及1.75億元，分别同比增長27.4%及23.1%；2024年前三季，收入和期内利潤分别為4.33億元及1.84億元，同比增幅分别為53.7%及48.2%。

美中不足的是，峰岹科技的收入規模不大，規模效應欠缺。而由於受到競爭加劇等因素衝擊，峰岹科技毛利率逐漸下滑，於2022年、2023年、2023年前三季及2024年前三季，公司的毛利率分别為57.3%、53.2%、53.0%及52.2%。

在衝刺港股IPO前的2022年及2023年，峰岹科技分别派息了約4060萬元及約4430萬元。

隨著工業4.0浪潮的掀起，汽車及機器人等新興應用領域對BLDC電機的需求不斷提升，對峰岹科技來說是巨大的發展機遇。

峰岹科技在汽車領域享受到了市場紅利，但在機器人領域還尚需進一步增強研發能力和市場開拓。

根據招股書，峰岹科技的芯片產品已應用於汽車電機驅動控制系統，如主動進氣格栅、座椅通風、水泵、油泵、水閥、電動閥、電扇等。

近年來，峰岹科技汽車領域產品的收入規模雖小，但增長迅速，2023年收入突破2000萬元，較2022年增長超過140%。

在機器人領域，峰岹科技尚未真正涉足，不過該賽道也是公司未來可以重點突破的方向。因為在這個新興應用場景，對所有電機驅動廠商來說都是新藍海市場，不存在誰替代誰的問題。

峰岹科技在招股書中表示，未來將全面佈局工業、汽車及機器人等新興應用領域，擁抱戰略新興產業，重點圍繞智能小家電、白色家電、汽車、機器人及傳感器等應用領域的新需求、新變化，開展獨立自主的技術研發。

汽車、機器人等新興行業是潛力巨大的黃金賽道，對於峰岹科技而言是提升其競爭力和市場份額的絕佳時機。當然，BLDC電機市場也競爭激烈，既有強敵如林的海外老牌企業，也有國内新勢力奮起直追。

從峰岹科技上市以來的股價表現看，資本市場對其能否在科技革命潮流中分得一杯羹，抱有很高的期待。